10亿豪赌“分拆上市”黄粱一梦 刘益谦撤退同方股份隐秘路径曝光

　　许言若

　　 “目前是否进行有关分拆上市的资本运作，我并不了解，但此次投资，我相信会是长期持有的过程。”一年多前，当刘益谦挟十亿巨资入股同方股份（600100.SH）时，其接受记者采访的话言犹在耳，但如今，其与同方股份的缘分却似已在数月前便画上句号。

　　 4月11日，同方股份2011年年报显示，全年实现营业收入209.6亿元，净利润7.07亿元，同比分别增长15%和48%。

　　 同方股份称，投资收益增加是公司业绩变动的主因。年报显示，当年公司非经常性损益5.87亿元，同比增2.99亿元，主要以所持百视通15.466%股权参与重组获得广电信息（600637.SH）股权确认为交易性金融资产形成公允价值变动收益所致。

　　 截至2011年末，同方股份2010年年报中还稳居二股东之位的“法人股”大王刘益谦，却已与大增的收益无关。

　　 2011年年报显示，截至当年底，刘益谦已从公司前十大股东中消失，而第十大流通股股东金鹰成分股优选基金仅持600万股。这意味着，同方股份2011年中分红后，持股高达1亿股的刘益谦或已在2011年底之前清仓。

　　 2010年10月中旬，刘益谦对同方股份的前景信心满满，但被寄予厚望的这笔投资，最终却让叱咤资本市场多年的他兵败“同方股份”。

　　 “分拆上市”成黄粱一梦

　　 即便规模超百亿的公募基金恐怕也难以花10亿元买一只股，而刘益谦却敢于豪赌。

　　 2010年4月28日，同方股份公告称，大股东清华控股拟公开转让所持的5000万股，当日起接受报价。

　　 同年5月11日，受让方揭晓，刘益谦以21元/股获得该股权。

　　 2010年10月中，国家有关部门批复，同意其受让上述5000万股无限售条件流通股。耗费10.5亿元后，刘以5.03%的股权成为同方股份二股东。

　　 2010年5-10月，同方股份一直徘徊在20-23元，甚至一度跌至19.73元，这就使得该笔股权转让还未正式到户就已形成账面亏损。

　　 “21元每股的价格有点高。”斯时，上海一位熟悉刘益谦的私募人士便向记者坦言。那么，刘益谦动用10.5亿巨资入股同方股份的勇气从何而来呢？

　　 “投资同方股份的确很大一部分原因是看中它的分拆上市概念。”转让协议获批当天，刘益谦接受本报记者采访时解释道。

　　 2010年4月初，坊间传出有关监管层发出上市公司可分拆子公司创业板上市的消息，同方股份则被视为“分拆上市第一股”。

　　 该股斯时公告称，“公司正研究相关政策和规定，评估对国家重点鼓励发展的拥有自主知识产权的高新科技领域及环保、水务、建筑节能等节能减排领域的业务境内外分拆的可行性，依此拟定所属控参股子公司分拆上市的方案。”

　　 尽管刘益谦对该笔指向“分拆上市”概念的投资信心满满，但有关政策导向却渐渐转变。

　　 2010年3月底，证监会有关人员表示，“明确允许”境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需满足六大条件。同年9月，有关人士又表示，创业板原则上“不鼓励”分拆上市，只有主板一些大企业满足特定条件，才可申请创业板分拆上市。及至11月，监管层称，“从严把握”上市公司分拆子公司到创业板上市。数月内，政策态度逐步趋严。

　　 2011年，一度被市场炒得火热的“分拆上市”概念随着监管层态度的变化成为浮云，同方股份的分拆计划就此触礁，2010年11月，曾攀至31.57元的同方股份应声回落。

　　 截至目前，同方股份分拆上市杳无音信，因2011年5月实施10转10股派1元分红除权，2012年4月12日，该股仅为9.69元。

　　 刘益谦紧急清仓

　　 尽管刘益谦2010年底便已得知巨额投资或被“分拆上市”概念撞腰，但因其受让比例超过5%，必须锁定半年才能在二级市场买卖，否则其所有收益归公司所有，这也让刘益谦难以及时脱手。

　　 2011年6月27日，等待实施完同方股份上述高转增的分红和其股份半年锁定期解禁后，刘益谦便迫不及待地开始清仓行动。公告显示，当日，刘益谦售出80万股。

　　 “刘益谦此时仅售出80万股是故意为之。”上述私募人士告诉记者，送股后，持有1亿股的刘益谦最初微量减持，是为规避有关政策红线，为之后的大规模抛售做准备。完成上述减持后，刘益谦持有的同方股份占其总股本的比例由5.03％降至4.99％，“规避了有关持股份额超过5%的股东减持需及时披露的规定”。

　　 果然，2011年第三、四季度，刘益谦开始大规模减持。

　　 同方股份2011年三季报显示，刘益谦当期共减持4731万股，截至当年9月末，其仅持有5189万股，占总股本的2.61%，从二股东滑到第三。

　　 2011年四季度，刘益谦和他所持的5000余万股完全消失在前十大股东之列。

　　 按清仓时间段的股价计算，刘益谦斥巨资投资的同方股份似乎并没有给他带来预期投资收益。

　　 同方股份除权后，刘益谦投资成本约10.45元。2011年6月27日，刘第一次减持日的最高价仅10.67元；2011年三季度，该股均价仅9.4元，高摸11.47元，低探7.78元。2011年四季度，该股继续走低，最高10.46元，最低仅有6.97元，均价约8.5元。

　　 这意味着，如按其减持期间的均价计算，刘益谦10.5亿元投资，即使加上现金分红500万元（税前），其账面资产也不到9亿元。

　　 “按有关股价，刘不亏损的可能性较小。”上述私募人士坦言，虽然刘的成本为21元/股（除权前），但加上投资团队的人力成本、交易费用、时间成本等，其在同方股份中的该笔投资成本在23元/股之上，除权后约每股11.5元。