欧美长债息率背离 港股或延续弱势

　　

　　香港智信社

　　美国铝业一季度业绩好于市场预期，欧美股市经历了近期的持续下挫后，周三小幅反弹；内地A股周四在深圳将推出多项金融创新的利好刺激下，延续了近期的反弹势头，沪综指重上2350点关口。在内外市场同步走高的背景下，港股昨日亦现反弹，但值得关注的是，欧美长债收益率近日出现背离，在美国、德国10年期国债收益率大幅回落的同时，西班牙、意大利长债收益率则创出新高，预示全球资金避险情绪攀升，港股后市或弱势难改。

　　恒生指数昨日收报20327.32点，涨幅0.93%；大市交投微幅放大至528亿港元。中资股领涨大市，国企指数与红筹指数分别上涨1.53%和0.92%。

　　从盘面上看，中资银行股领涨大市，恒生中国H股金融行业指数涨幅达1.66%，其中，工行、建行、中行涨幅均在1.8%之上。昨日收盘后公布的内地3月份金融数据显示，当月新增信贷逾万亿，高于市场此前预期，而且月内再度下调准备金率的预期依然存在，这些因素对于近期持续疲弱的银行H股均构成正面推动作用。巴克莱资本昨日发表报告指出，去年中资银行纯利增长强劲，升幅在19%至59%之间，大部分盈利符合预期，部分更是超出预期。根据业绩结果及管理层言论，确认今年银行股前景偏向负面，包括收入增长大幅放慢，净息差可能于首季见顶，以及特别关注贷款上升，预计中资银行经营环境仍具挑战。

　　此外，近期显著跑赢大盘的中资地产股昨日表现依旧强劲，蓝筹股华润置地涨幅超3%。一方面，近两个月强劲的地产销售数据为该类个股提供支撑；另一方面，政策调控放松的预期也在逐渐升温，有消息称内地多个城市已重启首套房贷8.5折利率，而且市场憧憬内地央行将于本月内降息。花旗发表报告称，在市场质疑和担忧声中，中资地产开发商延续了2月份以来的强劲销售动力，3月份销售额环比增长73%，同比增长35%，花旗认为2、3月份的强劲销售数据引人瞩目，表明即使在没有政策放松之下，内在需求强于预期。

　　至于港股后市走向，建议投资者关注美国、德国与西班牙、意大利长债收益率走向背离的现象，这一方面预示随着欧债危机再起波澜，全球市场避险情绪升温，若此种情形延续，国际资金或再度撤离香港市场。另外，从美国十年期国债收益率与恒生指数历史走势叠加图上我们不难发现，其在大部分时间里均出现同涨同跌的现象，尽管幅度不一，但方向一致，这既可以从大类资产配置角度解释，毕竟美债代表的是避险资产，而港股代表着风险资产；同时在金融危机后，也可以从美联储的政策预期角度理解，因为美联储量化宽松政策的目的就是要降低美债收益率，为经济提供支撑，而若美债收益率已降至低点，则美联储量宽政策预期将下降。

　　因此，欧美长债收益率近期的背离走势对于港股后市将形成负面冲击，当然，在分析港股后市走向过程中我们依然不能忽视内地因素，从新股发行体制改革、QFII扩容，到深圳金融创新，以及3月份新增信贷超预期，近期政策面所释放的信号较为乐观，A股也给予了正面反应，后市投资者应重点关注即将披露的一季度经济数据，毕竟股市走向从大趋势上看与经济基本面保持一致。

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