QE3再挑市场神经黄金年底或现牛市格局

　　本报记者 方影 北京报道

　　 2012年伊始，黄金价格曾一度高歌猛进，但随着美国经济显示出温和复苏迹象，全球经济所承受的压力也有所改善，黄金等安全资产遭抛售，那么黄金避险功能是否就此黯然失色呢？

　　 与美联储主席伯南克一向谨慎的论调不谋而合的是，美国劳工部近期公布的3月份非农就业报告让市场大跌眼镜，市场对于美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3）的预期增强，黄金重获上涨动能，加上中国3月份通胀走高提振金市的需求，作为全球最大的黄金需求国印度，在该国政府于近日保证考虑放弃征收非品牌黄金首饰消费税后，印度珠宝商罢工暂停，现货金需求亦将受到提升。

　　 在此大环境下，黄金价格由之前的波段下行行情迎来一波上涨也不足为奇了。

　　 “黄金价格仍受美联储关于QE3的论调主导，短期内波动将加剧，但长期牛市行情不改，年底将上行至历史高点。”德国商业银行大宗商品研究部主管尤尔根·魏恩伯格指出。

　　A、QE3预期左右金价 短期仍以波动为主

　　 美联储对于货币政策的论调时刻牵动着金市的神经，早在2月29日，受持续利好的美国经济数据影响，伯南克一席言论在未提及第三轮量化宽松政策的情况下，市场猜测QE3推出的可能性正逐步减弱，黄金闻讯暴跌近千点；而在此后美国劳工部公布的3月份非农就业数据差于预期，虽然失业率自8.3%回落至8.2%，但增幅却创下5个月以来最低，市场对于美联储将推出QE3的预期再度升温，黄金又迎来一波上涨行情。QE3预期的反复令金价走势反复，短期内该预期仍将左右金价走势。

　　 2012年以来，美国经济数据持续向好，标普500指数也因此实现自1998年以来首季度上涨12%的好成绩，这令许多基金经理人确信美联储不会再推出新一轮刺激措施后，金价自2月底以来下挫8%。但近期的非农就业数据再次急转直下，同于美联储主席伯南克之前对于美国经济复苏的谨慎论调，伯南克近日指出，美国经济“远未从金融危机的阴影中完全恢复”。受劳工市场消极因素影响，美国国债价格上升，收益率下降，投资者寻求安全资产，国债收益率的下降使黄金持有成本降低，为金价上行带来动能。

　　 “本月底美联储利率会议之前，市场都会围绕着关于QE3预期的问题来决定黄金走向。” 广发期货黄金分析师冯亮认为，有关QE3的预期仍将是市场关注的焦点。“我们相信近期黄金走势营造了一个不错的进场点。” 摩根士丹利分析师在最新一期的周度商品报告中指出，摩根士丹利认为，大失所望的非农就业数据，将使美联储对未来经济前景持更谨慎态度。

　　 除QE3预期之外，仍有多重因素左右短期金价。中国国家统计局9日公布的数据显示，中国3月份消费者物价指数（CPI）同比上升3.6%，涨幅较2月份反弹0.4个百分点，中国通胀数据重新走高，凸显黄金的抗通胀功能，实物黄金提振金市需求。海关总署10日公布数据显示，3月份中国进口增速下滑，中国经济增长前景堪忧，如果中国人民银行进一步下调存款准备金率，将有利于黄金走势。

　　 同时，印度珠宝商于4月6日暂停了有史以来最长的一次全国性罢工，因印度政府部门已承诺将考虑放弃征收非品牌黄金首饰消费税，但如果政府没有兑现此承诺，印度珠宝商或将再次选择罢工，这为黄金市场需求带来不确定因素。除此之外，欧债危机的起起落落也是左右金价的另一重要因素，它对金价的影响不但体现在美元的涨跌上，而且欧洲经济的衰退程度，直接影响到新兴市场经济增速并共同作用于大宗商品市场。近期市场对西班牙降低财政赤字的意愿持怀疑态度，其10年期国债收益率上涨至年内最高水平，市场担忧该国可能被迫走希腊、爱尔兰和葡萄牙的老路，最终寻求外部援助。

　　B、长期因素为最终推手 年底或现牛市行情

　　 尽管短期内黄金出现剧烈波动的局面，但是金价长期上行局面并未有根本性的改变，更为重要的是推动金价出现大幅上涨的实质因素——低利率环境、避险（分散）投资也并没有发生改变。

　　 “4月份必将维持震荡格局，5月至6月份金价将出现反弹，中期来看将出现大幅上涨。” 中信建投有色金属行业分析师张芳认为，据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布数据显示，截至4月3日，黄金净多头自147821份减少至141765份，近几周黄金净多头增减不定，且幅度有限，短期金价以震荡为主的概率较大。

　　 “长期来看，黄金价格的上涨不只是投资方面的原因，金价若出现下挫，需要多方因素发生改变。” 三菱分析师Matthew Turner 指出，目前买家更多而卖家更少，过去央行卖出黄金，矿企卖出远期合约，因此一年约有1000吨的变化，而近两年来各国央行转为黄金净买家，去年共买进黄金逾400吨。

　　 对于金价的长期走势，Capital Economics首席经济分析师Julian Jessop认为，希腊以及欧元区其他国家均可能违约，最终欧元区将分裂，美元可能成为最强劲纸币，但黄金的表现会优于各种纸币，这种情况下，黄金将涨到2000美元以上。

　　 贝莱德Gold & General Fund基金联席经理Catherine Raw认为，除美联储的货币宽松政策外，推动金价从2000年起上涨三倍的长期因素将最终扮演核心角色，其一是长期低利率环境降低了投资者持有不会孽生利息的黄金的机会成本；其二是避险（分散）投资使投资者正从资产增长变成设法保护资产。

　　市场连线·观点

　　广发期货黄金分析师 冯亮

　　 近期，全球资本市场焦点逐渐转移至美联储是否会启动QE3。美联储近期公布的3月份政策会议纪要显示,随着美国经济的改善，推出新一轮货币刺激举措的可能性降低，因而导致金价暴跌。但近日公布的美国非农就业数据大幅差于预期，美联储重燃启动QE3的想法，黄金借势反弹。本月底美联储利率会议之前，市场将会围绕着关于QE3的问题来决定黄金走向。就长期来看，全球流动性依然泛滥，真实利率水平偏低，黄金大牛市有望延续。

　　天和骏业首席黄金分析师

　　刘晓明

　　 作为对抗未来恶性通胀的黄金受到的追捧越来越狂热，金价的波动也越来越大，如果全球金融市场出现大幅调整迹象，黄金将不得不暂时回归其金融属性和商品属性。此外，多个新兴国家央行抛售黄金、我国经济的主动放缓、欧债危机的不断深化和美国QE3预期偏弱重叠起来阻击黄金牛市，2012年黄金将出现深度调整迹象。从时间周期角度进行分析，金价可能会在夏季创下低点，1450美元附近将是重要的支撑部位，长期仍看好金价走势。

　　兴业期货贵金属分析师 龙玲

　　 美国3月份非农就业人数远低于市场预期的20.5万人，且为去年10月以来最低，表明美国经济复苏依然存在反复的情况。市场对于新一轮QE3的预期显著加强，推动黄金价格上行。同时，印度政府部门于本月早些时候保证，将考虑放弃征收非品牌黄金首饰消费税，印度珠宝商暂停了有史以来最长的全国性罢工，由于3月印度的实物需求受到抑制，预计在4月珠宝商结束罢工后需求将有一定程度的复苏，黄金价格受到推动上行。

　　渤海商品交易所分析师

　　祁青卿

　　 金银价格在2月29日试探阶段性高点的同时，美联储主席伯南克就货币政策发表半年一度的讲话大大削弱了市场对于QE3政策的预期，金银价格承压大幅下挫，开始了延续至今的回调整理。从月线走势看，现货黄金下方紧邻中长线上升趋势支撑，从季节性来看，4月份属于黄金的弱势季节，或将延续震荡调整态势，操作上建议关注下方1600美元关口的支撑力度，有效破位之前黄金可保持中长线看涨思路。反之，一旦该位置下破，则中长线趋势或将反转。

　　马上评论

　　德国商业银行大宗商品研究部主管 尤尔根·魏恩伯格

　　 近期，金价主要受市场对于美国第三轮量化宽松政策（QE3）预期的驱动，美国日前公布的非农数据表现不佳，因此金价出现回调在意料之中。短期看,黄金仍将维持震荡格局，但从长期看，金价将呈上行趋势，全球央行对于通胀的恐惧，以及超低利率水平等多项因素均支持金价上行，并有望突破每盎司2000美元水平，黄金牛市有望延续，年底可能涨至历史新高。

　　 印度政府于3月份宣布为降低预算赤字，提高黄金进口关税，因此，黄金需求受到压制，金价下挫。印度政府4月6日宣布，考虑放弃征收非品牌黄金首饰消费税的承诺，并将在短期内提升市场需求；欧洲方面，西班牙10年期国债收益率连续上涨至5.9%以上，创年内最高水平，市场对于西班牙这个欧洲第四大经济体的担忧情绪再度升温；另外，希腊很有可能迎来第二次债务重组，黄金显示出避险资产与保值作用的特殊地位。

　　 中国经济进入放缓通道，近期经济数据表现不佳，中国政府近期公布的3月份进口增速下滑表明内需仍然疲弱，政府可以采取进一步措施刺激经济，利于黄金上涨。另一方面，市场对于美国经济复苏态势表示担忧，美联储主席伯南克一直对量化宽松政策持开放态度，他的每一次言论都牵动市场神经，金价走势更多地依赖于美联储下一步的行动。伯南克对美国就业市场的改善仍持保守看法，非农数据急转直下似乎符合他的预期，这使新一轮量化宽松政策出台的可能性增加，为黄金上行带来支撑。（本报记者 方影 编译）