A股慢享政策红利（热点透视）

　　

　　

　　经历此前的4周下跌，大盘出现缓步回升，沪深两市股指近期连续两周上涨。上周，上证综指周K线收涨2.28%。不过，在经济数据不给力、政策利好短期难兑现的环境下，A股涨势受到考验

　　政策松动

　　3月以来，A股持续走低的重要原因是市场对于中国经济增速下滑的担忧。从上周五公布的经济数据来看，中国经济增速下滑已经成为事实，而未来政府是否会如期微调政策以促进经济平稳着陆，成为A股“命门”。

　　上周五，国家统计局公布的数据显示，第一季度GDP增速为8.1%，较去年第四季度的8.9%明显放缓，这一增速也低于此前各大机构预测的8.3%。整体来看，GDP增速连续5个季度下降。

　　绝大多数分析人士认为，经济数据不给力，将制约A股的反弹高度。数据显示，最近两周上证综指连续上涨，周涨幅分别为1.93%、2.28%。能够让反弹行情延续的方法则是，政府未来会否对宏观政策进行微调。

　　值得庆幸的是，3月份的信贷数据向市场释放了政策放松的乐观信号。3月份新增人民币贷款达到1万亿元，远远超出市场预期的8000亿元。瑞银证券研究报告指出，如果市场因为担心政策放松和信贷支持力度不够而对第二季度经济增长和投资前景感到担忧，那么，3月份贷款数据显示政策放松已经反映在信贷数字之中，这应被视为大大的利好。该机构预计，第二季度银行新增贷款将达到2.3万亿至2.4万亿元。

　　不过，政策放松显现之后，一直被市场看作重要政策信号、反弹节点的下调存准率有可能推迟到来，这也意味着A股显著反弹有可能被震荡攀升所代替。

　　态度分歧

　　虽然上两周A股出现了小幅反弹，但基金等机构却调低了仓位，显示出对后市的谨慎预期。

　　华泰证券4月12日公布的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由前一周的83.85%下降2.94个百分点，至80.91%。其中，股票型基金仓位下降3.08个百分点，至82.76%。

　　具体来看，上周，股票型和偏股混合型基金中，仓位超过90%的基金64只，占样本数量的29%；仓位低于70%的基金有24只，占比为11%。而上调仓位的基金公司有8家，占比为13.33%；下调仓位的有52家，占比达86.67%，且上调幅度小于下调仓位的幅度。与前一周相比，高仓位基金数量减少，而低仓位基金数量增加。

　　一份对国内私募基金的调查数据也显示，有接近五成的私募认为反弹已经结束，只有超过三成的私募对4月的行情较乐观，还有接近两成的私募认为要进一步观察。

　　虽然机构代表了资金的绝对主力，但就占投资者绝对数较大的中小投资者来看，情况则较为乐观。

　　中登公司最新发布的统计月报显示，3月份A股共新开股票账户96.88万户，为2011年3月份以来的新高。其中，新开A股账户数96.39万户，日均新增开户4.4万户。这已是A股新增开户数连续第二个月回升。与此同时，A股的持仓账户数量也略有上升。截至3月底，A股持仓账户数为5692.86户，环比增长0.04%。

　　红利显现

　　市场徘徊阶段，近期出台的一些金融改革措施涉及的个股成为市场追捧的对象。分析人士提示，虽然金融改革成为未来一段时间资本市场的热点，但从政策执行到显露效果需要时间，投资者不能盲目追炒。

　　事实上，A股虽然连续两周上涨，但从估值来看，仍然具有吸引力。统计显示，截至4月13日，A股整体市盈率为13.48倍；市净率为2倍，综合市盈率与市净率水平来看，与历史水平相比，目前全部A股估值水平处于历史低位。

　　中信建投分析师周金涛认为，券商、地产、信托等低估值的蓝筹周期品种，仍是配置首选。

　　瑞银证券认为，当前经济处于“衰退”的后半期，需要进一步确认产出的环比下降是否减速、物价能否温和触底，这一阶段，高风险的股票资产最佳配置时机未到；进入“衰退”末期，股票则会出现快速上涨。

　　该机构表示，股市偏平淡，上证综指仍将在2100点至2500点之间震荡，可以以消费股做底仓。2200点附近，加仓一些周期股（比如汽车、一线地产等），电子股受益于景气好转，券商股受益于制度改革红利；2400点以上，可减仓周期股、加仓消费股，进行波段操作。