中金所两年强势监管 期指500天脉象缓和

　　陈捷

　　4月16日，象征股指期货市场正式诞生的沪深300股指期货，迎来了两周岁“生日”。按一年250个交易日计算，该品种已交易500天。

　　自2010年4月16日正式上市以来，这一首只挂牌于中国金融期货交易所（下称“中金所”）的金融衍生品，经历了从“被关注”到“被争议”直至“被理解”的全过程。

　　“毕竟是第一只金融期货产品，且又和股票市场密切挂钩，投资者接受并真正了解它，会有一个过程。”一位期货市场人士对此评价道。

　　2012年“两会”期间，全国人大代表、中金所总经理朱玉辰表示，股指期货即将迎来推出两周年，在这期间，股指期货发展平稳，无论是运行速度、市场秩序，还是监管和功能发挥，均处于比较理想的状态。

　　强势监管下的平稳运行

　　“我认为股指期货做得最好的地方在于指数运行得很好，没有出现行情的极端波动，尤其是期货走势与股票现货贴得很近。”4月16日，长江期货副总经理吴少敏告诉记者。

　　有数据显示，沪深300股指期货与现货指数保持着高度相关性，其中，主力合约与沪深300指数相关系数达99.6%，而作为主力合约的近月合约，其交易最为活跃，占市场总成交量的90%以上。

　　“基差率低，说明市场成熟度较高，而主力合约成交占比较高，也符合成熟市场的一般规律。”某期货业内人士向记者表示。

　　除此之外，随着持仓量的稳步增长，期指市场的成交持仓比也已逐步接近海外成熟市场水平。

　　4月16日，四个挂牌交易的股指期货合约共计成交量333696手，持仓量为57119手，成交持仓比为5.84：1。

　　“2010年刚上市时，成交持仓比在15：1左右，最高时甚至达到30：1。”该业内人士指出，让期指市场的活跃程度理性回归，中金所也下足了功夫。

　　据一位期货操盘手回忆，股指期货刚推出时对开仓数量没有限制，“但后来因为市场有些火爆，为了抑制交易过热，交易所就规定同一投资者同时开仓量不得超过500手。”他认为，这一规定确实起到了“立竿见影”的效果。

　　一位接近中金所人士告诉记者，中金所始终坚持强势监管理念，“交易所通过提高保证金、降低杠杆率，增强交易所防范系统性风险的能力。通过收紧持仓限制，主动抑制市场过热倾向”。

　　强势监管之下，股指期货市场运行两年来颇为平稳，此前业内曾有所忌惮的“到期日效应”也并没有出现。

　　“原先股市跌了，有些人认为是股指期货惹的祸，但事实证明，期指市场一不存在操纵，二它的走势也是紧紧贴着现货走的。目前无论是管理层还是普通投资者，对股指期货的认可度都很高。”吴少敏表示。

　　行业内差距明显拉大

　　“这两年期货行业确实发生了很大的变化，而这正是股指期货给我们所带来的。”4月16日，中证期货执行副董事长袁小文告诉本报记者。

　　“最大的变化就是，期货市场变得有名了起来，原先资本市场上知道期货的人不是很多，但股指期货推出后，做股票的人多多少少都会关心一下股指期货。”袁小文告诉记者。

　　事实上，股指期货也为国内的期货公司带来了不菲的收益。

　　中信证券（600030.SH）年报中披露，中证期货有限公司2011年的营业收入为2.9亿元，利润总额1.15亿元，净利润8014.2万元，同比增长88%。

　　“要知道，这是在去年整个国内期货市场萎缩的情况下取得的成绩。”袁小文告诉记者，作为券商系期货公司的中证期货，其利润增长点，主要就在于股指期货市场。

　　中国期货业协会今年初公布的数据显示，2011年全国期货市场累计成交量为10.54亿手，累计成交额为137.51万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。

　　“业绩能取得逆势增长的期货公司，大多都是带有券商背景的，尤其是几家在期指市场做得比较大的期货公司。”一位业内人士向记者指出。

　　海通证券（600837.SH）年报显示，2011年，海通期货实现营业收入3.24亿元，净利润6600万元，净利润同比增长了29%；另一家券商控股的光大期货，2011年实现净利润为5607万元，同比增长了64%。

　　而一些在股指期货市场“作为”相对较少的期货公司，则境遇不佳。

　　中期协公布的信息显示，美尔雅期货2011年实现的净利润为1782.38万元，相比2010年取得的2325.81万元净利润下滑了23.37%；另一家老牌期货公司—北京中期去年获得的净利润为2996.07万元，相比前年3219.61万元净利润，亦有近7%的下滑幅度。

　　“期货公司之间的差距正在拉开，关键因素在于能否在金融衍生品市场上有所作为。”某期货公司高管向记者表示。

　　而袁小文则认为，券商系期货公司应该可以做得更好。“据我所知，有些券商比较反对股票投资者来做期货，怕亏钱影响公司的利益。我们最近做了一个风险诊断系统，假设某个投资者去年在股指期货市场进行了套期保值，其整体盈亏情况将会完全不同。”

　　吴少敏还告诉本报记者，股市低迷之下，“股指期货已经发挥了重要的避险功能。”