看好二季度市场走势

　　3月份新增人民币贷款1.01万亿高于市场预期，信贷增速提高0.5个百分点至15.7%，预计2012年信贷规模可达8-8.5万亿。M1同比增速4.4%触底反弹，已连续两个月回升；M2同比增速13.4%，比2月份略回升了0.4个百分点。2012年M2增速将从2011年紧缩时期的12.5%回归至较为正常的14%。2012年政策松动，信贷、M1和M2低位回升，流动性综合指标将小幅回升。同时，2012年流动性会触底反弹，货币供应量好转，而在对美国QE3预期增强的情况下，美元指数会进一步走弱，未来热钱将持续流入。因此，相对看好二季度的市场走势，而2013年市场的机会会更大。

　　企业利润的下滑已不足惧，上市公司盈利二季度即将见底。熊市看市净率（PB），牛市看市盈率（PE），以利率与净资产收益率之间的换算来看PB的合理位置(剔除金融与石油石化)，假设2012年净资产收益率为10%，相当于2.85倍PB，已包含净利润负增长20%。目前1.87倍的PB低于2.85倍，具有较高的安全边际。而目前经济处于第三轮小周期衰退后期，按照美林投资时钟，建议投资者超配股票。

　　从投资组合的角度来看，地产板块走势和政策面高度相关。受调控影响，整个板块估值接近历史最低，风险可控。随着经济的超预期的下滑，宏观政策迎来转向，房地产调控政策逐步放松将贯穿全年。双重政策利好下，地产股今年将有出色的表现。除房地产外，低估值的金融服务板块，比如券商和银行股，政策利好的板块如文化传媒和节能环保领域，以及流动性回升利好的有色煤炭等，均值得关注。德邦证券