关注转型下的新蓝筹机会

　　中国目前处于经济转型期，上市公司盈利大幅下降，估值中枢相应下降，估值水平已接近历史低点，但A股市场的走势却表明，目前的估值仍是一个相对合理的水平。

　　2008年的金融危机至今已过去4年，4万亿元的投资计划也早已投放出去，现在A股市场面临的根本问题不在政策面，而在经济面。过去在凯恩斯理论“政策刺激需求”的引导下，投资和出口拉动了中国经济的高速增长。但房地产、基建等大型固定资产投资的效率极低，出口接近饱和，负面的流通性、价格泡沫、滞胀等问题开始凸显。从长远经济周期来看，目前中国经济正处于一个旧技术支撑的萧条复苏期，政策面只能解决短期经济硬着陆的风险，却无法解决长期增长面临的问题。

　　我们对今年一季度的政策面预期比较高，现在觉得，对政策的预期只是一个被动的维稳，起到对冲式作用，但无法解决股市缺乏系统性机会的问题。房地产、金融等领域此前吸引了大量资金的参与，但现在，产业资本已经开始减持这类股票。从深证100指数成分股的表现来看，房地产股俨然已沦落为二流行业，消费类的食品饮料、白酒等行业正逐渐成为深证100的主要代表。显而易见，内需消费领域未来可能会出现一些结构性投资机会，拥有核心竞争力的科技创新企业也会得到主流资金的青睐。

　　转型期同时也是新蓝筹涌现的时期，复制过去招商、万达、苏宁等公司的成长历程，凡是受益于经济转型、得到资金关注的行业，都具有一定的长期投资价值，建议投资者重点关注深证100指数及其成分股。

　　广发基金副总经理 易阳方