上市公司分红看起来很美

　　

　　分红公司数同比大增两成达71.32%，但股息率超过CPI涨幅者寥寥

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　2011年年底履新的证监会主席郭树清上任后的第一把火，就烧向了A股市场长年一毛不拔的“铁公鸡”。从近期已公布的年报来看，这把火的效果不错，分红公司数同比大增两成占比达71.32%，其中超过九成有现金分红。

　　然而，这个数据只是“看起来很美”，在被上市公司分红的绝对值迷倒之时，还要看到，按投资价值来看仅有极少数公司股息率超过通胀，即便是茅台这种“分红王”，也只是另类“铁公鸡”而已。而以“冠绝全球”的银行股分红来看，不仅较上年大幅缩水，也远远低于国际惯例50%以上的分红比例。更多公司挤牙膏式的象征性分红更像是一种既迎合了监管层又娱乐了投资者的游戏。在很多人看来，如果为了那可怜兮兮的分红率而投资，还不如直接把钱存银行。

　　持有“分红王”不如存银行

　　年报行情中投资者常常议论的一个话题就是，打击股市“铁公鸡”行动卓有成效。在目前发布年报的1705家公司中有1216家公司有分红，占比达到71.32%，分红公司数同比大增两成，超过九成有现金分红。年报故事中也出现了各宗“最”，如紫光华宇股息率近9%最慷慨，茅台每10股派39.97元创A股分红史上现金分红之最等等。但仔细分析却可以发现，A股上市公司实际的分红情况并没有上述数字显示得那么风光，因为对投资者来说，光是分红金比例高、分红金额多还远远不够，其中还存在一个关键问题是：获得高分红到底要支付多少成本？

　　在众人被上市公司分红的绝对值迷倒之时，业内专家却显得非常冷静。即使以最风光的“分红王”贵州茅台分配预案“每10股派现39.97元”来看，实际上也只是“看起来很美”。按贵州茅台目前股价208.85元计算，“每10股派现39.97元”对应的股息率为1.91%，比3.50%的一年期定期存款利率低1.59个百分点，与3月CPI同比涨幅3.60%相比，更是低了1.69个百分点。长期研究分红政策的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新就对茅台分红提出质疑，2%的股息率并不能算是大蓝筹概念，“我测算下来发现，茅台的实际分红能力还不如银行”。

　　而这种情况更是发生在大部分上市公司身上。截至目前，从2011年年报披露的分红预案来看，两市也仅有41家公司的股息率超过了3月CPI同比增幅3.6%，而这其中的大部分公司分配方案都看起来并不起眼。以盐田港为例，公司于今年3月17日推出的分配预案是“每10股派3.5元”，由于该股今年来一直处于停牌状态，按停牌前最后一个交易日收盘价5.03元计算，其股息率为6.96%，排在目前A股上市公司首位。

　　上市银行分红绝对值迷惑人

　　值得一提的是，汇丰银行在2011年报中一句“作为中国以外全球派息最多的银行”这句话也让不少投资者欣喜不已。确实，汇丰银行去年全年派息达每股0.41美元，总额为73亿美元，折合人民币约460亿元，以此数据计算，工行708亿元和建行591亿元的分红预案将汇丰远远抛在身后。根据年报分配预案统计，12家银行预计派发现金分红总计达2535.62亿元，其中工农中建四大行就达到2159.42亿元占比85%，除了四大行本身规模较大，还因受制于汇金公司规定的35%分红下限，中资行的分红绝对是冠绝全球。

　　然而不容忽视的一组数据是，首先，包括农行、建行、交行、兴业、浦发等多家银行分红比例较2010年“缩水”幅度都不小，以农行为例，根据其每10股派发股利1.315元计算，合计派现427.10亿元，分红比例为35.03%，远低于2010年的52.3%，建行占其全年净利润的比例与2010年相比也下降了5个百分点；其次，参考国际惯例银行业的分红比例一般都在50%以上，但汇金公司今年2月曾表示支持工行、建行、中行将2011年分红比例继续下调5个百分点至35%，农行维持35%不变，主要在于鼓励银行通过适当的留存利润减少资本补充压力，从而间接降低从资本市场融资的需求。四大行对于这一政策显然贯彻得非常好，分红比例最大的农行也仅有35.03%，所谓“冠绝全球”的建行和工行这一比例也分别只有35%和33.99%，民生银行则以31%的现金分红比例成为除四大行之外最高的上市银行，上市银行中最低的交行仅为12.2%。

　　尤为值得一提的是，A股“重融资轻回报”的顽疾并非一朝一夕所能改变。有券商计算2012年内上市银行未完成股权融资合计2398亿元，仅此就占去了分红总额的94.57%，如果年内还有银行公布再融资计划，从二级市场中拿走的真金白银势必要比“回馈”给股民的更多，颇有几分“投我以琼瑶，报之以木桃”的意味。