新股发行引入第三方评估机构作用或有限

陆晓辉 2012-04-18 21:44:36  

　　 21世纪网4月1日，证监会的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》(下称“征求意见稿”)提出，“引入第三方独立评估机构对拟上市公司的信息披进行风险评析，为中小投资者在新股认购时提供参考。

　　据悉，第三方独立评估机构试点将在现有的89家证券咨询公司和6家证券评级机构中产生。

　　对于引入第三方评估机构的做法，业内人士对效果均抱有怀疑态度。一方面，评估机构的业务模式仍未清晰，若评级费用向企业征收，难免沦为为企业背书的角色。另一方面，评级机构的评估主要看企业的资产规模，而不是上市公司的每股盈余。这样的评级能对投资者的提醒作用有限。

　　业务模式不清晰

　　《征求意见稿》虽然提出引入第三方评估机构，但是未明确其业务运营模式。大连国创投资管理有限公司投资总监岳阳表示：“评估机构此项业务允许收费与否目前还属未知，如果收费的话，以何种标准、何种渠道收费？若向企业征收，那就评估过程中就牵涉进了利益关系，评估机构很难站在公正的角度上提醒投资者。”

　　对此，有业内人士建议，第三方评估机构与证券业协会签订协议，由证券业协会负责支付费用，第三方评估机构则负责生产并提供新股风险评估报告供中国证券业协会公开发布。

　　不过对于此种方法，业内人士认为仍然无法保证公正。

　　一位不愿意透露姓名的投行人士向21世纪网表示，IPO过程中本来牵涉的是保代职业道德问题，现在多了一个环节，反而多了一到风险。国外的经验证明，评级公司的职业道德未必可靠，有些时候也是可以用钱进行“打点”的。

　　评估方法简单

　　第三方评估机构出具的评估结果能否提示风险，也是市场人士的质疑点。

　　上述投行人士表示，目前市场活跃的评级公司主要有大公国际资信评估公司、东方金诚国际信用评估公司、联合信用评级公司、鹏元资信评估公司、上海新世纪资信评估公司和中诚信证券评估公司。上述企业中，除了鹏元资信给的级别比其他公司高半级，其他基本本都采用一个评法，都默认一个范围，结果大同小异，投资者很难看出风险。

　　据悉，评级机构的评估方法本身并不不复杂。投行人士介绍说，评级机构的评法要比写招股书简单得多。无非是考察企业的资产规模，现金流等财管指标，没有高深的东西。

　　此外，对评级公司来说，企业资产规模永远是决定级别的第一要素。例如一个10000亿元的公司发10亿元的债，一个1000亿元的公司也发10亿元的债。相同的资产负债率，第一家公司的债肯定级别高，安全。但是10000亿元公司发的股票和1000亿公司发的股票哪个好，这个就难有定论了。对上市公司来说，大家还是关注每股收益。

　　上述投行人士向21世纪网表示：“评级公司在股权融资领域，个人感觉起的作用有限。”（21世纪网陆晓辉）