二季度关注蓝筹消费板块

　　3月份CPI涨幅3.6%超出市场预期，“负利率时代”卷土重来，二季度的投资策略应该如何把握？

　　兴业全球投研总监王晓明认为，虽然近两年中国出现恶性通胀的可能性很小，但也不能掉以轻心，尤其要警惕经济的“滞涨”风险。在当前中国经济转型背景下，“要考虑新的涨价因素以及结构性的通胀推动力，今年仍然不能对通胀掉以轻心。基于这种判断，目前货币政策很难放得很松，通胀风险制约了货币政策的空间”。中国现在面临的最关键的因素是投资、出口、消费在转型过程中如何均衡。2012年以来投资尤其是政府为主导的投资增速低于预期，导致经济在短期内承受的增长压力比较大，企业盈利增速毫无疑问低于预期的概率加大。股市难以出现整体性机会。大盘蓝筹相比较而言，因为估值相对合理，风险不大，安全边际比较高。

　　相比王晓明的谨慎，农银汇理的曹剑飞相对乐观些。他认为，经过去年的暴跌，泡沫已经挤掉；今年的货币政策虽然难以宽松，但肯定强于去年。他目前青睐大消费，“从短期来看，大消费板块经过长达一年多的调整，整体估值已很有吸引力，如目前家用电器的估值仅为15.6倍，商业贸易21.9倍，纺织服装22.5倍，食品饮料和医药生物仅为30倍，均大幅低于历史均值水平，逼近历史底部区域。在这个背景下，一批具有长期增长前景的公司存在很好的介入机会。”曹剑飞表示，从历史上看，消费股在二季度跑赢市场也是大概率事件。根据申银万国对2001~2011年的11年间消费股的季度超额收益进行的统计，消费品在二季度跑赢市场的概率最大，为70%左右，而白酒、医药、零售等经典消费品跑赢市场的概率在90%左右。

　　刚刚获得五星评级的东吴嘉禾基金经理唐祝益表示，从市场本身来看，A股的投资价值显而易见，沪深300的静态估值水平在2011年末只有12倍，投资者的悲观情绪也为市场提供了难得的投资机会。对于二季度的行业配置，他认为非消费板块莫属。唐祝益认为，确信劳动力要素价格调整所带来的消费快速增长是一个长期过程，即使在目前经济增速下降的阶段，这样的趋势并没有减缓，而且正在成为中国经济持续增长的核心拉动力量，食品饮料、医药、家电、汽车、品牌服装、商业零售等依然是重点关注对象。