啤酒股：盈利能力提升

　　昨日A股市场出现了震荡中重心有所企稳的趋势，惠泉啤酒(600573)、珠江啤酒(002461)、啤酒花(600090)等啤酒股反复活跃，列于涨幅榜前列。与此同时，燕京啤酒(000729)、青岛啤酒(600600)、兰州黄河(000929)等个股也是在近期出现了资金异动的态势。那么，如何看待这一信息呢？

　　两大动力提升盈利能力

　　啤酒行业近年来的确未得到市场的充分关注，主要是因为啤酒属于快速消费品，单瓶价格一般在5元左右，单件盈利能力不如白酒强。与此同时，啤酒产业的品牌忠诚度、地域属性不强，所以，啤酒的竞争激烈程度也高于白酒业务。

　　但是，一方面是因为经过多年的跑马圈地，市场集中度迅速提升，目前已形成了青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等全国性品牌，哈尔滨啤酒、珠江啤酒、金威啤酒等几个大的区域性品牌。而市场集中度的提升，其实也隐含着产品定价权的提升。另一方面则是因为新品牌的推出，提升了啤酒生产商的盈利能力，比如说纯生啤酒。尽管纯生啤酒的制作工艺比较复杂，生产成本比普通啤酒高，但是其售价也更高。一般来说，纯生啤酒的毛利率能够达到50%左右，远高于普通啤酒。而且与欧美等发达国家相比，目前我国的纯生啤酒消费占比依然偏低。因此，未来仍有着广阔的提升空间，从而意味着啤酒生产厂商盈利能力的提升。

　　小市值品种业绩弹性强

　　2010年新兴市场国家啤酒消费保持强劲增长，巴西、越南、尼日利亚和印度均出现两位数的增长，而中国平稳增长5.9%，连续八年成为全球最大啤酒消费国，啤酒销量全球占比达到24.5%。如此数据就意味着行业集中度提升所催生的产业龙头企业仍有望畅享产业成长的红利。

　　不过，近期涨幅较大的品种主要集中在小市值、区域性的啤酒股中，比如说兰州黄河成为本轮啤酒股行情的先锋。紧随其后的是啤酒花、珠江啤酒以及昨日的惠泉啤酒。但行业龙头的全国性品牌的青岛啤酒、燕京啤酒等则相对落后一些。

　　这主要是因为小市值品种的业绩弹性更强。更何况，此类小市值品种在前期的股价一度下跌，而大市值的青岛啤酒等个股的股价一度相对强势。所以，随着产业的积极变化，超跌的、低迷的小市值品种迅速活跃起来。而且，啤酒即将进入到消费旺季，存在着产品价格回升的动能，有利于驱动着啤酒板块的活跃。

　　在操作中，建议投资者积极关注已经开始趋于活跃的小市值品种，尤其是龙头品种的兰州黄河以及珠江啤酒。与此同时，对业绩与质地相对乐观的青岛啤酒、燕京啤酒等个股也可低吸持有。

　　金百临咨询 秦洪