奥巴马的原油经

　　

　　随着美国大选的逐渐临近，对于迫在眉睫的高油价问题，奥巴马已经坐不住了。在苦等油价下跌未果之后，奥巴马果断选择再度对万年不变的“过度投机”开炮。

　　在近日白宫的发言中，奥巴马呼吁给予CFTC更多权利和资金，以打压油价。奥巴马表示，国会应增加5200万美元财政预算，用于提升CFTC的监管能力，其中包括扩充6倍的职员和升级相应技术设备，另外，给予CFTC直接调整期货交易保证金的权力。

　　随后拥有WTI原油期货的CME集团立刻对此表示了强烈不满，CME认为，如果交易所调整保证金的权力被剥夺，将会大大降低市场效率，继而推高油价。此外，美国政府不能把投机和操纵混为一谈，投机在协助石油生产商抵消价格风险方面也起到积极作用。

　　奥巴马平抑油价的决心可以理解，从2000年以来，石油商明显偏向共和党，也让奥巴马所在的民主党与高油价势不两立。仅在2004年的大选中，能源行业对共和党的支持比例就接近90%，也因此，在共和党布什任期，油价一路飙升，政府也大规模扩充战略储备并加大能源补贴，清洁和可再生能源的发展速度也快速降低。而从奥巴马上台伊始，就扬言要向高油价开炮。2011年利比亚战事中，美国主导了释放原油储备。2012大选之年，奥巴马对于平抑油价表现更是积极。

　　不过将油价上涨完全归结于期货市场，并将市场正常的交易行为称作“过度投机”和“市场操纵”，就有些剑走偏锋。事实上，随着国际金融化的逐步深入，目前想在CME这样一个庞大的平台上引导和操纵价格，已经极其困难。即便是在油市上叱咤风云的投行和现货商，也有马失前蹄之时，2009年年初WTI出现的“Super contango”就曾将壳牌、摩根士丹利等狠狠“伤了一把”。

　　至于期货市场可能引发现货价格上涨的说法，更是毫无根据的指责。近两年，对期货会抬高现货价格的说法也已经得到市场的广泛否定，CFTC在2008年经过长达半年的调查，最后也无法得出投机引发油价大涨的证据。

　　奥巴马忽略的是，同样作为CME的拳头产品，亦为全球最大的天然气期货，自2008年以来，已从最高点13.58美元/百万热量单位降至1.9美元/百万热量单位，跌幅达86%，而同期全球范围内天然气价格都出现较明显上涨。英国天然气价格在2007年之前较美国平均贴水0.93美元，而截至4月19日，已高出7.4美元。其中投机的力量不容小觑，从CFTC公布的持仓数据来看，空头头寸中，管理基金占比近50%。自2009年以来，WTI与Brent长期走势背离，2011年后更是一直维持15美元以上的贴水，同样也是期货市场给予美国的福利之一。

　　不过，近两年来对于期货以及所谓“过度投机”能否加剧价格波动仍存在较多争议。2009年CFTC在找不到证据证明原油期货引发油价大涨的理由之后，就将油价的剧烈波动归咎于期货投机；而CME的报告则显示，期货市场对于平抑价格波动具有明显的作用。对此，我们倾向于后者，自1983年WTI上市以来，中东多次战争都未曾导致过油价一天暴涨30%的情况。

　　因此，我们认为，奥巴马再度对油价“过度投机”和“市场操纵”开炮，说明目前迫于选举压力奥巴马略显有些黔驴技穷。但此番言论并不代表国会态度，亦不可能完全被国会所接受。监管力度加强固然是大势所趋，CFTC近两年持续得到扩充也并非没有好处，至少在每周的持仓报告上，透明度有了明显的提高。但对于将保证金比例调整的权利收归CFTC的提法，并希冀以此作为美国进口低油价的做法更是完全没有可能。近两年WTI在全球范围内影响力逐步缩减，奥巴马是在进一步透支美国石油定价中心的权威性，因此其提议获国会批准的可能性极小。

　　不过其平抑油价的信心也并非完全没有效果，自3月份以来，由于奥巴马积极安抚伊朗核问题相关各方，施压沙特多次表态有决心和能力平抑油价，又多次向市场透露出有意抛储的信号，油价并未延续上行，而是弱势回落。自奥巴马发表这番言论以来，虽然此后美国能源部报告中汽油库存大幅削减，但汽油价格仍快速回落，近一周已下跌近6%。

　　不过就长期来看，奥巴马滥用各种手段干预市场运行，势必将适得其反。去年6月份抛储之后，市场快速反弹，并在第4季度借由OECD库存降低大做文章导致油价再度大幅上扬，就已经充分的说明了这一点。奥巴马想必也明白这个道理，大选之前通过“作秀”式的言论向市场传递打压油价的态度也不过只是个走个形式，在油价下跌之后，想必也不会再提及收回保证金调整权利这种颇荒谬的言论了。（期货日报 刘建）

　　（责任编辑：杨海洋）