上期所白银交易昨获批 日波动不超过上一交易日结算价5%专家建议杠杆交易不宜做多

　　记者 滕芙勤 崔烨 制图 任萍

　　早在一年多前上海期货交易所就曾公开支持的白银期货终于 “千呼万唤始出来”。昨日，中国证监会网站公布了关于同意上海期货交易所开展白银期货交易的批复》一文，同意上海期货交易所组织白银期货交易。

　　根据上期所4月17日发布的《上海期货交易所白银期货标准合约草案》）》、《上海期货交易所白银期货风险控制管理办法（草案）》，白银期货每日价格最大波动不超过上一交易日结算价±5%。业内人士认为，白银期货有望五一下旬推出，近期白银杠杆交易不易做多。

　　15千克/手降低投资门槛

　　根据上期所发布的草案，白银期货的交易单位为15千克/手，最低交易保证金为合约价值的7%，报价单位为“元（人民币）/千克”；最小变动价位1元/千克；每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%。

　　对于15千克/手的规定，有业内人士认为低于市场预期，有降低投资门槛的作用。新湖期货白银研究员展大鹏告诉记者：“白银的低门槛避免了合约太大、流动性不强的问题，按照目前的白银价格及7%的保证金比例来算，白银期货交易一手大约是6700元，如果期货公司再加3个百分点，一手的价格也在万元，对于普通投资者来说，门槛并不算高。 ”

　　上海金业分析师金多利持有类似观点，他认为草案规定白银期货一手为15千克，仅为此前市场预期的一半，其目的是为了降低门槛，让更多的投资者参与，增强白银合约流动性和更好地满足企业的套保需求。此外，白银属于波动性较大的品种，设置一定的门槛也是为了市场的健康、稳定。

　　对于5%的日波动幅度上限，金多利认为较为合理，“首先，较小的涨跌幅限制有利于抑制投资资本炒作，稳定市场；其次，5%的涨跌幅限制也是为了减缓重大事件对我国白银市场的冲击；再次，新出白银期货，总有未能考虑到的因素，未来交易所完全可以根据流动性、市场风险等客观情况对合约的保证金、涨跌幅限制做出调整。 ”

　　意在争夺白银定价权

　　中国目前是世界上重要的白银生产国和消费国之一。近年来，我国白银行业发展迅速，白银产量已多年位居世界第一。 2011年我国生产白银已达1.2万吨，主要来自于铅锌铜冶炼企业。

　　上海有色网分析师韦赤善告诉记者，过去几年中国白银价格基本跟随伦敦和纽约的价格波动，容易受国际上的投机基金所操控。他认为，上期所白银期货上市后，单一依据国外价格的定价方式将向综合国外和上海价格的定价方式转变，由这种新定价机制确定的价格将更大程度地反映国内国际市场实际供需情况和利益关系，有望扭转过去国内被动跟随国际银价导致的不利局面。

　　然而，对于白银定价权的争夺，也有专家持有不同观点。金多利指出，“影响白银国际定价的因素很多，最重要的不是交易所，而是国家的综合实力，尤其是经济实力和金融实力。因此，推出白银期货只是我们在争夺国际市场白银定价权长路中的一步，增强综合国力、推进人民币国际化、开放金融市场、完善金融体制等都是我们争夺白银国际定价权道路中需要解决的重大问题。 ”

　　价格变动受供需影响

　　自去年开始国内白银价格经历多轮“过山车”行情，白银价格的变化已和上海的天气一样变幻莫测，那么，影响其价格变化的因素究竟有哪些呢？金多利告诉记者，白银和黄金都曾担任过货币的角色，也都是贵金属，但今天两者的用途已经大相径庭。

　　“黄金是不少人心目中的 ‘避险之王’，当实体经济不好的时候，它的价格往往会走高，而由于75%的白银都用作工业和摄影业，投资需求很少，所以其价格更容易受供需关系影响。 ”金多利认为，一般来说，经济下滑，工业需求减少，人民收入降低，对首饰的需要也相应下降，白银的总体需求下滑，价格也就走低，此外，通货膨胀，原油、黄金价格等因素也会影响到白银价格。

　　展大鹏则认为，从短期来看，影响银价的因素有黄金美元走势、大宗商品走势、基金持仓情况、地缘政治等，长期来看，仍是国际经济金融形势以及产业政策作主导。 “银价的变动不能简单地与实体经济挂钩，其影响因素有很多，以地缘政治为例，去年5月2日，本拉丹被击毙时，美国白银价格就大跌了8.6%，目前则要关注的是叙利亚、伊朗、朝鲜的局势。 ”

　　短期投资不宜做多

　　业内人士普遍认为，白银期货有望于今年5月中、下旬推出，新的投资品种诞生后，对于白银期货、白银T+D以及实物银和纸白银等交易方式，普通市民该如何选择？

　　金多利告诉记者，从投资门槛来说，T+D的投资金额在2000元左右，而白银期货则在1万元，实物白银、纸白银的投资门槛则较低，几十元、几百元都可。 “前两者由于都有10倍左右的杠杆，能做多和做空，因此风险较高，而后两者不存在杠杆，只能做多，风险较低。 ”

　　金多利认为，白银波动较剧烈，且现有的白银投资品种均使用杠杆，对于无投资经验的投资者而言，风险较大，易爆仓，而实物白银则以工业属性为主，保值增值的功能非常有限，也不是理想的理财工具。“因此我个人认为对于没有杠杆交易经验的普通市民来说，无论是白银期货、白银T+D还是实物白银都不是一种比较好的投资方式。 ”

　　而对于入市投资的市民，金多利建议，由于国际经济形势仍不明朗，欧债危机随时有恶化可能，白银后市走势恐不乐观。“具体到操作建议上，短线倾向于逢高做空，中长线投资者则建议暂时观望，等待欧洲局势进一步明朗。 ”

　　展大鹏也认为：“目前看来，由于宏观经济环境和下游需求不是很好，行情震荡偏弱，因此就杠杆交易来说，不建议做多。 ”