退市制度难控创业板“三高”（热点透视）

　　

　　

　　在创业板退市制度出炉后，创业板连续遭遇利空冲击，最近发行的6只创业板新股也已经全部破发。然而，即便在这样的高风险背景下，昨日登陆创业板的3只新股的“三高”问题依然突出。业内人士认为，创业板估值回归理性是大趋势

　　新股“生不逢时”

　　4月25日，天山生物、任子行、宜通世纪3只新股登陆创业板。受创业板退市制度影响，近期创业板连续暴跌，使得这3只新股多少有些“生不逢时”。然而，4月25日上午开盘仅1小时，这3只新股便因为换手率超过50%而被深交所临时停牌，直至收盘前3分钟才复牌交易。

　　当日，这3只来势汹汹的新股为创业板带来4997万股的流通量。截至收盘，天山生物势头最猛，收报15.40元，较发行价上涨18.46%；宜通世纪收报19.8元，上涨16.47%；任子行收报15.72元，上涨4.8%。

　　除了上市首日高换手率外，这3只新股也依然存在发行市盈率居高不下和大量超募的问题。3只新股的发行资料显示，天山生物本次发行2273万股，发行价为每股13元，发行市盈率高达56.52倍，计划募资1.14亿元，实际募集资金2.95亿元，超募1.8亿元；任子行上市发行1770万股，发行价为每股15元，对应市盈率30.61倍，计划募资1.65亿元，实际募资2.66亿元，超募1亿元；宜通世纪本次发行2200万股，发行价为每股17元，对应市盈率23.24倍，计划募资2.14亿元，实际募资3.74亿元，超募1.6亿元。

　　公开数据显示，自3月8日深交所出台遏制炒新规定至今，创业板一共有20只新股上市。截至4月25日收盘，有7只股票跌破发行价，其中6只为最近上市的新股。在破发横行的日子中，为何创业板新股炒作依然热度不减？

　　对此，英大证券研究所所长李大霄认为，创业板新股发行“三高”（高股价、高市盈率、高募资）问题难以控制，关键在于新股发行中的利益链条难以打破，上市公司、创投企业、中介机构形成一根利益链条，都想在上市时卖一个好价钱，募集更多资金，获得更多回报。

　　风险仍待释放

　　“创业板的风险释放并未结束。”上海一位阳光私募投资人士向《国际金融报》记者指出，“创业板当前的估值依然偏高，许多企业的实际业绩盈利情况与市场给予它的估值不相符，这批企业即便没有退市风险，在创业板泡沫破灭之际，也会遭到市场投资者的抛弃。创业板估值回归理性是大趋势。”

　　中原证券研究所所长袁绪亚表示，目前纳斯达克平均市盈率仅为25倍左右，而我国创业板中，不少上市公司介于传统产业和新兴产业之间，平均市盈率却在30倍以上，相较之下，仍然偏高。

　　东海证券的鲍庆认为，创业板退市制度的出炉，从短期来看，会引发市场对于创业板部分个股退市的担忧情绪。鲍庆指出：“创业板在2009年10月推出，上市公司的净资产收益率相较2007年－2009年下滑明显。从这一点来看，部分创业板公司抗风险能力弱、业绩波动大的特点暴露无遗。在规则进一步严厉后，这些公司更容易触发退市条件。”

　　个股分化严重

　　受到创业板退市制度将于5月1日实施的影响，创业板本周前两个交易日连续下跌，昨日跌势放缓，后掉头向上，收盘时报682．52点，上升0．99点，涨幅为0．15％。昨日创业板成交金额为74．89亿元，比前一交易日减少23．34％。

　　从昨日创业板的表现来看，尽管盘面有106只个股依然出现下跌，但也有196只个股上涨。其中，晨光生物强势涨停，双龙股份大涨8.20%，金龙机电上涨6.25%。市场人士认为，在创业板整体估值回归理性的过程中，个股分化现象势必更加严重。

　　鲍庆指出，创业板2009年10月才建立，且上市审批制度较严格，两年多的时间里，经营恶化导致触发暂停上市与终止上市条件的公司数量实际很少。

　　“在创业板退市制度实施后，不排除一些成长性好的公司市盈率走高，但创业板市盈率重心将整体下移。”袁绪亚指出。

　　鲍庆强调：“对于那些本来就有负面预期的个股来说，创业板退市制度的退市将产生负面情绪的叠加，这些个股将面临市场抛售的风险。”