债市行情或将趋稳

　　

　　继上周企业债出现震荡行情后，本周企业债经过两日的小幅上涨，4月25日重回震荡。而国债指数从去年12月以来，基本上处于稳步上涨态势。市场人士普遍认为，在流动性整体有所改善的情况下，债市走势较乐观。但从基本面来看，目前债市缺乏大幅上涨的动力，走势仍将以稳为主基调。

　　央行4月24日以利率招标方式开展了90亿元28天期正回购操作，央票则继续停发。本次央行正回购操作规模较上次减少了72.7%左右。随着月末和“五一”小长假的来临，以及商业银行缴存财政存款带来的短期资金压力，央行通过公开操作回笼流动性的力度有所减弱。统计数据显示，本周(4月23日至4月29日)公开市场将有30亿元央票到期，700亿元正回购到期，共计到期资金730亿元，较上周的到期资金减少320亿元。

　　受到节日及月末因素影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种走升，4月25日，Shibor隔夜品种上升24.95个基点，报收3.4658%；7天利率上升11.66个基点，报收3.9133%。但1个月期利率下降10.99个基点，显示长期流动性仍然较乐观。

　　此外，4月26日央行将招标600亿元6个月期国库现金存款，有分析认为，短期来看，本次国库现金招标或将为银行机构应对月末资金压力提供一定的流动性支持。在央行公开市场操作与国库现金操作相结合的背景下，流动性大幅趋紧的风险较低。

　　财政部4月25日招标的300亿元人民币三年期固息国债，中标利率为2.91%。市场交易员认为，新招标的国债从需求来看表现一般，从本期新债表现及二级市场情况来看，在目前政策面和经济基本面都相对稳定的情况下，债市总体上缺乏大幅上行的内在动力，近期以窄幅震荡为主的可能性较大。

　　上投摩根近期发布的策略报告认为，慢牛行情将主导二季度债市走势。债市短期内虽仍有不确定因素，但外围经济形势下行风险减少，长期来看全球流动性预期维持宽松，投资者对风险资产的未来表现仍然乐观。二季度债市或迎来稳定增长的慢牛行情。

　　央行最新公布的外汇占款数据，使机构对于降准的预期提高。如果存准如预期中下调，将利好债市。央行数据显示，截至今年3月末，我国金融机构外汇占款余额为25.65万亿元，较2月末增加了1246亿元。

　　方正证券分析师认为，在对外贸易趋于平衡，人民币双向波动幅度加大的背景下，预计2季度的外汇占款月均增长额度还难以回归2000亿元左右的历史中性水平，从而会对央行货币投放力度产生影响，下个月或存在较大的降准空间。国海证券分析师表示，3月外汇占款的回升与人民币升值预期减弱有关，此外，随着外贸企业强制结售汇制度退出历史舞台，未来新增外汇占款的幅度也将有所放缓，5月或将迎来存款准备金率下调的敏感期。

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