沪深交易所发布退市制度征求意见稿

　　29日上交所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》。同时，深交所也发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。两个交易所本次完善上市公司退市制度，是在总结已有的上市公司退市实践经验和问题的基础上进行的。新退市制度征求意见稿的推出表明监管层改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能发挥的期望。这个五一小长假很热闹，监管机构高效率的工作可能意味着垃圾股的严冬来临了。退市条件：新3大条件引人注目

　　据介绍，两个交易所的退市方案基本相同，深交所只在具体条款上区分出了“中小板”。深沪两地交易所在原有条件的基础上，进一步完善了退市标准体系。深沪交易所同时完善调整三个新的重大退市条件，分别是：关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于暂停公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。

　　关于净资产和营业收入的退市条件，具体讲，净资产为负值、营业收入低于1000万元成为红线。

　　上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市；上市公司最近两年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。

　　上市公司最近一年的年度财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，对其股票实施退市风险警示；最近两年均被出具否定意见或无法表示意见的，其股票应暂停上市。因净利润、净资产、营业收入或审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，其后一年的财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，其股票应终止上市。

　　深沪两地交易所还新增股票成交量和成交价格两个市场交易方面的退市条件。

　　另外，由于深市主板、中小企业板和创业板公司在规模上的差异，在一些退市条件的具体指标设置上也有所区别，如股票成交量的退市指标，主板为连续120个交易日累计股票成交量低于500万股，而中小企业板和创业板的相关指标分别为300万股和100万股。恢复上市：标准大幅提高

　　深沪两地交易所完善退市制度的同时，也提高了恢复上市标准。

　　深沪两地交易所进一步完善了恢复上市的标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，上市公司暂停上市后，其最近一年财务报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见的审计报告的，其股票应终止上市，本所将不受理其恢复上市申请。

　　同时，深沪两地交易所提示，根据现行《股票上市规则》，上市公司可以根据自身业绩情况以及发展需要，主动提出退市申请以终止上市。制度衔接：将设过渡期

　　深沪交易所称，公开征求意见完毕后，将在吸收各方意见与建议的基础上进行进一步修订，经批准后正式对外发布，并及时制定相关配套规则。

　　为确保原有退市制度与新退市制度的顺利衔接，给予市场必要的过渡期。对于2012年1月1日前已暂停上市的公司，在2012年12月31日前，深沪交易所根据原退市制度对其作出恢复上市或者终止上市的决定。

　　新规定实施后，退市标准中涉及净资产、营业收入和审计意见类型等三项指标的，以2012年为最近一个会计年度，以2011年、2012年为最近两个会计年度，最近三个会计年度及最近四个会计年度以此类推。

　　新规定实施后，上市公司未经实行退市风险警示即触及暂停上市或者终止上市标准的，给予60个交易日的股票交易时间，公司股票在60个交易日结束后，分别作出暂停上市或者终止上市的决定。

　　设立“退市整理板”，为投资者在公司退市前提供必要交易机会处理手中持有的股票。即在做出公司股票终止上市决定后，公司股票终止上市前，给予公司30个交易日的“退市整理期”。30个交易日期满后，公司股票将终止上市。设立风险警示板

　　上交所完善现行的特别处理风险警示制度，设立风险警示板，将重大风险公司与其他主板公司进行板块区分，根据风险警示的需要增加交易限制措施，实行与主板不同的交易、结算和信息披露安排。

　　上交所上市公司的股票终止上市后，可以转入专门另设的股份转让板办理股份转让，也可以转入中国证券业协会代办股份转让系统或其他全国性及符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让。股份转让板的转让服务规则参照中国证券业协会代办股份转让系统。股民反应强烈

　　深交所、上交所新退市制度的出台，立刻引起了股民的强烈反应。老股民李先生上周日称，如此一来，垃圾股的暴炒与投机将受到抑制和打击，这次狼真的来了。幸亏手上没有买 ST 股，否则股市开盘就亏大啦。股民刘大伯表示，政府在吹暖风，主板退市令市场更加成熟，5月解套有望了。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案（征求意见稿），这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。提示：垃圾股的严冬来临了

　　沪深股市已经运行了20多年，现在市场上有2000多家上市公司挂牌交易，而被退市的公司不到100家。记者认为，近两年小盘绩差股上了天，大盘绩优股一直不断下滑，新退市制度征求意见稿推出表明监管者改革决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望，这将是A股市场长远的利好。真正发挥市场“优胜劣汰”的功能，让股市“不死鸟”神话破灭。当主板退市制度新方案开始实施后，A股估值的两极分化将不可避免：蓝筹股将受追捧，上涨空间将进一步打开。五月向上突破2400点，主要靠权重股的轮番上拉，投资者将开始学会“用脚投票”。因此，A股估值可能将不再以股本大小来排序，而是以业绩和盈利能力来排序。目前 ST 板块有92只股，其中21只2011年的净资产为负，可能会被暂停上市；有20只连续两年净资产为负，有可能会被终止上市， ST 股或将大面积死亡。受此影响，上周 ST 板块指数下跌0.8%已累计下跌了近

　　5%。本周大盘将现二八巨大剪刀差，呈现剧烈震荡。

　　想起去年五月，证券市场是一个典型的“穷”字走势，最近几周，证券市场又出现几根上升K线，投资者的热情再度升温。对五月看淡的人会着眼于经济增速回落的过程，认定“五穷六绝”的到来，而看好者则更看重政策的推动。不过，经济增速的快慢变动是一个过程，而政策变动则更多了些时机选择的心思计较，比较起来让人难以琢磨。五月或许因为政策的变动使得证券市场走势更富戏剧性，将再现“红五月”行情。