欧央行实施“退出策略”为时尚早

　　日前，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会经济与货币事务委员会发表讲话，就欧元区经济前景、欧洲央行货币政策等问题发表了自己的看法。德拉吉指出，欧元区的货币政策仍然非常宽松，现在讨论“退出策略”为时过早；欧洲央行的长期再融资操作(LTRO)是及时和成功的，最终将会惠及欧元区实体经济。

　　最新经济数据显示，西班牙、荷兰等欧元区成员国经济正陷入衰退，欧元区经济前景不容乐观。不过，德拉吉对欧元区经济前景的看法似乎并不像市场预期的那样悲观。他表示，欧元区经济活动虽仍处于低水平运行但却已出现趋稳迹象。外部需求增加、短期利率极低和特别政策措施最终将会帮助欧元区经济走向复苏。不过，最新公布的经济数据表现参差不齐，这表明欧元区经济仍面临一些不确定因素，经济下行的风险包括欧元区债券市场走势、经济不景气蔓延和大宗商品价格进一步攀升等，所有这些都有可能打压经济活动。总的看来，欧元区整体物价水平将保持平稳，今年的通胀率虽仍有可能会高于2%，但到明年初可望回落到2%以下。

　　欧洲央行通过去年12月和今年2月的两次3年期长期再融资操作向欧洲银行系统提供了超过1万亿欧元的融资贷款，人们现在开始关注这部分巨额融资贷款的实际效果。德拉吉认为，欧洲央行向欧洲银行系统提供的3年期低息贷款不仅改善了欧洲金融市场行情，而且也将会对欧元区整体经济发展产生积极影响。欧洲央行长期再融资操作虽然已帮助欧洲银行系统避免了严重的信贷紧缩，但是对实体经济的影响仍需过一段时间才能完全显现出来。欧洲央行今年2月进行的第二次长期再融资操作吸引了800家银行，其中大多数是小银行。这些小银行大多数是向中小型企业放贷的，所以欧洲央行提供的融资贷款最终会惠及欧元区实体经济，带动欧元区经济复苏。

　　欧洲经济界人士认为，欧洲央行1万多亿欧元的长期再融资操作已经为欧元区成员国政府和银行业“买到了”削减债务的时间。德拉吉对此表示赞同，认为解决债务危机的主动权现在已经完全正当地交给了欧元区成员国的政府和银行。欧洲央行实施的长期再融资操作是非常及时和成功的，而且还将创造出更大收获。现在是欧元区成员国政府和银行自己去解决问题的时候了。在欧洲央行出资为各成员国政府和银行“购买”时间的同时，各成员国银行必须进一步充实各自的资本金。这就意味着欧元区成员国的银行必须减少奖金和股息发放金额，并将更多的收益用来充实资本金。此外，欧元区成员国政府仍必须继续实施紧缩财政政策，尽管这样做会使少数成员国经济陷入衰退。

　　最近，荷兰内阁因紧缩财政方案谈判失败而被迫解散，西班牙10年期国债收益率再度突破6%的大关。受此影响，市场对欧洲央行再次为西班牙提供救助的预期明显增加。同时，随着欧元区经济在3年内第二次陷入衰退变得难以避免，欧洲有关人士开始对欧盟要求成员国严格实施紧缩财政政策的做法提出质疑。这部分人士认为，欧盟成员国实施财政紧缩政策导致成员国经济持续低迷，成员国政府在财政收入减少的同时，用于失业救济的财政支出却在不断增长，其结果是财政赤字继续扩大，欧元区经济陷入恶性循环。因此，欧元区已经有人提出要欧洲央行降低利率和实施宽松货币政策，将政策目标转移到促进经济增长的方向上来，以帮助欧元区经济尽早复苏。不过，德拉吉并不赞同欧元区货币政策偏紧的说法，认为欧洲央行现行的货币政策依然非常宽松，在目前情况下，欧洲央行实施“退出策略”仍为时过早。欧洲央行的主要任务是在一定时期内稳定整个欧元区的物价。因此，欧洲央行将不得不维持现行的货币政策和融资规模的微妙平衡，以维持央行的信用。