退市制度利好还是利空？

　　小长假第一天，上交所和深交所都分别发布了改进完善上市公司退市制度的方案，而此前不久的4月20日，深交所发布《创业板上市规则》（2012年修订），创业板的退市制度也就此正式出台，并自今日起施行。紧锣密鼓的退市制度，对垃圾公司和不负责任的公司提出了宣战，终结了A股上市股票“死不退市”的旧格局，也是新任证监会主席烧的又一把正本清源之火。然而，这把火在烧了旧制度的同时，也将上市公司推向了重新评估价值的境地。创业板股票节前大面积下跌，主板股票今天开市恐怕也将受到影响。那么，退市制度对二级市场究竟是利好还是利空呢？

　　对投资取向产生深远影响

　　对A股市场来说，这无异于一场“地震”。沪深股市成立20年来，垃圾股横行，借“壳”重组炒翻天，一直都是A股最大的特色，就连刚刚辞职的华夏大盘基金经理王亚伟也是炒重组出身，创造了十年大赚11倍的神话，也许“基金一哥”的辞职也代表着炒作垃圾股时代的终结。让市场投资者的理念转变到蓝筹绩优上面，让好股票容易发行，受到追捧，是此番政策改革的目的。

　　■武汉科技大学教授 董登新

　　全新的主板退市标准具有多元化、市场化、可量化，以及与IPO标准对称化的特点，在设计理念上与国际惯例接轨，这是一张恢恢“法网”，从此以后，垃圾股将无处遁形、无路可逃。全新的主板退市制度将终结垃圾股“死不退市”的旧时代，中国股市并非赌场，它同样可以发挥优胜劣汰及优化资源配置的功能。

　　■长城证券研究总监 向威达

　　退市制度的出台将抑制垃圾股的炒作，这有助于价值投资理念回归A股。创业板退市制度的出台要考虑两点，一是问责制度，即上市公司要对公司业绩及退市负全责。另一个是赔偿制度，一旦上市公司退市，投资者的利益必须得到保护，这也是为了防止有关上市公司假退市之名行圈钱之实。这也是之前的制度所严重欠缺的部分。

　　利好蓝筹股利空绩差股

　　退市制度利好蓝筹股，利空绩差股，这是毋庸置疑的。目前各市场的退市条件各有侧重，深交所的退市制度征集意见强调，两年净资产为负、四年营收均低于1000万应终止上市，暂停上市后未能在法定期披露首个年报将终止上市，并调整和增加主板中小板4种退市条件；上交所申明，退市后如达条件可提重新上市申请；创业板也从净资产、净利润等方面阐明退市条件。

　　■西南证券首席分析师 张刚

　　上交所推出的退市制度方案很多内容基本上都是参照了创业板的制度，但有一项指标比创业板的还要严格，即有关营业收入的指标。新的退市制度的出台在市场效果上必然会造成两极分化，业绩差的大家会担心触动快速退市程序，大家有这种顾虑，所以抛售这类股票，而资金可能就会流向那些业绩好的品种。所以，两极分化将会是这次一个普遍性的特征。

　　■综合最有可能退市股票

　　综合媒体分析，最有可能退市的主板股票有：*ST宏盛、*ST宝硕、*ST中华A、*ST金城、ST东热、*ST东碳、*ST兴业、*ST海龙、S*ST恒立、SST天海、ST力阳、ST长信、ST国药、S*ST聚友、*ST广钢、ST天龙、ST黄海、*ST广夏等；而创业板虽然短时间内符合创业板退市标准的企业难以出现，但目前已有14家出现连续两年净利润下滑的情形，分别为华伍股份、智云股份、中青宝、新宁物流、宝德股份、荃银高科、恒信移动、天龙集团、高新兴、科新机电、宝通带业、中元华电、南都电源和中科电气。

　　短期利空长期利好

　　一项关于“您认为退市制度将给股市带来怎样的影响？”的调查结果显示，其中选投“实质利好”、“重大利空”和“影响有限”的投票比例分别为46.71%、18.88%和34.41%。节前创业板对这项政策的反应是大跌，而目前大家却对节后主板的表现颇有信心，许多业内人士甚至称垃圾股退市将是重大利好，配合降低交易费用的利好，节后将有大涨。

　　■北京股胜资产管理公司 宏皓

　　节后市场走势仍将向上，主板退市令市场更近成熟。只要证监会制度改革能够大刀阔斧落到实处，股市将会实现优胜劣汰机制，成为资源有效配置的场所，股市的未来趋势也会越来越好。节前短线的整理并不会改变后市向上态势，目前市场走势已经显露出行情向纵深发展的信号。国务院要求进一步加大对小型微型企业的财税支持力度，对经济走稳无疑具有积极作用。现在A股估值较低，可选择一些优质公司做一些长线布局。

　　■金证顾问

　　乐观而言，此次修订的退市规则将终止上市的创业板公司转为三板交易，比之前市场预期的“突然死亡”退市制度来的缓和，也减少市场的恐惧心理。再者，上交所人士也指出，创业板退市制度目的不是为了让公司退市，而是建立起一个有进有出、动态平衡的资本市场循环体系。因此，该制度出台是短期利空长期利好。

　　【股民观点】

　　■互思慕：看了下退市条件，结论是对创业板无利空。由净资产引发创业板公司退市的五年内没有可能；唯一要注意的是公开谴责，不过傻子才让你谴责三次。

　　■风雨下黄山：小长假管理层一天都没休息，郭树清主席雷厉风行，如此高效率以前还真没有见到过。

　　■财思慧心：要把连续几年不分红的指标也纳入退市制度就更给力了！

　　■皮海洲：创业板制度出台后，与之配套的对投资者权益的保护制度也应尽快出台，否则，会令公众投资者成为退市制度的最大受害者。