亚洲企业基本面正在持续改善

　　

　　野村亚太(除日本)股票部联席主管约翰·阿戴尔(John Adair)在接受中国证券报记者采访时表示，中国政府近期的金融改革措施频频，奠定了中国股市和资本市场的长期稳定。他还认为，随着中国、印度和日本等政府在经济政策上有逐步放宽举措，亚洲企业基本面正在持续改善。

　　宽松政策有助于经济反弹

　　中国证券报：您在中国等亚太地区经营股票经纪业务已有多年，您如何评判中国股市这些年的发展和改革？

　　阿戴尔：我们知道中国股市的总市值在过去十年里增长了7倍，在今年第一季度底达到4.7万亿美元。截至今年一季度中国共审批了约545亿美元的QFII额度和750亿美元的QDII，而最近几个月中国更是计划新批250亿美元新QFII额度使得总额度达到约800亿美元。

　　同时野村研究团队将今年中国的经济增长预期由8.2%上调至8.4%，因预计中国货币当局会逐步放宽货币政策，经济会在二季度开始实现反弹。中国股市现在的预期市盈率在全球范围内相对较低，仅为10.2倍，随着货币政策的放宽，股市在今年接下来的时间里会实现反弹。

　　野村对中国的“十二五计划”也抱有良好预期，中国有望有效推进经济结构和金融自由化改革，特别是利率市场化和资本项目的进一步开放，这将奠定中长期中国经济增长和资本市场结构改革的基础。另外，国内的机构投资者日趋成熟，也将有助于提高市场稳定性。

　　中国证券报：如何看待当前A股和港股的行情？今年以来港股IPO规模显著减少，恒生指数进入3月中下旬以来进入盘整，您对短期行情的预判如何？

　　阿戴尔：中国A股和香港股市现在关联程度很高。我们看到在过去6周里，亚洲股市平均约有5%的盘整。但是目前整体估值仍旧偏低，不过该地区的经济前景已有所改善，股票表现出较高的吸引力，因此行情调整预计不会持续。亚洲企业基本面正在持续改善，因为中国、印度和日本等政府在经济政策上有逐步放宽举措。

　　6个月前的下行风险延误了亚洲企业的扩张计划，但现在情况已日趋好转。近日我们看到亚洲股市有所反弹，这离不开另外一个原因那就是美国市场需求的复苏和欧洲经济前景的明朗化迹象，未来资本向亚洲股市重新配置的活动会越来越多。策略上，我们现阶段更关注的行业包括金融、能源、材料和工业板块。

　　机构投资者青睐新兴市场

　　中国证券报：我们近期看到如日本政府养老金基金等大型机构投资者纷纷准备投资新兴市场股市，这是否意味着机构投资者风险偏好的改变？

　　阿戴尔：我觉得这个问题可以从几个角度进行解释。首先我们在近期确实看到了大型机构投资者的投资策略的转移，如欧洲最大的机构投资者挪威主权财富基金计划减少13%的欧洲股权仓位，转而投资新兴市场特别是亚太新兴市场，因欧洲面临着债务危机和巨大削减赤字压力，因此投资的转移是合乎情理的；其次，中国、印度和印尼等亚洲新兴国家虽然也受到全球经济不景气的影响，但中期前景依然乐观。在过去十年中一直保持了强劲的需求和高增长态势，宏观经济和基本面都有助于刺激内需，并快速摆脱金融危机的影响。

　　中国证券报：以您曾长期在日本从事股票经纪业务的经验来看，东京证券交易所和大阪证券交易所的合并会给日本股市和投资者带来什么好处？

　　阿戴尔：回顾之前的几例合并传闻和案子，我们能够知道合并本身并不是提升交易量的必要条件，不会对投资者有直接的影响，反而在合并过程中产生诸如政治、垄断担忧和监管方面的风险会影响市场情绪。就我本人曾长期在日本资本市场工作的经验来看，东证所是一家全球领先且对投资者人性化的交易所，日本股市的交易成本很低，这是因为其先进的电子化服务降低了成本。

　　目前日本股市的问题在于大多数的流动性集中在大型的证交所上，如90%至95%的股票现货交易在东证所和大证所进行，对于机构投资者来说，两家证交所的合并有利于更好地集中收入。问题在于从世界其他几宗交易案来看的话，其是有利于不同投资者实现收入的分散化，即在不同的交易场所中来寻求溢价和收益，而非集中在主要的交易所中，因此东证所和大证所的合并应该说更有利于机构投资者。同时从这个例子中，中国股市可以学习到日本股市的另外一些东西，如指数化产品等金融创新工具在过去数十年的发展、技术基础设施的完善等。

　　（责任编辑：林秀敏）