昆明制药：基药放量助增长

　　

昨收市：15.19 涨跌值：+0.48 涨跌幅：+3.26%

　　季报点评

　　季报

　　昆明制药(600422)一季度营收7.43亿元，同比增49.6%；净利润0.32亿元，同比增88.5%；每股收益0.10元。

　　点评

　　公司的天然植物药系列保持较快增长。天麻素系列，血塞通冻干粉针、水针和胶囊等都延续去年的增长势头，收入增幅较大。而基药放量和营销改善，将推动三七和天麻系列产品持续快速增长。三七系列增长的主要原因:新增3000万支产能已经于2011年底通过了GMP认证，产能瓶颈已突破；基药放量是粉针增长的重要原因，目前全国各省份已经进入；但随着基药人均水平的提升，基药下沉及布点尚未完成(公司认为2012年基药布局覆盖到80%左右)，预计粉针仍有较大成长空间。天麻素系列的增长:主要和公司销售策略改进有关，实施重要代理商的寻找、以提升销量为目标的学术推广和科室会等。另外，中药厂近一年来进行了较大幅度调整，今年广告投入明显增加，疏肝颗粒、清肺化痰丸、止咳丸等重点品种未来将实现较快增长。而中药材价格的回落将逐渐缓解公司成本压力。

　　预计公司2012~2013年每股收益分别为0.58元、0.75元，目标价18元。国泰君安