新三板成第四大业务 大小券商竞相跑马圈地

　　本报记者 姚博海 常银铃 北京、上海报道

　　 伴随着新三板“扩容”日渐明朗，新三板的企业资源也成为券商争抢的筹码。华泰联合证券统计数据显示，目前累计有58家券商获得了新三板主办券商业务资格，其中有过主办项目的券商达到30家。

　　 业内人士普遍认为，新三板的股份转让、定向增发、企业收购三大业务将给券商提供更大空间。此外，在引入做市商制度后，券商也将从中获取股份交易买卖差价的机会。甚至有券商高层感慨，基于新三板的业务将在未来成为券商的第四大业务。

　　券商三板跑马圈地

　　 在北京石景山鲁谷小区的一处写字楼内，许平（化名）指着面前一摞文件苦笑道：“这是之前国信证券（下称国信）给我们的协议文件，我看了一个多月，不过最终还是谈崩了。”

　　 2010年，一直在某电子商务企业担任总裁助理的许平来到了这家移动互联网公司，他的职位是董秘，不过和上市公司的董秘不同，当时他对于资本市场几乎一窍不通，而他所要做的工作却是帮助企业快速拿到融资。

　　 在北京软件协会的介绍下，一些券商开始与许平所在的企业进行了接触，而许平也从中了解到了一些新三板的情况。他告诉记者，自己之前只知道有主板和创业板，新三板这个名词是从券商那里才听到的。直至现在，他对于新三板和主板的区别依旧有很多不明白的地方，在他看来，新三板更像是资本市场中的一个小众的交易市场。

　　 “简单来说我们上新三板的目的就是为了融资，企业在2011年的净利润大概3000万左右，在已经上板的企业当中我们算是业绩不错的。不过不符合创业板连续3年的盈利要求，而老板又想融资5000万，因此只能选择新三板。”许平介绍说。

　　 经过一段时间的接触，国信证券成为了他最先谈判的券商，对方开出了120万的报价，这包括财务审计、律师费等所有服务费用，最后许平将价格还到了90万。“国信和我们谈的时候表示这个费用只是一个成本价，他们也并不指望这些钱。关键还是看以后的转板，他们认为我们企业未来转板机会很大，希望以后能继续做我们IPO的承销商。”

　　 不过，国信在进行了一周的尽职调查后，最终双方还是没有谈拢。尽管国信方面向许平介绍新三板的诸多好处，但他们依然无法保证两个问题：融资和转板。

　　 在融资问题上，国信告诉许平手中有许多机构资源，能尽可能地帮助企业融资，但并不能保证能够融到5000万；至于转板问题，让许平感到无法接受的是，尽管券商非常看好，但目前整个新三板转板的企业也仅有5家。“我们的目的就是融资，如果无法融资还在新三板上挂着，必须要像上市公司那样信息公开，有点得不偿失。”许平坦言。

　　 尽管如此，许平和券商的谈判并没有停止。春节过后，世纪证券接触到了他所在的公司，报价为80万。“他们告诉我现在各家券商都是在‘跑马圈地’阶段，80万只是一个成本价。由于IPO上市卡得越来越严，好的资源也越来越少。与其争夺直接IPO资源，不如在新三板上培育一些好的资源，两三年后通过转板上市，这样获取的利润会更多。”许平介绍说。

　　做市商制度或成新盈利点

　　 此前，王岐山副总理在3月27日考察中关村非上市公司股份转让试点时，曾提出通过做市商制度来活跃市场交易行为。对于大多数券商而言，做市商制度或将推动一项新业务的开展。如果新三板市值达到1000 亿元，比照台湾兴柜市场30%的换手率，一年成交额将在300 亿元左右，以美国OTCBB9.9%的有效价差计算，彼时券商的做市价差收入也可以达到30 亿元。

　　 不过，做市商制度的设立依然面临着一些顾虑，例如，由于报价都由券商给出，外界普遍担心存在内幕交易。对此，金元证券代办股份转让部总经理陈永飞认为，随着场外市场制度建设的不断落实，更多的券商参与竞争性的做市报价以及主办券商持仓比例的上下限限制将可以起到遏制做市商内幕交易的作用。

　　 证监会统计数据显示，从2008年以来，截至2012年3月底，新三板企业合计成交金额仅为18.68亿，近1/3的企业从没在新三板上交易过。在这其中，很重要的一个原因便是参与者身份的限制。

　　 2009年7月6日，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》及相关配套规则。其中第一条便规定了：投资者将仅限于机构投资者，包括法人、信托、合伙制企业等。

　　 “目前向自然人开放的可能性很大，不过具体门槛还没有确定。从目前情况来看，向资产规模在500万以上的自然人开放的可能性比较大。完全不同于主板市场，新三板企业存在的风险将更大，现阶段并不适合散户投资者。”一位券商股份代办转让部负责人表示。

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=国泰君安代办股权转让中心高级经理 吕韬

　　 Q：目前，您了解到的新三板最新进展情况是怎样的？

　　 A：据我了解，新三板现在采取的是分步走策略，现在大家都猜测6月份新三板可能会放开。我了解的情况是新三板第一步策略是扩容，只要符合规定的企业就可以申请挂牌。以前科技部和证监会意见不统一，科技部意见是要求对有关园区分期分批放开，而证监会则表示只要符合要求均可以挂牌，现在是按照证监会的方案来执行。

　　 Q：新三板企业发行上有什么特点？

　　 A：现在新三板企业发行拟采取“注册制”，根据方案，新三板将由地方政府对拟挂牌企业进行资格审查，由主办券商进行尽职调查和推荐，中国证券业协会实施自律性管理，经由证监会有关部门备案后即可发行，企业在新三板挂牌之后到实施IPO期间，将由主办券商实施终身保荐。

　　 Q：券商之间在新三板业务竞争情况怎样？

　　 A：之前券商对新三板业务并不太看重，从2006年到去年上半年主办券商大概只有10家左右。去年下半年开始，主办券商开始大规模放开，现在大概是60家左右，大规模放开主办券商是为了新三板扩容做充足的准备。为什么不看重这一块业务存在两方面原因，首先主办券商有一定的门槛和资格限制，不是所有的券商都符合条件；其次这一块业务很难盈利，项目很繁琐，基本上和投行的发行项目做差不多强度的工作，需要花费很大精力，但是收益却千差万别。

　　 第一批具备主办券商资格的证券公司只有6家，我们是属于第一批的主办券商。除此之外，中信、海通、国信、申银万国等都属于第一批主办券商。由于参与时间早，而且第一批的主办券商都是比较大的券商，所以现在新三板的市场份额基本被第一批主办券商所瓜分，新进券商业务拓展相对困难。在第一批主办券商中，申银万国、国信证券、西部证券等所挂牌的企业都在10家以上，而申银万国挂牌企业高达30家左右。申银万国从一开始就把新三板业务作为一个重点业务来拓展，人员配备超过30人。而我们一开始只有4人，去年部门人员才增至十几人。据我了解，不少券商在开展新三板业务之初，曾经因为经费问题，一度停工，从去年开始大家才对新三板业务有了新的希望。