制度建设助力创新型中小企业发展

　　据上市公司2011年度报告显示，深市中小企业板和创业板上市公司营业收入增幅超两成，创业板在净利润方面表现突出。不过与上年相比，增幅已经有所放缓，特别是净利润方面放缓幅度较大。

　　年报统计数据显示，2011年，中小企业板和创业板上市公司营业收入同比分别增长22.83%和26.27%，净利润分别同比增长8.89%和12.83%，增幅高于深市上市公司总体水平。

　　中小板

　　行业龙头脱颖而出

　　深圳证券交易所中小企业板主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强但规模较主板小的中小企业。

　　从2011年度报告看，中小企业板优势企业行业分布更趋广泛。2011年中小企业板上市公司数量稳步增加，一批细分行业领先企业脱颖而出。在净利润排名前10的公司中，荣盛石化、海康威视、森马服饰、比亚迪均在2010年至2011年间上市。

　　同时，行业代表性更加广泛，既有房地产、金融、石化、采掘等传统行业，也有商业连锁新兴行业或经营模式，中小企业板不断吸收和涌现了一批行业细分龙头企业。

　　创业板

　　盈利能力好于平均

　　应该看到，创业板上市公司虽然具有较高的成长性，但其市场风险同样较大，业绩波动较强。业内人士表示，正是鉴于创业板较高的市场风险，深交所在注重风险防范的基础上，对创业板的发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新。

　　从年报统计数据看，创业板上市公司去年盈利能力比较突出。2011年，创业板上市公司平均营业收入增速为26.27%，高于深市全部上市公司总体水平8.28个百分点；平均净利润增速为12.83%，领先于深市全部上市公司总体水平5.92个百分点。

　　同时，创业板上市公司聚焦细分行业，呈现轻资产特征并具有相对较高的研发投入比例，一定程度上有利于其维持较高的销售毛利率。2011年创业板上市公司平均毛利率达35.22%，显示了较强的盈利能力。

　　作为创新型和成长型中小企业集中的板块，创业板上市公司的研发投入支出是反映其核心竞争力的重要指标，毕竟自主创新能力要靠研发来支撑。在研发投入比例方面，2011年创业板上市公司平均研发支出0.24亿元，同比上升37.75%，其占营业收入的比重达到5.04%，高于中小企业板上市公司2.53%和深市主板上市公司3.05%的水平。

　　制度建设

　　营造规范市场环境

　　虽然去年中小企业板和创业板在深市整体上市公司中数据还算亮眼，但与2010年相比已经有所缩水。在运行过程中，暴露出的一些问题有加剧的趋势，这有赖于相关制度的进一步完善。

　　在退市制度建设上，深交所步伐较快。去年11月28日开始征求意见的创业板退市制度已自5月1日起正式施行，中小企业板退市制度方案也已公开征求意见。

　　为配合退市制度实施，深交所向券商会员下发了《关于进一步深化落实创业板市场投资者适当性管理工作的通知》，包含“对于交易经验不足2年的新申请投资者，原则上不得为其开通创业板交易”等多项规定。

　　此外，面对深市以中小企业和中小投资者居多的情况，为完善中小企业板、创业板上市首日交易机制，深交所发布的《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》表示，要缩小盘中临时停牌的涨跌幅度，并新增换手率盘中临时停牌指标；与此同时，去年深交所发出的《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》中规定，自2012年1月1日起，率先在11家保荐机构试行首发上市公司持续督导专员制度，推动上市公司特别是新上市公司尽快熟悉资本市场运作规则，提高信息披露和公司治理水平……

　　业内人士表示，中小企业板和创业板上市公司可以说是国内众多中小企业中的佼佼者，为使其发展壮大，需要进一步完善资本市场制度对其加以规范和引导。