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主动出击还是受制于人

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-08 01:22 来源: 第一财经日报

  李俊

  国内外铜价倒挂,伦敦铜市场受到“人为干扰”,国内铜企业处境艰难,这个时候是主动出击,还是继续受制于人呢?国内铜冶炼企业给出了答案——主动出击。虽然,我们是铜的最大进口方,但是面对不合理价格,我们依然可以通过出口表达对价格的话语权。

  打开伦敦金属交易所(LME)期铜价格2月以来的走势图,呈现在眼前的是波澜不惊的走势,铜价基本维持在8000~8700美元/吨的区间内,但平稳的价格背后却暗流涌动——铜库存快速减少,铜库存注销仓单大幅上涨,LME现货铜价较三个月期铜价格升水飙升。

  今年以来,在全球经济状况没有出现明显复苏,中国铜需求状况没有大幅好转的情况下,LME铜库存却出现了38%的降幅,上周五跌至230625吨,创出2008年10月以来的最低水平。而反映铜库存未来减少程度的注销仓单量则飙升至7.4万吨,占总库存水平的31.9%,处于历史相对高位。

  某大型贸易企业通过控制库存的手法,对LME铜市场形成了较大影响。日前,LME发布公告称,某大型机构控制了该交易所50%以上的铜库存。市场认为该机构是嘉能可,而近期也一直有传闻称嘉能可在市场中大量收购铜,对空头形成软逼仓。当然,且不说该机构是有意要对空头形成逼仓,人为制造的库存紧张状况,无疑令国际铜价对基本面的反映失真。

  正常情况下,国内铜价与国际铜价的比值为7.4,而目前该比值已经跌至7左右。过高的国际铜价一方面使得国内企业套期保值面临风险,另一方面也使得铜矿的价格高企,令国际精铜矿依赖度较大的国内企业面临成本压力。

  在这种局面下,国内企业选择出口铜直接到LME市场上进行交割,表达出一种主动出击的态度。虽然,中国是全球最大的铜消费国,中国铜企业出口铜到国际期货市场参与交割,有些许无奈,但是,从短期角度来看,这种主动出击也有其积极面,首先是反映出中国目前铜市场的基本面并不紧张;其次,也能积极地参与到国际铜价格的形成中。国内铜企业将出口的消息也确实令LME铜价出现了下跌,且现货升水快速下降,并且提升了国内现货铜的升水状况。

  不过,对企业而言,主动出击或许能获得更好的利润,但是对于整个行业而言,这种主动出击效果则很难预见。“毕竟中国是全球最大的铜进口国,现在流出去的铜,未来仍然有可能还要进口回来。”上海某期货公司高管指出,“目前国内外铜市场的现状固然有国际机构人为操纵的因素,我们自身的问题也需要正视。”

  上述高管指出,去年底今年初,融资性铜进口量过大,使得国内铜生产企业如今面临销铜难的局面。如果我们的企业要真正不受制于人,那么对于这种融资性铜进口的控制力度应该加大。另外,国内铜市场其实完全可以仿效农产品市场,加大收储力度,在市场出现明显过剩的时候利用储备来调节供求状况。

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