主动出击还是受制于人

　　李俊

　　国内外铜价倒挂，伦敦铜市场受到“人为干扰”，国内铜企业处境艰难，这个时候是主动出击，还是继续受制于人呢？国内铜冶炼企业给出了答案——主动出击。虽然，我们是铜的最大进口方，但是面对不合理价格，我们依然可以通过出口表达对价格的话语权。

　　打开伦敦金属交易所（LME）期铜价格2月以来的走势图，呈现在眼前的是波澜不惊的走势，铜价基本维持在8000~8700美元/吨的区间内，但平稳的价格背后却暗流涌动——铜库存快速减少，铜库存注销仓单大幅上涨，LME现货铜价较三个月期铜价格升水飙升。

　　今年以来，在全球经济状况没有出现明显复苏，中国铜需求状况没有大幅好转的情况下，LME铜库存却出现了38%的降幅，上周五跌至230625吨，创出2008年10月以来的最低水平。而反映铜库存未来减少程度的注销仓单量则飙升至7.4万吨，占总库存水平的31.9%，处于历史相对高位。

　　某大型贸易企业通过控制库存的手法，对LME铜市场形成了较大影响。日前，LME发布公告称，某大型机构控制了该交易所50%以上的铜库存。市场认为该机构是嘉能可，而近期也一直有传闻称嘉能可在市场中大量收购铜，对空头形成软逼仓。当然，且不说该机构是有意要对空头形成逼仓，人为制造的库存紧张状况，无疑令国际铜价对基本面的反映失真。

　　正常情况下，国内铜价与国际铜价的比值为7.4，而目前该比值已经跌至7左右。过高的国际铜价一方面使得国内企业套期保值面临风险，另一方面也使得铜矿的价格高企，令国际精铜矿依赖度较大的国内企业面临成本压力。

　　在这种局面下，国内企业选择出口铜直接到LME市场上进行交割，表达出一种主动出击的态度。虽然，中国是全球最大的铜消费国，中国铜企业出口铜到国际期货市场参与交割，有些许无奈，但是，从短期角度来看，这种主动出击也有其积极面，首先是反映出中国目前铜市场的基本面并不紧张；其次，也能积极地参与到国际铜价格的形成中。国内铜企业将出口的消息也确实令LME铜价出现了下跌，且现货升水快速下降，并且提升了国内现货铜的升水状况。

　　不过，对企业而言，主动出击或许能获得更好的利润，但是对于整个行业而言，这种主动出击效果则很难预见。“毕竟中国是全球最大的铜进口国，现在流出去的铜，未来仍然有可能还要进口回来。”上海某期货公司高管指出，“目前国内外铜市场的现状固然有国际机构人为操纵的因素，我们自身的问题也需要正视。”

　　上述高管指出，去年底今年初，融资性铜进口量过大，使得国内铜生产企业如今面临销铜难的局面。如果我们的企业要真正不受制于人，那么对于这种融资性铜进口的控制力度应该加大。另外，国内铜市场其实完全可以仿效农产品市场，加大收储力度，在市场出现明显过剩的时候利用储备来调节供求状况。