日养老金来中国股市淘金 多元化配置吸引外资进入

　　中广网北京5月8日消息据经济之声《央广财经评论》报道，国内养老金能否进入股市的争论还未平息，境外养老金投资A股市场的步伐正有序迈进。经营日本公共养老金公积金的日本年金积立金管理运用独立行政法人就宣布，最早将在6月向中国、印度等新兴经济体的股市进行投资，初始投资额约为1000亿日元，在积累投资经验后将增加投资额。而按照日本现行的运营制度规定，针对外国股票的投资范围只包含约20个发达国家的企业为对象。此次宣布进军新兴经济体金融市场，无疑将打破此前只投资发达国家的限制。境外养老金看好A股的投资价值，原因何在？经济之声特约评论员林耘来做分析。

　　林耘：首先来讲是一个配置的多元化，因为中国的资本市场现在在规模上面已经全球排名第二，而且中国的影响力和经济增长的状况，显然对包括日本在内的海外投资者是有吸引力的，我觉得日本养老金打破原来20个圈定的国家、把一条腿伸到中国进来应该是一个非常正常的现象。最近QFII的额度大幅度提高，而国内经过几年的调整估值水平也显得比较合理，这应该是日本的养老金进入中国市场的第二个原因。从额度来看，一千亿日元的额度规模听起来很多，但是换算成美元，只有十二三亿美元这样的规模，如果把它对半分成中国和印度，实际上进来的资金还是比较有限的。所以我觉得只能讲说中国对外开放的姿态使得外资的进入有了渠道，而A股本身的未来发展空间和现实的估值相对合理性整个现实的经营。

　　主持人：其实当前地方管理的养老金收益率跑不过CPI成为了一个现实的问题，资金规模日渐缩水的局面之下管理层就在倡导像养老金、公积金等等长期资金来投资资本市场，但是如何来规避风险获得稳定的收益，不让大家的养老钱打水漂也是一个现实而非常残酷的问题。所以也有观点认为，这个境外养老金的运作方式可以成为我们中国养老金入市的一个范本，您是否赞同？

　　林耘：我觉得是可以参考，但是还是要把风险控制放在非常重要的位置之上，从国内目前的做法来讲我个人是认可的，比如说现在说“一脚深一脚浅”，一脚深的地方是广东的养老金拿出一千亿通过市保的平台，已经昂首阔步算是超越了一些障碍进入了市场。其次我们看到养老金自身的管理显然需要形成规则、架构。从全国每年养老金的收支情况来讲，其实收支盈余的部分并不是特别多，大概就是两千亿左右，考虑到各地的差异很多地方还处在第一个阶段，就是填补养老金不足的问题在补历史窟窿的问题。

　　对于目前的养老金入市，大家也要有点耐心，不要太过着急，一方面是通过现在的试点已经在摸索经验，另外一方面要等养老金的窟窿逐渐补上，规则逐渐建立，同时也让市场逐渐的成熟，有合理的投资品种出现。我觉得不能够单单为了股市活起来，我们是不惜代价削尖脑袋来往股市里走。我觉得“一脚深一脚浅”比较合适，一千亿进来了，但是整体的配套措施要慢慢做。

　　主持人：其实在4月初的时候中国已经把QFII的投资总额提高到了800亿美元，而且今后会有越来越多的外资涌入中国资本市场，从2002年中国首都放开QFII入市以来，我们注意到QFII已经累计盈利1400多亿元，这个养老金投入我们A股市场，是不是意味着这种良好的投资业绩能够使得境外的养老金通过QFII来投资股市会取得比较好的回报呢？

　　林耘：我觉得还是有比较大的却别，本来在本地市场作战应该有很多的优势，但是仔细比较的时候，你会发现日本的养老金相对国内那么低的利率水平来讲，A股市场只要进行一些稳健的投资，包括在中国的一些债券吸引力可能就已经不错，况且人民币处在升值的过程当中，他还可以分享到人民币升值所带来的一个收益，像QFII在2003年前后进入中国，那么在这个过程当中，光是人民币升值就会有百分之三十以上的收益。我们拿人民币在国内做投资是不能够享受到这方面的好处，同时我们的人民币利率水平现在也是有3.5左右，还是要考虑资金匹配上面的不一样。

　　（责任编辑：林秀敏）