央行意外正回购 回笼资金200亿

　　央行8日公告当天进行了200亿元期限为28天的正回购操作，中标利率持平于2.8%。不过，这一举动并未收紧市场的资金面，当天，上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线下跌，隔夜SH IBO R利率下跌49.42个基点，报收2.4683%。

　　分析师表示，央行出手正回购，一方面反映出当前资金宽裕的状况，另一方面也表示央行意在将到期资金平滑至6月，以缓解届时公开市场到期规模少的窘境。而且，未来的外汇占款可能仍不乐观，预计5月末或6月初再次下调存款准备金率。

　　W IN D的统计显示，本周将有到期央票300亿，到期正回购720亿和到期逆回购650亿，共计将向公开市场投放370亿资金。上周，央行意外重启650亿元逆回购操作，单周资金净投放量1170亿元，创最近15周来的新高。至此，公开市场已连续六周净投放，投放金额共计3890亿元。但是，机构普遍认为近期资金面仍维持紧平衡。W IN D的统计显示，公开市场5月份到期资金量2160亿元，6月份1190亿元，7月份710亿元，8月份仅120亿元。

　　招商证券金融市场部分析师刘俊郁判断，5月资金面还将维持紧平衡。5月初的资金面并未因为月末效应过去后有所缓解，这主要是源于公开市场到期量不大，同时财政存款的季度性回笼依然存在。

　　华泰联合证券预计，4月宏观流动性环境将继续好转，但仍不会大幅超预期。随着政策项目逐渐开工、生产季节活跃，信贷的需求将恢复，预计4月M 2同比增速将达13.8%，M 1同比增长4.8%，均比上月有所反弹。但是，回溯过去一个月宏观流动性情况，货币政策放松确定性得以进一步证实。然而，货币政策放松更大程度是向正常水平的回归，而非重走2009年的老路。

　　分析师表示，本周后半周将迎来下调存准率的时间窗口，如果央行本周仍不下调存准，中下旬的资金面承受的压力将会显著增加。不过，由于市场资金面相对前期略微宽裕，商业银行整体超储率水平也不低，因此央行很可能会继续采取逆回购和国库现金招标以新换旧的方法来平滑到期资金，以维持市场流动性。

　　瑞穗亚洲首席经济学家沈建光表示，继续下调准备金率是大概率事件。预计上半年还有1至2次下调，5月11日主要宏观数据公布前后是关键时间点，下半年也至少有2次。