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马光远:当了20年傻瓜 投资者终于听到大实话

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-09 02:40 来源: 每日经济新闻

  马光远

  5月7日,证监会主席郭树清在全国证券公司创新发展研讨会上称,当前中国证券公司和证券行业处于历史上最好的发展时期,证券公司应当有强烈的责任感,要勇于承担起行业的责任。行业要加强自律,要采取最严格、最严厉的措施,强化诚信责任和法律意识,把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。

  “把投资者当傻瓜”,这话听着刺耳,却是中国资本市场发展20多年来,很多机构对待投资者的最真实写照。对于郭树清的这个话,刚刚辞职的华夏基金明星经理王亚伟也用自己的话给予了旁证——“散户不适合买任何一只股票。”

  很不客气地说,中国资本市场的制度建设,不是给普通投资者设计的,很多是为企业便于圈钱而设计,为机构联合企业圈更多的钱而设计的。20年来,中国资本市场已经成为新兴市场中规模最大者,近年的IPO规模屡次全球第一,但并没有相应地给普通投资者投桃报李,过高的市盈率,名存实亡的退市制度,愈演愈烈的内幕交易以及没有任何强制性的分红制度,让中国资本市场成为名副其实的圈钱市,也成为名副其实的亏损市。因为监管的缺失和很低的违法成本,投资者的利益屡屡受损,信心几近冰点。中国资本市场运行20年来,投资者“信心贫血”的关键是股市一直把投资者当傻子,而投资者亦把股市当赌场,很显然,这是一个双输的游戏。

  正因为如此,在去年郭树清接任证监会主席以来,其一系列耳目一新的做法让人感觉很不一样。其在去年11月18日,即上任一个月就提出要多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面、完善退市制度等六项重大举措,开始了对中国资本市场“圈钱市”的恶名进行修正的艰难工作。

  事实证明,郭树清并不是一个只是说说而已的资本市场掌门人。在去年强制推行分红制度以来,上市公司2011年的分红规模创造了资本市场20年来的最好纪录。今年“五一”前后,证监会又密集出台降低所有期货交易品种的手续费标准、正式公布新股发行体制改革指导意见、强力推行退市制度、降低A股交易的相关收费标准等四项举措。而这一系列组合拳的目的,仍然在于通过加大资本市场制度建设的步伐,恢复投资者对A股市场信心,改变A股市场圈钱市的形象。

  以发行制度改革为例,现行新股发行制度是中国资本市场最大的制度不公之一。现有的新股发行制度在制造“圈钱市”和“大小非”上存在四个根本性的制度残缺:一是流通股比例太低,导致上市公司上市的目的都是为了圈钱;二是因为流通股比例太小,导致新股供给不足,而在发行的时候市盈率过高;三是新股上市当天,不设涨跌停,让高中签的机构通过互相爆炒获取暴利出局;四是限售期结束,“大小非”集体出逃,导致中小投资者成为最后的接棒者。这次发行制度改革是在前两次的基础上的延续,通过淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断,全过程、多角度提升信息披露质量;引入存量发行,扩大网下配售供给量,取消网下配售股3个月的锁定期,扩大上市流通量;强化间接“股价监管”等机制,在市场化定价和保护中小投资者的利益上进行努力。

  再以退市制度为例,无论是新实施的创业板退市规则也好,公开征求意见的主板与中小板退市制度也罢,管理层改变股市不死鸟的决心不言而喻。

  基于此,笔者乐观地认为,郭树清主席正在通过制度建设,挽救被权贵和内幕交易包围的股市,建立以保护投资者利益为核心的制度体系,这是中国资本市场生死存亡的关键之所在。A股市场缺的真不是钱,投资者“信心贫乏”的关键是股市不能提供真正的回报。只有在分红、退市、监管等层面真正为投资者构筑起利益保护的制度之墙,才能真正改变圈钱市的本质,恢复投资者的信任和信心。

  中国资本市场也是利益纠葛最复杂的场所,利益集团对资本市场的左右超乎想象。无论是一级市场,二级市场,甚至私募市场,事实上已经成为利益集团和权贵们瓜分财富的最佳场所。郭树清的改革触动的正是这些强势集团的利益,而这也是郭树清改革的珍贵所在,其所承受的压力是常人不可想象的。中国资本市场要不再把投资者当傻瓜,必须将瓜分财富者驱逐出市场,而这需要魄力,需要勇气,需要牺牲。在时下的中国,在资本市场上,能有这样的举动,实属不易。对此,当了20多年“傻瓜”的投资者应该给予无条件的支持。

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