政权更迭导致欧债风险加剧

　　曹咏

　　希腊大选的不安因素，在当地资本市场充分释放。

　　北京时间5月8日凌晨，希腊雅典交易所(The Athens Exchange)ASE通用指数最终收跌6.67%，该指数曾在当日开盘后半小时内，一度暴跌8.28%，创下自2008年以来最大跌幅；当地蓝筹指标FTSE/ATHEX 20指数亦大跌7.96%。

　　此前数小时，希腊第一大政党，新民主党领袖萨马拉斯(Antonis Samaras)刚刚承认初步组阁失败；作为支持欧盟纾困方案的两大政党，新民主党与社会党结成的联盟并未能在国会选举中保住多数席位。

　　市场担忧，组阁失败将导致希腊无法履行欧洲纾困方案中苛刻条件，最终迫使希腊退出欧元区，甚至对包括意大利、西班牙在内的其他国家产生连锁反应。

　　受悲观情绪拖累，8日下午欧洲股市普遍低开；三大股指中，英国富时100指数开盘跌0.1%，法国CAC40指数跌1.0%，德国DAX指数跌0.3%。

　　而至记者截稿时，北京时间5月8日晚间6点54分，希腊ASE通用指数当日开盘后一路下跌，跌幅已达到3.03%。

　　大选变数

　　“愿希腊诸神保佑！”6日晚间，获知组阁失败后，希腊社会党领袖维尼泽洛斯(Evangelos Venizelos)的这句感慨被迅速扩散。

　　时间刻不容缓，希腊仍存变数。

　　大选第一轮，支持欧盟和国际货币组织(IMF)纾困方案的两大政党结成联盟，同意推行财政紧缩政策，作为接受1300亿欧元第二轮援助资金的条件。

　　但是，希腊选民却站在了他们对立的一方。

　　根据希腊法律，国会选举中选票居前的三大政党将按次序，各用3天时间来筹建联合政府；一旦9天后全部组阁失败，将不得不再次举行大选。

　　这意味着希腊将在未来数周继续面临政治动荡；然而需做出的决定就摆在眼前。根据计划，希腊国会必须在下个月通过2013/2014年削减110亿欧元开支的方案，以换取欧盟与IMF的进一步援助。事实上，希腊财政部官员已在7日发出警告，若该国各党派无法组建联合政府，并接受新的国际援助资金，希腊将在6月底前出现资金短缺。

　　一些国际投行已经在下注希腊是否会脱离欧元区。

　　5月7日，花旗集团经济学家Guillaume Menuet在一份联合撰写的报告中预测，希腊在未来一年至18个月内退出欧元区的几率高达50%至75%；早在今年2月，花旗曾将这一预估从25%至30%上调至50%。

　　和希腊相比，同样在6日结束选举法国给市场的影响较小。社会党领袖奥朗德(Francois Hollande)击败对手萨科齐赢得大选，但这位新任总统依旧不喜欢紧缩政策。

　　竞选期间，奥朗德曾不止一次反对在法国推行希腊式紧缩方案，要求重新谈判欧洲“财政协议”；后者经25个欧盟成员国共同签署，目的是改革各国的金融管理体制。当选总统后，奥朗德宣布未来将重点发展经济，此后再谈紧缩。

　　“从法国和希腊的大选来看，都具有一个共同点：反对紧缩财政政策的政党占据上风。”方正证券首席分析师汤云飞表示。

　　风险加剧

　　希腊和法国的选举结果，无可避免的削弱市场对解决欧债危机的信心。

　　欧元/美元维持逾三个月的平台率先被打破。

　　选举结束后首个交易日，欧元/美元一度下探至1.2955，刷新近三个半月的最低点；希腊ASE通用指数也曾在周一盘中暴跌8.28%，创下自2008年以来最大跌幅。

　　“欧元区重债国过度紧缩财政，会拉长其经济衰退周期，进而削弱偿债能力导致恶性循环。此次希腊与法国大选短期内会引起市场波动。这种政治反对力量的崛起，中期来看，也会对欧元区的稳定性构成威胁。”汤云飞分析称。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮则认为，此次大选的中期影响还需要继续观察。

　　“对市场而言，风险资产短期内无疑遭到打击，外汇、股票等市场的下跌将会继续发酵，但我们认为这一冲击可能将是短期的和有限的。新政府上台之后，是继续坚持其在野时的强硬态度，还是转向务实，寻求合作与妥协，才是决定风险资产下一步方向的重大问题。”刘东亮表示。

　　值得庆幸的是，国际评级机构率先对这两国大选表示支持。

　　截至目前，三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉已经全部表示，不会因为奥朗德当选总统而立即下调法国长期信用评级。

　　穆迪在7日表示，法国新总统主张采用财政紧缩与刺激经济相结合的措施来实现公共财政的可持续发展，但由于经济运行环境存在不确定性，法国经济仍面临严峻挑战。

　　资料显示，穆迪和惠誉仍给予法国“AAA”评级，但评级展望为“负面”；而标普则在今年1月将法国信用评级从“AAA”下调一级至“AA＋”，评级展望维持“负面”。

　　而在5月2日，标普还曾上调希腊评级，将其从“选择性违约”上调到“CCC”，代表前景稳定。该机构表示，信用评级评定与削减债务进度相关；希腊从今年2月启动债务置换计划，4月25日成功完成债务置换，使希腊的债务负担减少了约1000亿欧元。