金融改革棋至中盘 期待第三站

　　深圳的金融改革旨在探索未来的新增长点，利用自身优势促进经济转型。

　　◎祝妍雯 | 文

　　继3月底国务院批准温州成立金融改革试点之后，深圳市一份名为《关于改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》的文件再次把金融改革这一话题推到人们眼前。

　　这份长达13页的《意见》涉及了深圳金融改革的多个方面，包括解决中小企业融资问题、开展深港跨境人民币贷款业务试点、推进深圳前海股权交易所建设、设立跨国公司资金管理机构、建立战略性新兴产业国家级创投母基金、发展区域集约债和私募债等，深圳就此成为新一轮金融改革的第二站。

　　消息一出，市场的解读和想象的空间被充分激发，股市应声大涨，深圳本地股和金融板块涨幅尤为明显。

　　新尝试

　　虽都是为实体经济服务，但深圳与温州金融改革的侧重点有所不同。深圳的金融改革旨在探索未来的新增长点，利用自身优势促进经济转型。而后者则主要为梳理金融秩序，解决民间借贷所产生的种种问题。

　　改革开放30年来，深圳借助其特区身份形成的政策洼地以及市场化的运行机制吸引了大量资金和人才涌入，造就了深圳二十几年的飞速发展。但是，随着优惠政策的普及以及人口红利的慢慢消失，深圳的持续发展出现了瓶颈：人才北上和东去流失严重；以富士康为首的制造和加工企业正在加快迁出深圳。转型来得太快，传统的产业结构已经不能适应未来的发展需要，必须通过改革寻找新的增长点，才能够真正让深圳保持快速发展的步伐。

　　对于深圳来说，尝试改革就是对新的前进道路的摸索。同样，这次的金融改革也是深圳向“金融红利区”转轨的有效尝试，是支撑实体经济持续发展的引擎。

　　本次深圳出台的金融改革意见多次提到了金融服务对实体经济发展的支持作用，这是对全国金融改革目标的积极响应。意见中针对经济战略转型和扶持中小企业的举措能够给全国带来先行先试的发展经验。

　　除了确保金融对实体经济服务的措施外，深圳还专门针对其前海和毗邻香港特别行政区两大优势作出了金融创新。意见中的与香港开展双向跨境贷款试点就是其中之一。深圳在“前海特区”的建设过程中，无论是在人才招聘还是管理理念上都力求全球化元素，希望的就是建成后能够直接对接香港，成为香港这个国际金融中心的后援平台。

　　重在创新

　　温州金融改革十二项任务中，不乏夺人眼球的举措，包括小额贷款公司发展到一定程度可以变为村镇银行、个人境外投资、发展专业的资产管理机构等。

　　同样，深圳的金融改革意见中也是亮点频现。将二者比较之后可以看出，国务院提出的温州金融改革综合性突出，是对现存金融体制的修葺和完善，使地下金融阳光化，结合前段时间温州出现的种种金融乱象，颇有点不得已而为之的意味。而深圳自己提出的金融改革则更注重创新，是结合自身的优势寻求持续增长的新动能的探索，其核心内容更贴近战略转型的需求，其思路也更具有借鉴意义。主要亮点包括以下几个方面：

　　“加快推进深港银行跨境人民币贷款业务试点，利用香港低成本人民币资金支付前海开发开放和重点产业发展。”目前国内人民币融资成本偏高，贷款利率在6.56%基准利率上方，民间借贷更是高的离谱，而香港在银行业充分竞争的环境下，在港人民币资金成本偏低，只有不到3%。

　　所以，试点实施后深圳不但可以降低资金成本，还可以把境外人民币资金引进回来扶持自己的企业。这样做一方面可以让更多资本参与到内地企业的成长过程中，另一方面也让境外的人民币有了回流的渠道，有助于香港人民币离岸市场的建设。

　　“争取国家批准跨国公司在深圳设立内部资金集中管理机构，统一管理自有资金，满足总部企业资金管理需求。”批准跨国公司在深圳设立内部资金集中管理机构，支持跨国企业在前海设立全球结算中心，将有助于实现跨国公司集团范围内资金的整合与调控，不但可以促进当地的生产和跨境贸易，也可以促进金融机构中间业务发展和金融中心的打造。

　　“研究制定区域集优债等适应中小企业融资特点的金融服务方案并推动实施。”为了解决中小企业融资难问题，早前佛山、潍坊等地曾推出了区域集优债融资模式。该融资机制的核心是引入地方政府资源助推中小企业发债，即由地方政府成立中小企业直接融资发展基金作为担保，当发行企业无法偿付到期资金时，由该基金代为偿还。该模式的实施将为深圳中小企业利用债券市场筹集资金提供可能性和政策保障，降低中小企业融资门槛，是对中小企业直接融资方式的一种探索和创新。值得注意的是，虽然政府的参与可以保障债券的安全性，但可能会引发道德风险，所以相关制度的安排必须谨慎。

　　不可否认的是，以上提出的创新举措仍需要相关配套制度和措施的出台，例如对跨境贷款业务中可能产生的套利行为的监管，政府参与发债行为中道德风险的控制，以及跨国公司资金集中管理机构需要国家授权在一定范围内的资本跨境自由流动等等。

　　当然，这一系列配套措施的出台是以国务院对深圳金融改革意见的正面批复为前提的。

　　期待第三站

　　温州试点之后，深圳再提金融改革重大举措，预示着新一轮的金融改革或将全面展开。

　　2011年底中央经济工作会议以来，中央不断地强调实体经济的重要性，而实体经济的发展离不开金融。金融的媒介功能可以引导社会上的资金自动流向实体经济中最有效率的产业和企业，从而提高全社会生产力。检视当前中国金融业，媒介的功能还有所欠缺，资金长期偏向以国企为代表的大型企业，而经济活力更强的中小企业却往往面临融资的难题。另外，充斥于各类投资市场的大量资金也足以警示人们反思金融泡沫化和实体经济空心化之害。

　　所以，金融改革已经成为当前经济发展方式转变和产业转型升级，解决实体产业融资难、融资贵问题，抑制社会资本“脱实向虚”的必然选择。

　　除了对实体经济的支持外，两地的金融改革对人民币国际化也都有不同程度的呈现。温州改革提出将研究开展个人境外直接投资试点，让人民币“走出去”，而深圳的跨境人民币贷款业务又把人民币“引回来”。两地合推的人民币国际化不但能够把国内过剩的资金引向更广阔的国际资本市场，也能够将已流出的人民币再度引回到国内的实体经济上，一出一进增强了人民币在国际市场上的流动，有利于推进人民币国际化的战略。

　　无论是温州金融试点还是深圳金融创新，在保障实体经济发展和人民币国际化战略的同时，都提出了一些根据自身特点而制定的个性化举措。这也给我们了一个信号，这次的金融改革可能改变以往“一刀切”的模式，将会更加因地制宜，更加具备区域性的特点。未来哪个城市将会成为新一轮金融改革的第三站，又会出台哪些个性化的改革措施，值得期待。

　　(作者为中国建银投资有限责任公司研究中心研究员)

　　温州试点之后，深圳再提金融改革重大举措，预示着新一轮的金融改革或将全面展开。