98.6%赞成率交行566亿元再融资方案获股东大会高票通过

　　曹金玲

　　交通银行（601328.SH，03328.HK，下称“交行”）总额约566亿元的再融资方案以高达98.6%的赞成率通过。

　　“此次股东大会通过定向增发方案后，还需报请银监会和证监会等监管机构核准。”交行相关人士对《第一财经日报》记者透露，在完成各项审批程序后，交行希望尽快启动两地发行，争取在上半年完成。

　　股东大会高票通过

　　本报记者昨日从交行2012年第一次临时股东大会上获悉，该行关于非公开发行A股股票和非公开发行H股股票方案的议案，以98.6%的赞成率高票通过。

　　该次股东大会同意交行采用A+H定向增发的方式再融资，用于补充核心资本；发行规模为123.77亿股（现有股本的20%），募集资金总额约为人民币566亿元。

　　其中，向财政部、社保基金理事会、平安资产、一汽集团、上海海烟、浙江烟草、云南红塔7家特定投资者发行A股共计65.42亿股，发行价格4.55元/股，募集资金规模约297.65亿元；向财政部、汇丰银行、社保基金理事会、Best Investment、中寿（海外）、中再资产、新华人寿等特定投资者发行H股共计58.35亿股，发行价格5.63港元/股，募集资金规模约港币328.52亿元。

　　“高票通过一方面因为交行股东结构并不分散，另一方面则是再融资方案有利于交行中长期发展，后者得到了中小股东的理解。”中金公司银行业分析师罗景昨天接受本报记者采访时表示。

　　交行自H股上市以来，总资产规模从2005年底的1.42万亿元，达到2011年底的4.61万亿，为前者的3.25倍；年度净利润则从2005年的92.49亿元，达到去年底的507.35亿元，为2005年的5.5倍。

　　交行高层昨天在股东大会上坦言：一方面，交行这几年的跳跃式发展，加上近两年来监管不断提高，导致资本充足率下降较快；另一方面，本次融资满足“十二五”时期交行推进战略实施和业务发展的需要。

　　根据银监会去年发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，规定正常时期系统重要性银行的资本充足率不得低于11.5%，一级资本充足率不得低于9.5%。截至2011年末，交行核心资本充足率9.27%，明显低于四大行水平，也低于9.5%的监管新规要求。

　　再融资方案之“争”

　　为何交行选择定向增发？定增价格的争议何在？

　　在今年年初的年报发布会上，交行董事长胡怀邦指出，若以现价进行A+H配股，在当前市场估值较低的情况下，配股股价将低于每股净资产，不符合监管要求；公开增发方式可能对市场造成较大冲击；可转债方式则在短期内解决不了核心资本的需要。因此定向增发是唯一方式，并有利于减轻资本市场的压力。

　　此后，有市场人士质疑，增发价格可能低于交行2012年末的每股净资产，从而对不参与认购的股东有摊薄影响。

　　中金公司研究报告预计，交行此次定向增发对2012年每股盈利的摊薄为16.7%，对2012年每股净资产的摊薄为1.7%，2012年ROE将从20.4%降至18.6%。

　　国信证券分析师邱志承表示，交行这次再融资的问题本质上是由于目前银行板块的低估值，银行低估值对于融资有遏制作用，因为在低估值下融资对原有股东的利益会有摊薄。

　　罗景则对本报记者坦言，定价问题本身就与二级市场估值低密不可分，交行经分红调整后的定增价格相对停牌前20个交易日均价的折扣已经很小，A股定增价格较均价仅折价约5%。

　　“短期有摊薄效应，但长期有利于所有股东利益。”罗景如是说。

　　交行对此称，此次新增发短期静态上会对不参与认购老股东的持股比例有少量摊薄，但随着交行业务持续稳健发展及盈利能力进一步增强，推动每股净利润增长幅度超过股份摊薄比例，从而促进估值回升。

　　核心资本有望超四大行

　　“此次再融资完成后，交行核心资本充足率有望达到五大行最高水平。”罗景对本报记者说，后续至少三年不需要进行股权融资。

　　交行方面预计，此次非公开发行完成后，交行的核心资本充足率将达10%以上，资本充足率可提高至13%以上。

　　邱志承则预计，交行此次定增将能显著提升核心资本充足率1.8 个百分点至11.3%左右，资本充足率达到13.9%，将成为大中型银行中核心资本充足率最高的。

　　交行相关人士透露，此次融资完成后，该行将大力发展资本节约型中间业务，提高中间业务收入占比；打造交易型银行，拓展金融市场各项业务，提升非信贷资金运作收益率；加快调整信贷结构，加快零售信贷和优质中小企业信贷投放，降低高风险信贷占比。

　　同时，进一步加大对非银行金融业务领域的渗透力度，发挥综合经营试点行的优势，稳步推进综合化金融集团平台建设，完善面向目标客户的综合化服务能力。此外还要打造“人工网点+电子银行+客户经理”的“三位一体”经营模式。