成都引导基金试水FOF 银科创投拟启动二期募资

　　刘艾琳

　　 “今年筹建完计划的近20只子基金后，我们将着手考虑募集二期基金。”5月9日，成都银科创业投资有限公司（下称“银科创投”）总经理吴忠接受本报记者专访时称。

　　 相较于政府引导基金，银科创投似乎更愿意称自己为“承担着引导基金职能的市场化FOF（Fund of Funds）”。政府引导基金是指由政府出资，并吸引其它社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。

　　 成立于2009年初的银科创投，由中国进出口银行、成都投资控股集团、成都高新投资集团按5：2：3的出资比例组建，注册资本15亿元。

　　 吴忠坦言，“现阶段实施二期资本募集，最大的困难在于公司成立仅三年，合作的子基金最早设立的也仅有两年时间，当前缺乏足够的投资业绩去支持我们的募集工作”。

　　 拟启动二期募资

　　 截至去年底，银科创投已分别与德同资本、深创投、九鼎投资等机构合作设立了13只子基金，基金协议总规模约46亿元，银科创投共承诺出资近10亿元，目前，13只子基金已完成五十余个项目投资。今年一季度，银科正在筹建自己的第14至16只子基金，拟合作方分别是凯旋资本、江西泰豪、鼎峰创投，拟定募集规模分别为5亿元、2亿元和3亿元。

　　 “这三只敲定后，今年再筹建2-3只就必须要募集二期基金了。”吴忠坦言，而做资本募集对于银科而言是一个更大的挑战。其中一个重要的原因是，仅成立三年的银科创投以及其合作设立的子基金，均尚处于投资期，没有足够充足的业绩去说服更多的投资者。

　　 近期已通过首发、上市在即的四川和邦股份有限公司（下称“和邦股份”），是银科第一个即将取得回报的投资项目。2010年底，和邦股份进行定向增资扩股，同年初成立的德同银科子基金抓住了这个机会，投资4000万购得和邦800万股，持股比例2.29%。

　　 “和邦如果今年能顺利发行并挂牌上市，我们预计明年解禁之后，在这个项目上能够获得3-4倍的投资回报。”吴忠称。

　　 若从和邦股份中成功退出，标志着银科已逐渐进入到体现投资效益的阶段。但作为市场化FOF的投资能力与业绩证明，银科还需要更多的成功案例去赢得市场更多的认可。

　　 探索市场化FOF之路

　　 银科创投的运行模式，是一种介于完全市场化和完全政策性之间的中间状态。一方面，银科创投的公司法人组织形式，使其成为自负盈亏的市场主体；出资人结构又促成了其政府与市场的结合；但另一方面，银科仍承载着部分引导基金的职能，在市场化运营中也必须兼顾扶持地方经济发展的要求，吴忠称。

　　 据统计，目前银科旗下13只子基金在全国范围内共投资51个项目，覆盖制造业、农业、医药和IT等众多行业，其中投资成都相关的项目有7个，占全部项目的13.73%，全部为中小企业。

　　 这在政府引导基金中并不常见。以安徽和山东为例，安徽省2009年出台的相关文件规定，该省引导基金参股设立的投资基金必须投向省内或试验区的企业。而山东省则规定引导基金投资到该省内中小企业的比例不低于70%。而成都目前并未对银科的合作基金提出类似的严格要求。

　　 “我们所有的目标任务都来自于董事会。董事会成员主要由三家股东构成，因此目标任务的确定将兼顾地方政府和企业效益的要求。”吴忠称。

　　 硬币的另一面，银科国有体制的标签仍然存在。“我们还是会承担一些地方政府层面的职能要求，要尽可能地把资金和人才引进来，促进成都地方经济的发展。”吴忠补充道，“比如，从基金的选择范围看，目前，我们只能在愿意在成都设立子基金的投资机构中来挑选合作对象，这样一来，我们掌握的信息量和数据量以及我们挑选合作方的范围就远不如那些市场化的机构。”

　　 除了上述的地域限制外，在基金规模和策略上，银科创投偏好小型早期风险创业投资基金。相对于具备多元化基金投资组合的FOF而言，银科创投的基金投资组合管理能力尚有欠缺。