证监会再度出手 上市公司分红水平可望持续提升

　　李侠

　　记者李侠“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。”郭树清在刚刚闭幕的券商创新大会上的话音还未落，强化回报投资者的一项新政令又紧急面世。

　　5月9日晚，中国证监会发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，不仅要求上市公司进一步强化回报股东的意识，制定明确的回报规划，还强调将对长期不分红的“铁公鸡”进行重点监管。证监会有关负责人表示，证监会还将积极协调相关部门，加强对如红利税等有关政策的研究。

　　此项关于上市公司分红的举措无疑是去年11月初郭树清刚入主证监会后推出的“分红新政”的延续和深化。市场观察家表示，在证监会的大力推动和强力监管下，尊重投资者、重视投资者回报将会成为上市公司的一种趋势。

　　中国证券市场发展20多年来，虽然取得的成绩令人瞩目，但存在的问题也是不胜枚举，其中上市公司分红问题一直为投资者所诟病，尤其是大量“铁公鸡”的存在更是困扰着市场中各方，严重影响了投资者的投资信心和市场的稳定。根据统计，仅2010年至今就有854家公司未进行现金分红，522家公司连续三年未进行现金分红，422家公司连续五年未进行现金分红。

　　自郭树清执掌证监会以来，第一把火就烧向了中国证券市场的“铁公鸡”。11月初，在证监会召开的媒体通气会上，明确表示拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报；此后不久，为进一步促进分红新政的落实，日前，证监会又细化了分红细则并下发了创业板公司分红新规。此次发布的通知则进一步采取措施推动上市公司现金分红，并明确将对长期不分红的“铁公鸡”予以重点监管。显然，管理层的“分红新政”希望上市公司重视对投资者的合理回报，执行持续、稳定的利润分配方案，改变投资者的投机心态，引导投资理念，共同构建和谐的证券市场。

　　“投资者与上市公司能否从股市的投融资基本功能中各获其利，很大程度上取决于股市的投融资关系处理是否恰当。”首都经贸大学金融学院院长谢太峰认为，倘若能正确认识股市的投资功能与融资功能之间所固有的因果关系，在凸显股市融资功能的同时，强调投资功能在股市发展中所起的举足轻重的作用，彰显出投资者利益保护的主题，那么，股市在赢得广大投资者青睐的同时，也将为上市公司的再融资大开“绿灯”，从而使投资者和上市公司实现“双赢”。

　　谈及最近半年多时间里，证监会持续不断推出“强制分红”的举措，剑指上市公司“重融资轻回报”的顽疾，分析人士评价认为，这既是一项十分明智、现实的举措，更是一项利企利市利民的多赢之举，体现了监管层对“股东回报”的重视，既有利于上市公司树立回报投资者的理念，也将有效打压短期投机、炒作行为，进一步巩固价值投资的理念，并有助于逐步形成中国证券市场和上市公司持续健康发展的良性循环。

　　今年以来，证监会相关负责人不断在公开场合力挺价值投资，力挺蓝筹股的投资价值。因此，市场人士普遍认为，在中国股市目前重融资轻回报的背景下，监管层通过政策导向对上市公司回报投资者进行督促、监管确实很有必要，对于一些连续多年不分红的“铁公鸡”上市公司，强制措施令其分红非常必要，有助于改善股市的投资文化，减少市场波动，同时吸引长线投资者入市。

　　一位基金经理认为，强制分红措施有望提升蓝筹股形象，吸引更多的社保和险资等长线资金进入，提升蓝筹股的估值水平，这种积极的作用是显而易见的。对于一些连续多年不分红的“铁公鸡”上市公司，强制措施令其分红非常必要。

　　近年来，随着相关制度的逐渐完善以及上市公司自身意识的提升，参与分红的股票数量及分红额度正呈现出逐年递增的状态。

　　证监会相关资料数据显示，从2008年至2010年3年间，A股实现现金分红的上市公司家数分别为856家、1006家和1321家，占同期上市公司总家数的比例分别为52%、55%和61%；现金分红金额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元；平均每股分红金额分别为0.08元、0.09元和0.13元———三项指标都呈上升趋势。

　　中国证监会有关负责人称，近三年大型蓝筹公司成为现金分红的中坚力量。2008年至2010年现金分红金额超过10亿元以上的公司分别为39家、38家和53家，占同期上市公司总家数的比例约为2%，而其分配的现金股利占同期所有上市公司现金分红总金额的比例约为80%，现金分红金额占对应的净利润比例也高于全部公司整体水平，在资本市场中初步形成了一个现金分红水平相对较高的群体。以代表大型蓝筹公司的沪深300指数成分股为例，2010年进行现金分红的公司占上述公司家数的比例为86%，现金分红金额占上述公司实现净利润的比例为30.5%。

　　“这种上升趋势表明市场逐渐开始重视对投资者的回报。”中原证券研究所所长袁绪亚认为，在上市公司融资需求持续增加和中小股东权益不断觉醒的情况下，想必未来采取现金分红方式的公司数量会越来越多，分红量也会越来越大，上市公司分红将成为未来发展的主流趋势。

　　上市公司的分红水平是衡量其投资价值的重要特征之一。从国内外资本市场的经验看，分红情况良好的上市公司无论在牛、熊市里收益均较为稳定，相对较高。“当主动分红、主动回报投资者成为上市公司一种趋势和文化时，更将对A股市场真正成为投资的场所、减少市场的投机和波动，起到极大的促进作用。”谢太峰认为，同时也有利于加快养老基金等长期资金入市的步伐。

　　为增加证券市场资金供给，监管层一直呼吁放开养老基金、社保基金以及企业年金等长期资金进入股市。目前看，虽然各方都认为上述资金入市是必然趋势，但对此时入市时机提出质疑、反对意见的声音也很多，认为养老资金、企业年金等属于风险厌恶型资金，在目前市场重融资轻回报的情况下，贸然入市安全性过低。

　　“只有当上市公司逐渐形成主动回报投资者这样一种股市投资扭转，分红逐渐成为一种趋势之时，养老基金、社保基金等风险厌恶型长期资金入市的阻力也将会大大减少。”谢太峰表示。