英央行未推新QE政策进入观望期

　　张环

　　业内人士表示，按兵不动反映出经济衰退和通胀压力的并存极大限制了英央行的政策空间，在经济衰退和通胀威胁双重影响下，观望或许成为英央行唯一选择。

　　记者张环北京时间本周四晚，英国央行宣布继续维持0.5%的基准利率水平和3250亿英镑资产购买规模不变。当日，亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健在接受本报记者采访时表示，按兵不动反映出经济衰退和通胀压力的并存极大限制了英央行的政策空间。他同时表示，不能指望扩大资产购买规模等刺激政策能带来多大成效，因为这只属于一种短期做法且略显被动。如不甘于“被动接招”，该国应继续进行一系列的结构性改革，找到新的经济增长点，从培养造血机能上下功夫，这才是其走出衰退泥潭，实现复苏的长久之策。

　　在英国央行召开本次议息会议前，市场预期并不统一。该行负责金融稳定事务的副行长保罗·塔克表示，通胀率很难如央行预测的那样迅速下降至2%的目标位，预计还会高位运行一段时间。路透社对58位经济学家调查时，只有5位经济学家认为英央行会进一步扩大资产购买规模。摩根大通认为，在经济形势进一步恶化的背景下，英央行今年再度放松货币政策以支持经济依然是保留项目，但在5月份再次扩大量化宽松规模的可能性不大。

　　与此同时，预测英央行将重开印钞机的声音也不在少数，特别是在行长金恩稍早的一番讲话后。金恩5月3日曾表示，英国央行正准备推出一些“不受欢迎的政策”，避免过度融资造成金融稳定和经济增长遭到破坏。在被问及是否会扩大债券购买计划规模时，他表示，英国经济仍未回归健康，需要较低利率的支持。但他并未指明是哪些“不受欢迎的政策”。近期，该行货币政策委员会委员费舍尔也作出了类似暗示。他称，英国央行仍有可能扩大债券购买即量化宽松政策的规模。

　　“市场预期分化的现象表明，从英国央行官员到金融机构，再到经济学家，对英国当前宏观经济形势的判断不尽相同。”庄健表示，但英国央行4月会议纪要显示，货币政策委员会内部支持扩大资产购买规模的委员数量呈明显下降趋势，而对通胀担忧的声音在加强。当然，更准确的理解是，在经济衰退和通胀威胁再起的双重影响下，观望或许成为唯一选择。

　　近期出炉的一系列低迷经济数据表明英国仍在衰退的泥潭中苦苦挣扎。上周公布的服务业采购经理人指数（PMI）显示，4月服务业PMI虽与3月持平，但仍处于去年11月以来最低水平。而更多悲观预期则源于一季度GDP数据的惨败。据初步统计，英国今年一季度GDP萎缩0.2%，是继去年四季度环比下降0.3%以后连续第二个季度呈现负增长。根据一般标准，经济连续两个季度萎缩即被定义为衰退。“事实上，英国经济曾在连续5个季度衰退后于2009年年中恢复增长。”庄健表示。但如今，该国已显现出二次衰退的迹象，其中一个重要因素是居民消费疲弱。英国零售商协会(BRC)5月9日公布的数据显示，4月BRC总体零售销售年率下降1%，3月为上升3.6%。同时，失业率持续高企也是经济不景气的另一大表现。目前，英国国内青年失业率高达22%。该国人事和发展特许机构预测，2012年将是英国劳动力市场近20年来最艰难的一年，年底总失业人数将上升至285万，失业率升至8.8%。

　　除经济增长疲弱，通胀率居高不下也是货币当局的一个“心头之痛”。自通胀率在今年3月出现了6个月以来的首度反弹之后，英国国内对通胀的担忧随之升温。目前，英国整体通胀率高达3.5%，为七国集团(G7)国家之首。

　　对于英国未来货币政策走向，业界同样议论纷纷。一部分观点认为，英国央行的量化宽松政策应就此打住，否则后果严重。另一部分人则认为，还有必要继续增发货币，直至全球经济完成复苏。在庄健看来，英国经济陷入技术性衰退已是不争的事实，即使该国经济在二季度实现正增长，也依然无法逆转被动局面，且下行风险巨大。作为外部最大风险因素，欧债危机近期似有回潮，让不确定性上升。目前看来，英国经济很难在短期内有出色表现，货币政策会持续宽松。

　　他表示，量化宽松终究只能作为一种“应急手段”，作用仅限于短期，过度依赖此类货币政策提振经济不是长久之计。目前，尽管英国紧缩的财政政策对经济形成了一定的负面冲击，但只有进行结构性改革，才能彻底摆脱危机。这一自二战结束以来最大规模的财政整顿计划，也势必会在一定程度上延迟经济复苏。从这个角度上讲，货币宽松格局也将长期存在。