货币政策或微调 PPI连续9个月下降

　　本报记者 张智 北京报道

　　 尽管白菜价格“一飞冲天”，但全国居民消费价格指数(CPI)整体却有所回落，这让所有人都暂时松了一口气。

　　 统计局最新公布的数据显示，4月份CPI总水平同比上涨3.4%，环比回落0.2%。白菜、芹菜等涨幅7%以上的价格行情并不普遍。受季节性因素影响，4月份蔬菜水果类商品价格回落，食品价格领跌CPI，消费品环比也出现负增长。分析人士认为，近日下调的油价或将进一步拉低5月物价。

　　 在CPI回落的同时，4月PPI也继续大幅走低，在3月负增长0.3%的基础上进一步下滑到-0.7%。在通胀压力大减的情况下，大多数受访专家表示，下一步货币政策有可能出现微调。

　　CPI回落

　　 蔬菜一改领涨3月物价的势头，以环比5.8%的降幅领跌CPI，其后是猪肉价格环比下降5%。

　　 据国家统计局测算，在4月份3.4个百分点的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素约为1.6个百分点。

　　 从同比数据看，食品价格继续领涨。除鲜果和蛋同比下跌之外，猪肉、鲜菜、粮食、油脂等同比均呈上涨态势。

　　 开源证券高级策略分析师杨海表示，CPI将持续小幅回落，基本上是在3%到3.4%之间的水平，不会有大的上涨波动。

　　 5月9日，国家发改委发布了关于降低成品油价格的通知。油价的下调让人们看到了CPI继续下行的曙光。不过，5月物价还需看看猪肉价是否反弹。

　　 事实上，经济学家普遍认为，CPI的回落会为国家的货币政策带来一定喘息的空间，但需防止经济增速下滑。

　　 “4月份的CPI同比上涨较上个月有了小幅下降，这是合理的，但不应该过低。通货膨胀控制得过低，投资上不去对经济是一个伤害。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示。

　　PPI再降

　　 CPI的回落在所有人预料之内，但PPI降幅却超出了预期。

　　 CPI的先行指标——工业品出厂价格PPI则更明确地显示出物价加速回落的态势和经济向下的压力。自去年7月以来，PPI连续9个月下降，在2月零增长后，3月-0.3%，4月-0.7%。而去年同期，PPI维持在7%左右。

　　 “PPI负增长不仅显示通胀回落大势不改，而且反映了实体经济情况不乐观。”汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌表示。

　　 中国物流与采购联合会1日联合发布的数据显示，4月制造业采购经理指数（PMI）为53.3%，环比回升0.2个百分点，但仍较历史同期均值低2.7个百分点。

　　 “需求乏力，企业盈利能力走弱，工业生产较正常年份来说并不突出。在经济稳定的时候，工业增加值曾长久保持15%的增速。”宏观经济分析师孙方红表示。

　　 国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，PMI环比回升幅度明显减小，PPI负增长，表明未来经济增速仍有继续降低的可能，稳定投资增速将成为稳定经济增速关键。

　　 1至3月份全国固定资产投资创下2003年以来的最低值。由于目前经济增长动力仍主要来自于投资，市场也期待财政政策加码，进一步加大投资以拉动经济。

　　货币政策或将微调

　　 尽管CPI下行，但与前两个月不同，一致认为将下调存款准备金率的经济学家在本月出现了微妙的分歧。

　　 经济学家马光远认为，在目前的经济形势下，今年央行的货币政策会真正走向稳健，下调存款准备金率的可能性较大。

　　 信银国际高级副总裁兼中国业务首席经济师廖群表示，通胀放缓，具备下调存款准备金率的条件；至于是否下降，则要视乎经济数据，预计全年下调2-3次，不排除下半年减息一次。

　　 支持这样观点的是因4月信贷的明显下降。截至4月25日，工、农、中、建四大国有银行4月新增信贷仅1017亿元，信贷投放速度较3月明显放缓。

　　 不过，亚洲开发银行经济学家庄健指出，当前的这一水平还不太可能促使政府在近期下调存款准备金率，政府将更倾向于增加投资以支持经济增长。

　　 央行近日频繁正逆回购似乎也印证了这一想法。

　　 央行3日公告，以利率招标方式开展了一期逆回购操作；8日，央行开展200亿元的28天期正回购；9日，央行向市场成员进行逆回购询量。当天银行间市场利率继续下行。交易员称，央行此举旨在继续引导市场利率下行。

　　 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，从市场面交易情况看，市场利率持续走低，各方对央行降存准的预期增强。从资金面来看，贸易顺差进一步减小，短期通胀压力减缓，央行本身进行预调微调，降存准或逆回购都将是政策选项。