A股市场或迎蓝筹股投资年

　　今年以来，管理层在多个场合屡次对“炒新、炒小、炒差”等投机现象提出警示。同时，更在不同场合多次强调蓝筹股的投资价值，并持续推出利于投资蓝筹股的各项政策。

　　4月27日，证监会降低期货交易手续费；4月28日，证监会正式公布新股发行改革指导意见，取消网下机构3个月的锁定期，并推出5条新规遏制新股炒作；4月29日，沪深证券交易所发布主板及中小企业板退市方案征求意见稿；4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。一系列政策表明，新的监管者推行新的市场制度建设和改革新政的决心异常坚定，而随着改革的推进，也将释放出一系列的制度红利。

　　价值投资主导蓝筹行情

　　对于证券市场而言，政策面、资金面是影响股市走势的一个方面，投资品内含的投资价值才是最终主导蓝筹行情的因素。因此，蓝筹股又被称为资本市场的“定心石”。不但是市场波动的避风港，更是投资者获得长期稳定收益的主要来源。

　　从国外成熟市场发展经验来看，价值投资是获得长期稳定回报的主流盈利模式，其主要投资目标大多为风险收益具有明显优势的蓝筹板块，这也是成熟市场发展长期选择的结果。倡导蓝筹股投资，对引导正确投资理念、合理配置社会资源、促进资本市场长期健康发展都有重要的意义。

　　数据显示，A股市场的大盘蓝筹股从6年、10年的发展情况看，涨幅均超过市场。以2005年4月沪深300首批成份股中269只超过10年的股票为考察范围，截至2011年12月31日，269只股票过去6年算术平均的累计涨幅为266.3%，同期上证综指的涨幅为79.47%；过去10年算术平均的收益率为166.6%，而同期上证综指的涨幅为33.62%。

　　俗话说，机会是跌出来的，风险是涨出来的。普通投资者倾向于在股市大涨时，产生入市的冲动；而在市场下跌后，投资热情就会冷却。要实现投资的真谛——“低买高卖”，则需要与人性的这一弱点作逆向操作。

　　“去年底，当市场笼罩在一片悲观的气氛中时，我们建议投资者，可以拿出一部分资产布局指数基金。”工银沪深300指数基金经理何江表示，“沪深300指数市盈率跌到了不足11倍的水平，此前分别是2005年年中和2008年底。经验告诉我们，在如此低的市盈率下投资，未来有望取得非常可观的收益。”

　　市场也证明了这一点。一季度以来不断推出的制度改革及后续的预期延展所不断释放的制度红利，成为今年市场蓝筹行情的主要推动力，指数基金更是扛起领涨大旗。数据显示，一季度指数基金整体资产净值规模达3167亿元，较2011年底上升180亿元，增长6.03%，扩张之势明显。

　　以跟踪目前市场上有“沪深300精华版”之称的蓝筹风格指数——中证等权90指数的银华中证90指数分级基金为例，5月第一个交易周涨幅高达7.69%，日均成交量超过2亿元。据海通证券数据统计，截至5月3日，其溢价率为23.45%，实际杠杆倍数为2.82倍。

　　投资蓝筹安全边际显现

　　一般而言，市场的整体估值处于相对的低位，意味着具有较强的安全边际。经2011年大幅调整，市场估值屡创新低。从A股市场的估值来看，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数成份股远低于中小板、创业板企业的估值水平。部分行业特别是权重板块相对港股等成熟市场也已出现明显折价。

　　数据显示，自2002年1月1日到2012年5月9日，沪深300指数市盈率在12倍附近时，市场往往会见底：2005年5月最后一个交易日，沪深300指数市盈率为12.37倍；2008年10月最后一个交易日，沪深300指数市盈率为12.21倍；而2012年5月9日，沪深300指数市盈率仅为11.06倍。从估值上来看，在这一区域介入沪深300指数，远比在市盈率40倍到60倍以上时介入风险要小。

　　“虽然沪深300指数已经有了可观的涨幅，但其市盈率目前仍然只有12倍左右。”在何江看来，指数的估值仍处于历史底部区域，部分业绩良好的公司具备较好的投资安全边际。同时，随着监管层推出多种措施对市场的规范，蓝筹股的投资价值也逐步显现。银河证券基金研究中心报告称，随着两只沪深300ETF的建仓，也有望推动蓝筹股的行情。

　　基金考核助推蓝筹行情

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，监管部门将加强对基金产品偏离基准的监管。因此，基金行业的股票投资正在向沪深300回归，并且力度随着蓝筹股票价值挖掘、退市制度实施和基金业绩比较基准约束机制等推进不断加大。

　　根据中国银河证券基金研究评价系统的数据，结构调整和加仓新增两大因素合计，基金行业预计往沪深300指数成份股上新增2400亿元至3600亿元不等的资金，此举将大大推动蓝筹股的行情。相应地，基金在非沪深300指数成份股的股票上将要卖出与之对应金额的股票，此举对中小盘股票、创业板股票将构成非常大的压力。

　　银华鑫利基金经理王琦进一步分析指出，随着退市制度出台和进一步实施，未来有可能看到创业板某些小盘股股价大幅缩水的情况，这必然导致更多的投资者向蓝筹股转移。同时，强制分红政策也会改变市场结构，增强股市投资的吸引力。

　　“目前蓝筹股投资的风险收益比已非常具有吸引力，对于价值投资者来说，又一个难得的历史窗口已经打开。”鹏华价值精选基金拟任基金经理王学兵认为，坚信基本面研究是长期投资的根基，而安全边际、逆向思维、集中投资、长期持有是投资者需坚守的投资原则。