机构哄抢IPO新政第一股

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　初步询价期间长达7页半的配售对象报价明细表、186家初步询价配售对象、13.5倍的网下有效申购认购倍数、0.49%的网上发行中签率、24倍超额认购触动全额回拨机制……如果说5月初的实际募资不足，还让市场对于机构参与“IPO新政第一股”浙江美大的热情有所怀疑的话，那么本周完成申购后创下的上述一系列数字，则足以让市场瞠目结舌。

　　种种迹象显示，此前一度回避“打新”的机构投资者，已经重新将目光投向了新股发行市场。不过首日筹码的剧增无疑也加大了操作难度，轻松拉高新股的时代将不复存在，机构纷纷建言，投资者炒新必须转变投资风格。

　　名词解释

　　新股回拨机制

　　根据最新执行的《证监会进一步深化新股发行体制改革指导意见》中的相关规定，向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。网下中签率高于网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；超过4倍时，应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。

　　IPO新政首单触发回拨机制

　　5月15日完成申购的浙江美大荣幸地成为了“IPO新政第一股”。网下机构配售比例最多达到发行量的50%、取消机构配售股3个月限售期的新规，令浙江美大受到机构热捧。

　　由于已经取消了网下配售的强制锁定限制，此次参与浙江美大初步询价的配售对象高达186家，这是继2011年12月2日青青稞酒发行以来，参与配售对象最多的一家中小板新股。

　　浙江美大周二晚间发布的 《首次公开发行股票网下摇号中签及配售结果公告》中，仅初步询价期间配售对象的报价明细表就长达7页半。按照此前安排，网下配售最高比例为浙江美大首发总量的50%，也就是2500万股，然而该股网下累计认购数达到了15.75亿股，两者之间相差63倍，巨大的差异无疑让机构之间的竞争显得尤为惨烈。

　　最终，浙江美大的网下有效申购获得配售的比例定格为7.4%，认购倍数为13.5倍，东吴证券、国联证券、首创证券自营账户等6个对象在激烈争夺中最后胜出，分别获配250万股。从报价情况来看，浙江美大最终发行价格确定为9.60元/股。但是在申报阶段开出高价的机构并不在少数，东吴证券自营账户、首创证券自营账户等近10个申报对象的报价均在10元/股以上，最高报价甚至达到了10.50元/股。据浙江美大统计，按照发行价格有效申购数量为20250万股，其中超过10元报价的申购数量为8250万股，是网下配售的3.3倍。

　　值得关注的一个细节是，IPO新政中原定的“网下网上发行规模各占50%”的新规，在二级市场资金的火热追捧下被打破。浙江美大网下发行的初步中签率为12.35%，网上发行的初步中签率为0.49%。在网下发行初步中签率高于网上初步中签率24倍的超额认购倍数下，浙江美大必须执行全额回拨，将原定于网下发行的20%股份全部回拨至网上发行，最终形成3∶7的网下网上发行比例。

　　和浙江美大同日进行申购的同大股份，网下方面仅有中信证券和德盛增利债券证券投资基金两家配售对象对同大股份提交了有效报价。在浙江美大掀起申购热潮的同时，仍按老办法发行的同大股份显得颇为冷清。

　　昨日晚间，另两只新政IPO东诚生化和顺威股份也相继公布了申购情况。东诚生化网上发行中签率为1.2965%，超额认购倍数为77倍；网下有效申购获得配售的比例为21.18%，认购倍数为4.72倍。

　　顺威股份网上发行中签率为1.2594%，超额认购倍数为79倍；网下有效申购获得配售的比例为5.26%，认购倍数为19.79倍。虽然表现相比浙江美大有所逊色，但在近日新股中表现也算突出。

　　机构打新热情明显高涨

　　据Wind统计，今年以来新股发行的网下方面，有效报价家数平均为20家、认购倍数平均为8.89倍；网上申购方面，中签率平均为1.65%，认购倍数为115.36倍。可以看到，无论是网上还是网下，浙江美大的认购数据都远远超出了今年新股平均值，尤其是在网下方面更为突出。

　　IPO新政施行，重新焕发了机构对打新的兴趣，此前一度回避“打新”的机构投资者已经重新将目光转向了新股发行市场。年初曾公开宣布暂停打新的华宝兴业于5月4日起恢复参与各发行人的IPO询价，恢复接待各发行人、保荐机构的IPO路演。此前宣布暂停新股询价的信达澳银也表示，鉴于看到目前一级市场出现了一些合理变化，下一步打算会恢复对新股询价的参与。

　　从历史走势来看，在每一次新股发行制度改革后机构都会掀起一波打新热潮，几乎所有的基金都需要在新制度之下再“走一遍流程”。对于此次机构的热情，国元证券分析称，证监会近期大力医治新股市场“三高”，新股泡沫受到一定挤压，机构目前“打新”的安全边际比以前高。与此同时，近期二级市场走势平淡也导致部分机构资金转向一级市场。不过，机构过多介入将对普通投资者形成挤压，因为机构存在“打新一日游”的可能。

　　炒新资金必须转变投资风格

　　一如市场所料，对于偏好“打新”的基金来说，取消三个月锁定期意义重大。但新政也引发了市场人士的担忧。CCTV证券频道新闻主编、对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科认为，让网下配售股份快速套现将会助长询价、报价机构的投机心理，只要开盘价开得够高，就一定能够让这些机构实现快速套利，“显然通过解禁网下配售股份来实现全流通定价不现实”。

　　如今来看，这种担忧似乎正在逐步变成现实。虽然近来多家基金公司明确表示将加大打新力度，但上投摩根分红添利债券基金拟任基金经理赵峰却在接受媒体采访时坦言，打新只是一日游。“我们获配的所有新股都将在上市首日卖出，只寻求打新收益，无论当日盈亏，不会参与二级市场，不做择时判断。”

　　在基金“打新”热情升温的同时，其投机苗头也在显现。面对新股改革带来的这种变化，投资者应如何从新股市场淘金？市场分析认为，在IPO新政联合作用下，一旦大量机构选择在新股上市首日抛售，将增加新股停牌的可能，这也意味着不是所有机构都能在上市首日成功“出逃”。华创证券表示，普通投资者打新在现阶段宜更加理性，要深入研究公司基本面，质地良好的公司按照估值合理报价，若要参与质地一般但无明显瑕疵的公司，则进行低报价。而对于炒新，招商证券认为，目前参与新股宜选择低市值、高成长的个股，买进时机以首日尾盘和第二个交易日为佳。因为首日尾盘交投的变化可以看出其未来走势，一旦尾盘出现抢筹，该股下一个交易日一般都表现强势。而选择在交易次日买入的新股，往往在询价时不显山不露水，定价可能不高，不过有了低价发行的支持，上市后的表现仍值得期待。