从PLU S关门看小企业融资能力

　　位于伦敦的小微企业上市平台P L U S交易所本周一宣布即将关闭。金融危机以来，该平台一直处于亏损状态。今年2月份，母公司公开出售该交易平台，坚持没两个月，终于决定关门大吉。

　　PLU S称：“不断亏空的财务状况使得它不得不在未来6个月内将业务逐步关闭。”目前，P L U S上共有156家上市公司，其中包括几家来自中国的企业。PLU S上最小的几家公司市值还不到100万英镑，最大、最出名的应该是市值超过10亿英镑的阿森纳足球俱乐部。这些企业面临两个选择：一是退市，二是转移阵地。

　　大多数企业会选择后者。毫无疑问，伦敦证券交易所中小板(A IM )将是其主流选择。不过，其他一些小型交易平台也积极抛出“橄榄枝”，吸引那些不愿为加入A IM而支付高昂费用或不愿走复杂程序的企业。

　　例如，目前只有20家上市企业的Sharem ark已明确告知，从PL U S撤出并在今年加入Sharem ark的企业将无需缴纳初始费用。Sharem ark上的股票都是通过“拍卖”窗口进行交易，一周不超过一次。该交易平台C EO盖文·欧德汉姆认为，这种交易方式避免了PLU S所犯的错误———即为提高流动性而产生昂贵的运行成本，在投资者兴趣不浓的情况下，流动性是无法实现的。盖文说：“持续交易的市场提供‘即时性’，但小型企业并不十分需要‘即时性’。”

　　A IM尚未透露任何“优惠政策”。但是，一些较大的企业仍会选择转移至A IM；甚至即使没有PLU S关闭的消息，它们也会这么做。毕竟，相比在流动性较低的PLU S上，它们在A IM更容易获得机构投资者的青睐。一位PL U S上市企业的老总说：“机构投资者可以不在乎一只股票是在伦交所的主板还是A IM板上市；但是PL U S却完全是另一回事，机构投资者甚至并不关注它。”

　　PLU S走向终结的原因，首先是其自身缺乏对机构投资者的吸引力，加上金融危机以来，信贷紧缩导致投资者风险胃口减小，逐步减少甚至放弃了对风险较高的小企业的投资，使得PL U S市场交易量小、流动性较低，导致其营销不利，陷入“入不敷出”的尴尬困境。

　　再者，英国金融监管当局或将进一步提高资本要求，令PL U S更加绝望。“天时”、“地利”、“人和”，哪一样都没占到，于是PLU S走到尽头。

　　此外，值得注意的是，近年来小型企业在公开资本市场的融资能力逐步减弱，从A IM的交易数据可窥见一斑：2011年，A IM 板交易额为386亿英镑，而2007年这一数字是750亿英镑；2011年，在A IM板上市的企业数量为1117家，而2007年是1694家；2011年，A IM板上新股发行共募集6.09亿英镑，远低于2006年的99亿英镑。

　　目前还无法确定这种现象是暂时性的还是已成长期趋势。或许只有等经济复苏、投资者风险胃口恢复时，才能来个检验。（张越男）