蓝筹难演“王者归来”

　　

　　□本版撰文信息时报记者 徐岚

　　涨时消极怠工，跌时卖力砸盘。在近日A股重新步入瓶颈期期间，权重蓝筹却显露出了一副“成事不足败事有余”的“败家”样。5月9日以来的这波调整，沪深300个股几乎悉数沦陷，三分之二跑输大盘。一直被视为蓝筹标本的银行股，更是差一点就加入了两市破净阵营。

　　作为支撑此前市场上扬的核心，本轮“蓝筹为王”行情是否已经终结？市场分析认为，作为经济的晴雨表，蓝筹股的估值中枢上移取决于宏观经济环境的改善。在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑，目前要寄望一场波澜壮阔的蓝筹行情到来，仍然缺乏基本面与流动性的支持。

　　大盘反弹蓝筹仍表现平平

　　在A股四连阴后，监管层又坐不住了。建行前任董事长、证监会现任主席郭树清和证监会前任主席、央行现任行长周小川昨日双双进行“跨界”演说，一唱一和地称要加强合作。两位重量级高管联手造市终于激发了二级市场的热情，同时德法将考虑刺激希腊经济也使欧债这艘风雨飘摇中的大船暂喘一口气，昨日终于点燃了久违的抢筹行情。

　　沪深股指昨日均呈现高开高走之势，午后市场做多热情进一步爆发，券商、有色等各板块接力上攻，沪综指振荡上行相继突破5日线和30日线压制，逼近60日线，成功回补了前两日在2377点附近的缺口。而深成指也成功重回万点上方。截至昨日收盘，沪综指上涨1.39%收于2378.89点，两市成交量较周三均有所放大，全天指数量升价增，收盘站稳于5日均线之上。

　　然而，纵览盘面表现可以发现，虽然银行、地产、石油等权重板块均随大势反弹，却均不是昨日亮点与支柱。从指数上看，深市表现明显强于沪市，中小板块全面爆发，沪综指反而在早盘创出了近期新低，重心回落至2350点下方；从涨幅榜上看，深圳前海和丽水金改引领金改概念强势回归，受益中日韩自由贸易区刺激锦州港等相关个股集体涨停。而在蓝筹板块中，除了券商股和保险股表现强势之外，沪深300板块虽大多收红，但相对其他个股而言均未现太大惊喜。

　　大蓝筹连跌引领“五穷”魔咒回归

　　涨时不积极，跌时却很卖力。A股有“五穷六绝七翻身”的谚语，而在华尔街也流传着“在5月卖出后离场”（SELL IN MAY AND GO AWAY）的生存智慧。经过4月份的持续反弹之后，A股似乎又步入瓶颈期，而在年初的一轮蓝筹行情之后，权重股却显露出了一副“成事不足败事有余”的“败家”样。

　　一张由网友制作的“A股砸盘值日安排表”，本周在网上迅速流传。这张表单详细列出了5月9日~16日这6个交易日中负责A股砸盘的“值班人员”，清一色皆为巨无霸蓝筹股，A股总市值排名前十的10只个股，尽数出现在“A股砸盘值班表”中。其中A股市场第一大权重股中国石油最“积极”，每日必在且每日必砸，连续6个交易日成为“值班”的常任代表，在昨日之前更是走出历史上首次十连阴，而其难兄难弟中国石化也两次上榜，于周三创下了年内新低。有投资者表示，是蓝筹股的轮流做空，导致了A股的持续下跌。

　　这或许仅仅是网友“苦中作乐”的恶搞作品，但这张让蓝筹股颜面尽失的“值日表”无疑点出了A股近段时间破位下跌的元凶——指标蓝筹股的疯狂砸盘。

　　5月9日以来，沪综指跌去了2.86%，而沪深300指标股201只跑输大盘，几乎悉数沦陷，四成个股跌幅超过5%。一直被视为蓝筹标本的银行股，四五倍的市盈率放眼全球依旧拥有估值优势，但作为央行再度降准的直接受益者，近期却照跌不误。其中典型如交通银行，本月股价一路下跌，其间仅两天收涨，本周三交行盘中最低探至4.67元，距离每股净资产4.65元仅2分钱，如果不是昨日随大盘反弹至4.71元，恐怕就要开银行股“破净”之先河。

　　在投资者的心目中，两市跌破每股净资产窘境的，一般只有行业不景气的钢铁股和造纸股，没想到此番绩优的交通银行也来凑热闹。以今年一季度末的净资产来计算，临近“破净”的上市银行可以列出一长串：交通银行以市净率（PB）1.01暂时处于“领先”地位，深发展银行以1.05的PB紧跟其后，此外还有浦发银行的1.07，华夏银行的1.08，中信银行和中国银行的1.10等等。看着这些露出一番“可怜相”的估值，再去翻一翻才公布不久的上市银行亮丽一季报业绩，实在让人有点“穿越”的感觉。

　　“蓝筹为王”行情终结？

　　如果要给最近两周的蓝筹“噩梦”找到一个最直接的原因，流动性恐怕首当其冲。目前市场普遍认为，前段时间一些ETF和指数型基金建仓蓝筹，由此推动市场逐级走高，如今建仓完毕，蓝筹因缺乏后续资金支持开始出现自然回落。此外，还有市场传言称，指标蓝筹的疯狂连阴可能是和社保、保险的减仓有关，这种理论从一季报数据确实能找到部分佐证，中国人寿个人分红在一季度减仓中石油881万股，人寿跟人保则在中石化上分别减仓了4906万股和715万股。

　　然而，从更深层次挖掘，蓝筹股深跌更主要的因素其实来自基本面。PPI、FDI、新增贷款等4月经济数据全面黯淡，使市场对于经济“硬着陆”的担忧再度升温。有人预计4月GDP增幅可能低于7%，而瑞银、花旗、美银美林等多家机构则匆忙调低了中国经济预期，在市场人士眼中，中国经济见底的时点很可能要延迟至第三季度。

　　在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑，作为支撑此前市场上扬的核心，A股本轮“蓝筹为王”的行情是否已经终结？东吴证券认为，蓝筹股目前不具备持续走强的基础。地产、金融类蓝筹对资金敏感程度较高，在基于流动性宽松的反弹初期会表现强势，但其受到资产质量和地方融资平台的压制一直难有大的表现；资源类蓝筹同时具有金融属性和商品属性，当前欧洲经济堪忧，此时基本面决定其表现疲软；而制造业在GDP增速放缓之后，工业增加值低于市场预期，这类蓝筹也将难以有所表现。

　　或许正因如此，虽然不少机构仍将银行等权重蓝筹作为防御板块配置，但在此前研报中常可见到的诸如“期盼一场波澜壮阔的蓝筹行情到来”等言论，如今已难觅踪迹。