仁鼎资本10亿支持实体小微企业发展

　　作者: ■本报记者杨联民

　　“融资难”是困扰我国中小企业多年的顽疾。近年来，政府部门、金融单位、有关机构为破解这道难题，从担保、银行创新服务、牵线搭桥等方面做了大量工作，但成效甚微，不能从根本上解决问题。日前，上海仁鼎股权投资有限公司在沪宣布：五年内将提供10亿元劣后资金，支持实体企业和小微企业发展，并以此探索一条破解中小企业“融资难”的新路。

　　仁鼎公司CEO蔡志强在接受记者采访时表示，中小企业“融资难”与我国金融体系不健全有关。造成金融体系不健全有多种因素：一是非金融机构（居民、企业和政府）的融资结构偏间接融资；二是金融机构的类型结构偏商业银行机构；三是银行市场结构偏大银行垄断；四是银行所有制结构偏国有银行；五是银行贷款类型结构偏企业生产经营贷款；六是银行贷款对象结构偏国有大型企业贷款；七是金融区域结构偏大中城市。

　　蔡志强说，我国金融体系经过30年的改革发展，尤其是最近10年，取得了令世人瞩目的成绩。如：成功实现国有大银行的改制、重组和上市，创造了多项全球IPO纪录；中小型股份制银行也纷纷登录资本市场，城商行、农商行的高速发展，农村信用社的改革稳步推进；风险投资、私募基金、产业基金、债券投资基金以及对冲基金等新兴金融工具和产品日新月异，蔚然成风。

　　但换一个角度看，我国金融体系所面临的问题依然异常严峻，其潜在的系统性风险不容低估。中小企业融资难、农村金融发展迟缓、金融产品创新严重匮乏、资本市场制度性障碍重重、企业债券市场发展缓慢……我国经济总量世界第二、出口世界第一、进口世界第二、吸引外资世界第二、许多产业产量世界第一，然而整体金融实力却很难与发达国家比肩和抗衡。

　　因此，我国投融资体制改革刻不容缓，目标是让金融真正为实体企业服务，让金融为小微企业服务。

　　蔡志强认为，私募股权投资（PE）在我国投融资体制改革过程中有着十分重要的作用，它或将成为我国破解中小企业“融资难”的突破口。

　　他介绍说，据贝恩公司与中国欧盟商会发布《私募股权基金对中国经济和社会的影响2012年调研报告》，中国的私募股权投资从2006年开始起步，当年达到73亿美元，2009年经历金融危机带来低潮仅为86亿，通过2010年回复至2011年创出新高实现投资161亿美元。这6年私募股权基金一共为中国企业带来投资725亿美元。正以为如此，我国私募股权基金规模在2010年达到了惊人的一万亿。

　　蔡志强认为，我国PE行业目前短视、投机现象普遍，首先，争抢pre-IPO，短视投机心态猖獗。当PE高速蓬勃的扩展使市场上冒出多达4000多家基金的时候，而且这些基金的市场定位又以pre-IPO为主要目标，“僧多粥少”的局面势必造成恶意竞争，直接影响到基金的投资，进而影响到基金的效益。这种情况的直接结果就是导致再次募资难。

　　其次，新股上市后连连破发。野蛮生长期间行业的恶意价格竞争，直接导致了私募股权融资价格畸高；

　　第三，投资条件苛刻，对赌协议等造成企业利润虚增。在畸高的私募股权融资价格条件下，中国的PE机构为了降低自身风险，从保护自身利益的角度下，要求被投资企业签署很难实现的“对赌协议”，间接促使企业无奈造虚，踏上不归路。

　　蔡志强表示，当前PE的所有参与者必须调整心态，从长计议。

　　首先，PE投资获得高额回报应形成全社会的共识。要分析这个问题，首先应该关注PE的赢利模式。事实上，PE机构在企业中扮演的角色应该是财务投资者，一般情况下不会对被投资企业进行并购。而在有限时间内退出，就需要对被投资企业进行“脱胎换骨”式的改造，常用的手段是：帮助被投资企业进行资产剥离、重组、法人治理改善等内部改造，以及协助被投资企业进行并购、获取贷款等外部“充血”，使被投资企业的收入和利润大幅度增长（这里所说的是良性增长）。这里面融入了PE机构的管理能力、协调能力、资源整合能力，当然也有资金支持等等。所以，PE投资获取高额回报是理所当然的。

　　其次，长期投资、价值投资是PE获得高额回报的惟一合理途径。目前中国PE行业鱼龙混杂，一二级市场套利作为主要盈利模式难以持久。这里需要强调的是：当度过了目前PE市场的躁动和困境期后，未来PE的理性回归不仅需要政府和民间加强对PE的深刻认识，充分发挥其增进市场效益和有效配置资本的作用，而且必须出现成熟的人民币LP群体。

　　第三，“找好定位，炼好内功”才是生存之本。随着融资买方市场的形成，企业变得无比挑剔，价格和资金规模不再足以让项目方动心，越来越多的企业希望PE机构在为他们带来资金的同时，也带来更多先进的管理经验和更多的渠道；中国的PE行业从粗放式发展阶段已经进入到了精细化管理的时代，越来越多的PE机构开始寻找自身的力量构建可持续的竞争力。一个最新动向是PE机构开始纷纷尝试专职投后管理模式，设立独立的投后管理部门，提供系统化的增值服务，这或许是变化的开始。

　　据蔡志强介绍，上海仁鼎是德立信资产管理集团成员企业之一，主要从事投资和基金的管理，成立于2009年，注册资本10亿元，总资产60多亿元，集团母公司以VC投资勘探的河南省鹤壁矿区伦掌煤矿获得了2.6亿吨的煤炭资源储量（主焦煤），使股权投资的10亿元，在两年多的时间内，为投资人获取了超过五倍的资产增值。上海仁鼎在继承母公司投资的基础上，实施PE投资，计划在未来3－5年建设一座年生产能力240万吨的大型煤矿，公司以建设“和谐矿区”为目的，创立的“矿业农庄”发展模式，得到了国务院回良玉副总理和张德江副总理等有关领导、专家的批示和关注。

　　为了支持中小微企业融资，该公司计划投资10亿元资金作为劣后发起设立一系列专门用于实体企业、中小微企业发展的专项基金，为上海乃至全国实体企业、中小微企业发展做出贡献。同时，公司为一家中型煤矿公司量身定制的中融-仁鼎信托平行投资理财计划目前正在募集中。将来，还将在金融、文化艺术、农业、房地产等领域发起设立系列产业基金，为繁荣我国文化艺术事业，改善我国的投融资环境，支持中小微企业融资，促进中西部地区的经济发展作出贡献。

　　在谈及小微企业现状时，蔡志强表示，当前，融资难、融资贵仍然是困扰广大小微型企业的首要问题。从我国的实际情况来看，小微企业融资难的原因主要有：一、内部原因，是小微企业的自身原因，比如产品投向跟国家产业政策不相符；生产出来的产品不符合市场需求；信息的透明度和帐务财务报表的管理跟银行有时对接不上等。二、从外部环境看，我国的一些法律法规还有待进一步完善。小微企业不能光靠银行贷款，同时也需要财税政策的支持。随着金融银行改革的深化和发展，应该提升商业银行的服务能力，包括从战略定位上，从自己的服务意识和信贷文化上，应有根本性的转变。另外，风险分担机制尚不完备，对小微企业信贷的融资担保能力不足。资本市场、货币市场对小微企业的开放不够，小微企业过度依赖银行间接融资，债券、基金、信托、股票等其他融资渠道市场规模较小也阻碍了小微企业融资的顺畅。

　　因此支持小微企业，首先，要落实好近期出台的相关财税金融政策，深化与商业银行等机构的战略合作，推动银行业金融机构加大信贷支持；其次，通过加快发展小金融机构、拓宽融资渠道、加强对小微企业的信用担保服务等，努力缓解小微企业融资难；第三，抓紧落实并完善结构性减税政策，扩大营业税改征增值税试点的行业和地区范围；第四，培育一批国家小微企业服务示范平台，实施小微企业公共服务平台网络建设工程，推动建设产业集群、小微企业集聚区以及重点行业公共服务平台，营造全社会关心、各方面支持小微企业的环境和氛围。蔡志强强调，善待小微企业，就是善待中国的未来！