“T+0”大门关不上

　　苏渝

　　中国证监会回应：对于部分投资者建议恢复股票“T+0”交易制度的问题，目前A股市场推行“T+0”交易制度的条件尚不成熟，证监会将根据我国资本市场的实际情况，继续深入研究和评估推行“T+0”交易制度的可行性。

　　一方面称条件尚不成熟，另一方面又在研究其可行性，说明恢复“T+0制度”的大门并未完全关上。

　　T+0交易同最近重塑的价值投资理念大相径庭，容易诱导投资者特别是机构投资者注重于搏取超短线的收益，这会对主流资金坚持的长线价值投资理念形成冲击。在T+0交易中，最活跃的无疑是散户，快进快出的频繁操作易造成股票价格的严重扭曲，从而加大散户的盲动性风险。从曾极度疯狂的权证炒作上不难看出，由于权证是T+0交易，在没有印花税、券商佣金只有万分之一的前提下，单天换手竟高达1000%以上。当年招行权证交易量甚至超过沪深正股的交易量，有的炒作者一天买进卖出数十次。他们买进的理由是基于后面会有更傻的人来接盘的假设，只要有人推高就能瞬间获利。

　　此外，T+0交易很可能造成透支交易蔓延。这在历史上是有教训的，不少早期的大户就是因为透支交易当日平仓而最终被券商扫地出门。随着转融通的实施，一些自律不严的券商很可能借转融通变相重开透支交易，引诱客户做大交易量；而一些幻想一夜暴富的投机客户，也会有这个需求，从而造成透支交易的扩大，伴随而来的是风险加大。

　　有85%股民希望恢复T+0，恢复T+0到底好不好？调查显示，支持恢复T+0的投资者认为，买了涨，当天就可兑现；买了跌，马上就可止损。称这样可减少损失，是保护中小投资者交易方式。

　　在A股长线投资气候未完善时，短线操作仍是投资者特别是中小散户的最爱。由于全球并未摆脱金融危机的阴影，像希腊那样的黑天鹅事件时有发生，像重庆啤酒那样的题材幻灭的个股风险防不胜防。股民都有这样的经历，当天买入股票遇突发事件影响而被连续跌停，便有了被人推到坑里爬不出来的感觉，如果有T＋0交易，就能当天买入后发现做反了方向，即可止损出逃，从而减少亏损面扩大。这也是现行的期货交易实行T＋0后，波动比股市大而亏损比股市小的原因，因为买进或卖出后一旦发现趋势做反，便可及时纠错，以规避类似黑天鹅事件等翌日不可预测的风险。

　　鉴于“T+0”是境外成熟市场较普遍实行的一种交易制度，对提高市场流动性和投资者规避隔日股价波动风险也有一定意义，当十八般救市兵器都无效时，试试T+0这最后的 “兵器”，又何尝不可？