人保拟定上市时间表 300亿融资倚重H股

　　“和监管层沟通后，目前工作都是按这个上市时间表来准备。”5月20日，一位接近人保集团的知情人士向记者透露，“人保集团整体上市时间表已大概拟定，如一切顺利，A股IPO招股书预披露将在2012年7月中旬。”

　　事实上，自人保集团承销商竞标后（详见本报5月16日13版《承销商竞标拉开帷幕 人保IPO叩关倒计时》），其整体上市计划已满弓待发了。“承销商遴选流程也预示着人保集团整体上市申请将在近日内上报”。有关知情人士对记者表示。

　　与在2011年12月完成上市的新华保险（601336.SH）一样，由于人保集团采用A+H同步上市方式，因此只要其A股预披露时间落定，那么上市流程时间表也几乎同时落定。“2012年国庆节前后，人保集团A+H股同步将挂牌上市。”

　　而接近于人保集团中介机构的知情人士对记者表示，此次融资额估计在300亿左右，而此次募资重点将放在H股，A股募资将只占整个计划的小部分。

　　国庆前后挂牌上市

　　虽然目前排在人保集团IPO之前过会待发的大盘股还有数只，但一旦采用A+H同步上市计划后，人保集团无需轮候这些待发超级大盘股。

　　由于H股上市并无预披露程序和发审制度，A+H股上市就意味着其A股的IPO上会审核、上市批文的下发时间等安排，必须配合H股发行。即A股上会前后两天内，H股也将完成聆讯，其后，按H股发行常规，将在聆讯完后的25个工作日左右挂牌上市交易。

　　按上述规则，人保集团预披时间窗口选择在7月中旬，一旦预披时间落定，其上市时间表也基本落定。

　　今年2月以来，监管层对拟申请IPO公司信息披露提前至发审会审核前一个月，由此，若人保集团A股预披露在7月中旬完成，那就意味着A股上会时间约在8月中旬左右。

　　“A+H股同步发行时间固定，从上会到最后挂牌的时间会比其他单纯A股的IPO速度要快近一倍时间。”北京某投行高层人士表示，按A+H股上会和聆讯惯例，人保集团港股的聆讯也可能在8月中旬左右。

　　“过会后，其A股IPO将在5个工作日内获得发行批文并开始招股。”上述北京某投行高层告诉记者，也就是说8月中旬人保集团A股IPO一旦过会，那么其将在8月底或9月初左右获得发行批文，并在之后随即招股程序。

　　这也就意味着人保集团IPO全球路演将在9月上旬展开，并在9月中旬完成A+H股发行，而在此后的5-10个工作日内，也就是2012年国庆节前后，人保集团A+H股同步将挂牌上市。

　　“虽然人保集团IPO申请还未正式上报证监会，但其上市时间安排，已多次与监管层方面沟通，7月中旬预披的计划变数不大。”上述接近人保集团的知情人士透露。

　　大比例融资依靠H股

　　“人保集团此次IPO的迫切性很强。”接近于承销人保集团中介机构的知情人士告诉记者，人保集团的资金需求度较紧迫。

　　“整体上市目的是充分利用国内外资本市场，提高资源配置效率，建立起持续高效的资本自我补充机制，提高偿付能力，实现国有资产保值增值。”早在2008年年底，人保集团便确定整体上市路线。

　　斯时，人保集团的内部文件中便指出：“特别是在中国人保人身险业务等新兴业务板块快速发展的情况下，必须尽快筹集足够发展资金。”而人身保险和人保投资即被视为集团“新兴业务板块”。

　　近年来，随着人保集团旗下各保险子公司业务的快速发展，偿付能力不足一直是其面临的最大困境。

　　数据显示，截至2011年底，人保寿险和人保健康的偿付能力充足率分别为132%和107.15%，分别较2010年底增加8个百分点和下降了7.72个百分点，而人保集团的有关保险偿付能力水平近年来长期介于100%-150%之间，很难能满足保监会充足II类监管标准150%的偿付能力的要求。

　　一面是人保集团融资的紧迫，另一面，国内超级大盘股发行的渠道却至今依然淤积不通，陕煤股份、中信重工、EMS等大盘股IPO依然未有放行。

　　“监管层目前对于超级大盘股的融资规模的控制有所放松，但依然把控在一定范围内，只是该范围有所扩大。”5月18日，一位接近监管层的知情人士向记者透露，去年年底到今年上半年，监管层希望超级大盘股能把融资规模控制在50亿内，而随着新股发行政策的推出和市场环境的变化，此规模控制可能放开至100亿左右。

　　那么人保集团的整体上市将如何顺利规避融资规模的“把控”？

　　事实上，早在2011年年中，就有传闻称人保A+H股整体上市计划筹集资金总计在40亿-60亿美元（250亿-380亿元人民币）。

　　对此，上述接近人保集团中介机构的知情人士向记者透露，总额度与之前市场传闻差别不大，在300亿左右，“人保集团此次IPO的募资重点将放在H股，国内A股的募资计划将占整个计划的小部分。”但“国内融资额度应是在监管层目前要求的范围内。”