马云“虎”口脱身 阿里上市可期

马云 新华社 图

阿里成长路径

　　本报讯（记者 敖祥菲）马云终于可以睡个踏实觉了。雅虎与阿里巴巴集团昨日共同宣布消息，证实了外界传言称双方就股票回购一事达成协议的消息，即阿里将首先花费71亿美元回购大约50%雅虎持有的股份，阿里管理层终于重掌控制权。据透露阿里或2015年前整体上市，但阿里表示目前暂无具体计划，更无上市时间表。

　　重掌控制权铺路上市

　　根据双方昨日发布的消息，这份协议的内容显示了马云重夺阿里巴巴控制权、将阿里整体推上市的策略。

　　按双方的协议，阿里集团将首先回购大约50%雅虎持有的股份，这相当于阿里当前股权的20%，以双方协商的对阿里巴巴集团350亿美元的估值计算，雅虎将因此获得约71亿美元的收入，这包括至少63亿美元现金和价值不超过8亿美元的新增阿里巴巴集团优先股。

　　阿里巴巴集团表示，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴公司董事会将维持2∶1∶1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。阿里团队最终获得公司掌控权。

　　而在这之前一年多，以马云为首的阿里集团管理层是害怕失去对集团的控制权的，这也是阿里集团发起回购最重要的原因。

　　根据双方在2005年签订的协定，五年后的2010年10月，雅虎在阿里巴巴集团的投票权上升至39%，马云等阿里团队为37.1%，雅虎成为阿里真正第一大股东，董事会席位增至两席，不过此后雅虎并未增加这第二位董事。

　　记者还了解到，除了上述条款，昨日双方的公告还宣布了对之前技术和知识产权许可协议的修改条款。根据修改后的条款，阿里将向雅虎一次性支付先期5.5亿美元现金作为专利授权使用费，并将在后续四年内继续支付相关费用。

　　或2015年前整体上市

　　协议还明确了回购程序的剩余框架，也分两步走：首先，未来阿里上市时，阿里团队有权以IPO价格回购雅虎剩余股份的1/2，或允许雅虎在IPO时出售。其次，在IPO禁售期后，阿里巴巴集团须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。

　　根据双方协议，阿里对雅虎方面持有的阿里股权回购有意在2015年12月前完成。据知情人士透露，阿里有望于2015年12月前整体上市。

　　不过值得注意的是，双方并没有要求阿里必须要上市的法律约束。阿里方面强调，到目前为止，阿里并无IPO具体计划，更没有上市时间表，关于上市的决定将由阿里巴巴集团董事会在未来适当的时机作出。

　　脸谱之后最大互联网IPO

　　DCCI互联网数据中心创始人胡延平发布微博(http://weibo.com)称，终于虎口脱身，从此信马由缰！希望从此越来越多的中国互联网企业能够既借力国际资本，又不被国际资本尤其是国外互联网企业控制和束缚，做自己的主人！

　　互联网实验室创始人方兴东评价，阿里雅虎双方各退半步，不是智慧解决方案：马云肯定希望现在全部回购代价最低，雅虎肯定希望整体上市后退出利益最大化。现在雅虎先让出一半，另一半等马云推动尽快上市后退出，各让半步，各得其所！从此马云可以高枕无忧，雅虎危机重重时间也耗不起。

　　“Facebook之后人类最大的互联网上市，就静待马云了！”方兴东称。

　　纵深

　　阿里后势看好

　　我们再来看看交易的另一方，雅虎。7年前，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部股权获得阿里集团39%的股权、35%的投票权。如今，阿里仅从雅虎手上套现其一半股权就付出71亿美元。阿里集团人士强调，考虑到阿里上市后，雅虎出售持有的另一半股权获得的收益几乎肯定会高于首次出售一半股权的价值，雅虎出售其持有阿里全部股权的税前收益几乎肯定高于142亿美元，这意味着这7年的投资将给雅虎带来可能高达14倍的回报。

　　从“联姻”到“赎身”，雅虎与阿里的这段感情，至今走了七年，虽然还未完全了解，却已经历了蜜月期、矛盾期等不同阶段，到目前各方妥协的分手结果。但阿里的高成长性从中不难看出。

　　7年前的10亿美元让阿里巴巴的发展得到强有力支持，令旗下各条业务线发展迅猛：在C2C领域，淘宝一举击败曾占领90%市场份额的eBay中国；在B2B领域，2007年阿里巴巴B2B公司赴港上市成功；在B2C领域中，天猫如今坐拥国内全行业半壁江山；其由于电子商务孕育的第三方支付支付宝也站稳国内领先地位。

　　联姻的头三年，算是双方的蜜月期，随着2008年11月，雅虎原CEO杨致远的离职，素有“硅谷铁娘子”之称的巴茨在2009年上台，两家公司间的矛盾逐渐显现。2009年3月，她指责马云没有做好雅虎中国。

　　此后，双方的不快陆续出现，包括雅虎在阿里十周年庆之际无预警出售股权等。

　　2010年5月，阿里方面首次表态愿意收回所有股权，但雅虎并不愿意卖。阿里提出这个想法也是由于上述所言同年10月雅虎投票权上升的关键节点即将到来。更重要的是，马云作为CEO不得被罢免的豁免也已到期，阿里集团管理层亟须收回第一大股东地位。

　　在这之后，阿里管理层就在积极运作回购事宜。尽管后来的事实证明，这也不是件容易事，但从马云长时间呆在美国就可见阿里“赎身”的决心。这种决心也显示了马云对阿里的自信。记者 敖祥菲