美国专家：欧元贬值是走出危机唯一出路

　　《金融时报》刊登美国宾夕法尼亚大学金融学教授杰瑞米？西格尔(Jeremy J.Siegel)的署名文章《贬值——拯救欧元的最后抉择》，分析欧元区危机深层次原因并指出，欧元区外围重债国经济缺乏“造血能力”，劳动力成本高昂，欧盟推行的紧缩政策只会使其状况恶化，并有可能最终导致希腊退出欧元区。唯一办法是欧元贬值。主要内容编译如下：

　　一、欧元挤兑有可能成为近期风险。如果希腊真的退出欧元区，重新启动本国货币，则希腊银行会将现有的欧元存款均兑换成本币，并实施对欧元大幅贬值的策略。正是出于这种担心，希腊民众开始纷纷从银行取款，转至较为安全的德国银行，或购买德国债券。目前，希腊取款风波已波及到葡萄牙。如果继续蔓延至西班牙、意大利等主要经济体，有可能演变为大规模的银行挤兑，危及整个欧元区银行系统安全。届时，欧央行将不得不介入，采取类似雷曼兄弟跨台后美联储的措施，对欧元区所有银行存款进行集体担保。

　　二、劳动力成本高昂是南欧国家病根。外围国家债务规模巨大且仍在增加，欧央行和德国据此主张对其实施严厉的紧缩政策，但遭到强烈反对。实际上，巨额债务并非外围国家所面临的根本问题。美国、日本和英国同样有巨额债务，但其银行系统较为稳定，利率也保持在较低水平。欧元区外围国家的问题是劳动力市场缺乏竞争力。如果这个根本问题不解决，即使削减再多开支、开征再多税收，仍然无济于事。外围国家劳动力市场问题与欧元区的创建相伴而生。随着欧元的诞生，德国与希腊等外围成员国的国债利差大幅缩小，导致资本迅速流入南欧成员国，其带来的繁荣也几乎在一夜之间推升了当地的劳动力成本，使南欧工人的工资可以向德国工人看齐。这根本违背了经济学关于生产率的基本原理。当危机发生时，高昂的人工成本和高失业率相互交织，使得这一问题变得积重难返。紧缩政策无法有效解决南欧劳动力成本上升的问题。从长期看，确有需要改革南欧国家的税收制度、削减公共开支和过于慷慨的养老制度，但当下如果一味加税、节流只会使这些国家的状况更加糟糕。由于统一使用欧元，南欧国家无法通过货币贬值来消化劳动力成本不断上升的压力。部分国家开始实施“内部贬值”，即减少名义工资以提高劳动力市场的竞争力，但这一策略的实际困难也很多。

　　三、欧元整体贬值是有效途径。在保证欧元区不解散的情况下，负作用最小的办法就是让欧元贬值。这样，可以改善外国国家的贸易逆差，阻止其经济进一步下滑势头；由于德国劳动国市场状况较好，欧元贬值还可以增加德国工人工资，从而缩小德国与其他欧元区成员国之间的劳动力成本差距。当然，欧元贬值也会推高德国贸易顺差，并使少部分北欧成员国的通胀压力加大。但与强加的紧缩政策和部分南欧国家实施的“内部贬值”相比，欧元整体贬值的负作用要小得多。

　　欧洲货币联盟旨在刺激经济增长，最终实现政治联盟，可惜是一项雄心壮志却考虑不周的计划。如果德国仍坚持对外围国家实行紧缩政策，只能加速欧洲货币联盟的解体。欧央行最好放弃紧缩政策，接受欧元币值。这也许不一定管用，但却是拯救欧洲单一货币的最有效的办法。(郭建军)