恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙：买黄金不如买美元

　　张砚

　　[ 不管是香港地区还是海外，从去年底到现在每个人所想的事情都是风险管理，投资的年限要不要缩短一点，投资的资产流动性到底是强还是弱 ]

　　近日第一财经日报《财商》记者就宏观经济、黄金、人民币问题等专访了香港名嘴——恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙。交易员出身、具有28年银行经验的陆庭龙对各种经济数据信手拈来，喜欢用比喻解释经济现象。

　　

　　中国经济较2008年更差

　　《财商》：当前的经济形势与2008年相比是更好还是更差呢？

　　陆庭龙：2008年最大的风险，是美国银行业或者全球金融系统可能出现崩盘效应；现在巨大的风险来自于，欧洲去杠杆化债务危机可能也会导致跟2008年金融系统风险相同的情况。

　　欧债危机还是未来全球经济最主要、最大的风险源头。欧洲的问题和美国不一样，它是翻来覆去，今天好了明天又不行。它的问题最终一定会从经济问题变成政治问题，政治问题是在我过去28年的银行和交易员的生涯里最难估计的，不是客观的，是主观的。

　　这些政策只有两个答案，yes还是no。你估计成功，结果不成功，马上180度的转变。估计好的和不好的，对市场的冲击比起经济数据的冲击比较直接也比较难预测。每个人在这种情况下基本上投资都会缩减，投资的风险管理意识会提高。

　　《财商》：中国今年公布的经济数据不是很好，未来其经济前景如何？

　　陆庭龙：中国的经济我倒发现跟2008年比是差了。中国以及其他金砖四国都面对一个问题，欧洲是全球第二大出口市场，它经济越来越差，全球贸易也会慢慢缩减。

　　中国发展到今天，对比美国和欧洲仍有很大差距，我们每年GDP的产值大概是等于6万亿美元，美国是13万亿美元，英国和欧洲加在一起有13万~14万亿美元，我们是人家的一半，我们多大力度也抵抗不了外围的经济环境。

　　不管是香港地区还是海外，从去年底到现在每个人所想的事情都是风险管理，投资的年限要不要缩短一点，投资的资产流动性到底是强还是弱。

　　

　　在1500美元附近买黄金

　　《财商》：这种情况下黄金适合投资吗？

　　陆庭龙：黄金可以去买，不是现在这个水平。你会发现去年开始有个现象，当欧洲去年8月份讲希腊债务危机恶化了，要脱离欧元区了，黄金没有涨。根据当时的情况，它应该是最好的选择，但是黄金没有涨，钱都到美元里面去了。

　　2000年是投资黄金比较好的时间，但是很多人不愿意买，觉得黄金没有利息，不划算。当时如果购买黄金，黄金价格不降，投资者的损失是什么呢？是机会成本，损失了本来可以从存款、债券或股票当中收取的利息或者股息，而当时美元的利息有6%。

　　今天的利率很低，机会成本很低，你买黄金和美国政府债券其实都一样，都是非常安全的资产。黄金没有利息，美元给你的利息也只是0.25%，重要的是黄金的价格到底能不能涨。如果欧洲的情况真的越来越差，黄金的价格会涨一点，但是可能美元涨得更加厉害。

　　我觉得今年黄金可能会回调，回到1500或者1550美元。在这个水平你可以慢慢去买一点，它就跟股票一样，这个时间点很重要，买的价钱也很重要。有的人说好股票任何时间都愿意去买，花旗集团过去5年跌幅近95%，任何时间你都可以去买，这家公司也不会倒闭，但是中间你要等多久才能把这个成本等回来，大概是要一辈子。（笑）

　　《财商》：房地产市场过去十年给投资者带来了丰厚的回报，未来还会吗？

　　陆庭龙：高回报的时代已经过去了，对投资者和房地产开发商来讲都是这样。香港也经历了相同的情况。香港当前高端的物业价格差不多是金融海啸之前的2~3倍，但香港涨的原因跟内地不一样，港币跟美元挂钩，美元过去10年大多数时间都是贬值的。很多香港人的概念就是钱要贬值，与其套牢做股东，不如去做房东。

　　房地产无论是内地还是香港都会比较平稳，政策已经出来了，这个政策也不会因为房价稳定会把它撤掉。在城市化进程当中，房地产跑过了我们的工资增长。城市化会继续，但不是把经济效益全部归于房地产发展商。如果很辛苦地打工赚钱买房，买完之后一毛钱都没有的话，基本上等于房地产商收我的税，这个税率是很高的。要调整这个方向，房价应该稳定，同时内地也在推廉租房和经济适用房，这点和香港是一样的。

　　

　　人民币还将升值

　　《财商》：前不久人民币的每日波动幅度扩大，你觉得这对人民币走势意味着什么？

　　陆庭龙：人民币还是升值。2005年7月份之后人民币平均每年升值6%~7%。从2005年7月到2008年8月大约升了21%。金融海啸之后两年基本没有动，不跌也不升。2010年又说汇率改革，之后人民币开始慢慢升。后来我们又推出地区贸易结算，跟中国香港用人民币结算，跟巴西、俄罗斯买农产品、原油也用人民币。

　　你会发现越来越多地关注人民币怎么走出去，我觉得人民币未来都是这个主题，你不国际化，你赚回来都是美元和英镑、欧元，还是要重复之前的噩梦，需要人家看好你的投资。只有一个方法，就是贸易用人民币结算。因为是我的货币，主动权收回来，这个方向已经定下来也不会走回头路，只会越走越快。未来很多跟中国有贸易关系的国家和地区都要储备人民币来跟我们做贸易，这是很简单的供求关系。今天每个人口袋里都没有人民币，突然间都要去买，人民币的价钱是涨还是跌？

　　《财商》：能否结合个人的投资经历阐述一下你的主要投资理念？

　　陆庭龙：投资怎么做？我长期在研究，但是长期都没有结果。（笑）我之前在银行里面做交易员，就是每天交易外汇、债券，人家都会觉得你很激进。其实不是这样，我是非常保守的，因为在我的经验当中，你在市场一线也未必是好事，在市场上接触到很多信息，很多事情在不断变化，你会觉得没有长期只有短期。慢慢形成我自己的投资就是——我没有投资。刚开始我买的就是现金、债券、房子，后来发现这个组合太简单，回报比较低，慢慢加入股票或者高收益债券，但是金融海啸之后你会发现，分散风险后一篮子的鸡蛋都打破了。

　　其实你投资之前要有个计划，比如说你想很快赚钱，那么如果你亏本，你要马上退出来，你不能把短期的投资行动变成长期甚至永久，这跟你原先的想法不同。你投资房地产市场目标赚20%，如果亏10%你怎么去处理，难道要等亏到20%、30%、50%，要一直等下去吗？投资要风险管理第一，第二是要常态化，你要经常去打理它，不能说做完之后就干等。

　　在资产分布方面，在现在这样的环境之下，可以买一些高回报的债券。有些企业如果比较稳健，收益比政府债券要高一些，债券可以在你的组合中占一定的份额比如30%或者40%。股票可以选择一些环保、清洁能源或者跟消费有关的，消费类指的不光光是买东西，保险或者其他一些医疗保健等跟民生有关的都是消费。

　　陆庭龙简介

　　现任恒生银行私人银行及信托服务主管，负责管理恒生私人银行及信托服务业务。加入恒生银行前，陆庭龙曾于香港数家国际银行担任如司库等高级职务。