郑眼看盘：反弹如期展开 高度将有限

　　每经记者 郑步春

　　周一A股探底后大幅回升，收带下影的放量大阳，形态十分良好。沪综指收涨1.19%报2361.37点，深综指涨1.43%报948.42点，成交显著放大。盘面看，受益于投资拉动的钢铁、水泥、铁路股继续强悍。

　　 周末关于投资方面的消息极多，有些颇令人震惊，如居然包括了超1000亿元的钢铁项目。不过中肯地说，除钢铁等项目外，这次我们的许多投资项目比2009年时要好，因更侧重于能源、水利等项目。这说明上层并非没有吸取上回教训，是个进步。然而，仍然存在偏重投资这一问题。

　　 有人认为这次许多投资是原有计划的提前实施，所以辩称这部分不算扩大投资。笔者认为此理由有点勉强，将下半年或明后年的项目提前到今年，本质上仍是扩大投资。如果明后年经济再度下滑，届时又可将5年、10年后的投资提前了。因此，该理由是永远能成立的，逻辑似乎不通。

　　 取之于民并用之于民，政府本身是没钱的。因此，投资的本质是各级政府代替所有民众花钱。民众未必对投资有最大偏好，他们或许认为钱更应用在养老、医疗、教育等方面。因此，笔者认为重大决策应更多考虑民意。笔者认为，重大突破口在于打破垄断和公平财富分配，过度注重投资是在这方面决心不足的表现。

　　 还有个问题是投资分配问题，比如工程承包等。国退民进现象或将有增无减。最近在向民企倾斜方面喊了许多，但从经验上看，最终能落实的有限。

　　 依笔者看来，如果上层政策意图总能充分落实和实施，我国也不会落入再度依靠投资这个境地。在我国，唯有投资政策在层层落实时能不打折扣，而且还能发扬光大。比如“非公36条”。笔者相信政策本意确实是想促进非公经济，只是在落实时打了折。

　　 地方政府已没财力，投资得靠国家预算，而国家预算来源无非有三：一为税收增长，二为发债，三为央行资产负债表扩大，亦即印钞。第一条路显然不通，因当前流行“减税”一说；第二条路会进一步挤出消费，因这依靠扩大储蓄；第三条路同样会挤出消费，因居民手中钞票被摊薄。

　　 我们投资的理由在表面上是站得住脚的，因经典的理由是“先将经济稳住，然后在此基础上才好进行调结构”。笔者认为这样的说法不靠谱。

　　 经济走势最终会反映在股市上，笔者认为这次投资会对股市产生推动，但时间和力度将有限，且中长线有可能使股指有向下拓展空间。不断重复的投资最终将不利于经济，这是显而易见的，故料股市长期走势不佳。

　　 反弹高度和时间可能有限，还有个理由：今年来股市走势其实已提前反映了政策放松的因素，甚至提前消化了一部分投资扩大的因素。一部分投资者必吸取金融危机期间4万亿元投资时股指走势经验，这会使他们更激进。当买盘因种种理由提前释放了一部分时，未来可用的力度就会打折，因此股指上行高度和时间也必将打折。

　　 技术面上，笔者于上周最后两天曾提示低吸，提示2315点有支撑。昨股指短暂击破2315点后即大幅回升，不过这样的支撑和反弹也太过明显，相信许多人都能看懂，所以在技术上似乎也没太多理由更乐观。