“垃圾债”为高风险者设投资渠道

　　苏渝

　　为破解中小企业融资难题，酝酿多时的中国版 “垃圾债”终于破冰启航。沪深交易所5月22日分别发布试点办法，除房地产和金融类企业外 ，符合工业信息化部 “中小企业划定标准”的企业均可发债。

　　所谓垃圾债也称高收益债券。通俗地说，此类债的担保或信用都非常低甚至为零，收益却高于信用很高的国债。这次中国版“垃圾债”最高可达银行利息的3倍。因此，垃圾债受到有钱人和高风险投资者的青睐，低风险承受力差的小中投资者应远离 “垃圾债”，理由如下：

　　其一，“垃圾债”专为有钱人和高风险投资者而设。温州、鄂尔多斯等经济发达地区地下钱庄猖獗，后因信用崩塌而引发社会危机。垃圾债试水，正是对全民放贷、民间集资、地下钱庄、高利贷等畸形现象的“疏通”，垃圾债就是给有钱人或高风险投资者新开辟的一条投资渠道。垃圾债发行是用来注入中小企业实体经济，扩大就业，拉动内需。同时，它又是一种可满足高风险投资者群体的刺激性强的新玩法，可形容为有钱人和冒险者的投资乐园。

　　其二，高收益伴随着多重高风险。 “垃圾债”由于信用低，特别强调“买者自负”原则。一般来说，投资债券有两种潜在收益：资本利得和债券利息。与潜在收益相对应的也有两种风险：利率风险和违约风险。垃圾债却有多重风险，其最大风险在于信用违约，企业发私募债，筹集资金，如果投资项目失败，就有可能违约。发债人无法还本付息的风险无法预控，买者就有可能肉包子打狗——有去无回。此外，法律风险也不容忽视：发债主体、担保机制、信用背景、公司筹完资跑了路上哪儿打官司都是黑天鹅般的未知数。再一个的风险在于信息不对称，作为中小投资者，由于信息闭塞，对发债企业的投资项目和经营状况不能充分了解，买债如同瞎子摸象。

　　其三，国外教训记忆犹新。由于美国两房次级债大厦倒下，把投资者砸得很惨。不仅普通投资者，连股神巴菲特都难逃其祸。到去年底为止，伯克希尔的垃圾债CDS理赔金约为6.75亿美元。伯克希尔收到的垃圾债CDS头期保费约34亿美元，其中一半以上已被用于赔付。垃圾债违约率急速攀升使巴菲特的投资策略惨败。巴菲特持有的与垃圾债券挂钩的衍生品合约将于2013年到期，到那时，很多垃圾债成了废纸。

　　中国版“垃圾债”，不会因前面有中国定语而降低风险。因此，风险承受力低的中小投资者以远离为上。