投行唱空内地楼市：房企到期短期债务大增

　　苏丝

　　5月24日，穆迪发表研究报告，透露其对29家中国房地产开发商流动性的评估结果，发现其中11家流动性疲弱，而去年12月仅有4家出现这一情况。这29家开发商中，今年到期的短期债务总额达1590亿元人民币，较去年12月增23%。

　　一直备受质疑的房企资金链问题，再次暴露出了它的软肋。

　　穆迪指出，去年底以来，由于销售放缓及厍存增加，短期债务上升，内地房地产开发商资金流动状况继续恶化。据穆迪企业融资助理副总裁曾启贤介绍，经过5月16日的压力测试，穆迪对合生创展(00754)、绿城中国(03900)、上海证大(00755)及沿海绿色家园(01124)给予Caa1评级。

　　与此同时，标普也对部分信托及离岸债务比重较高的开发商，给予“B”或以下评级，包括沿海绿色家园(01124)、绿城中国(03900)、恒盛(00845)、合生创展(00754)、盛高置地(00337)、上置(01207)、宝龙(01238)和上海证大(00755)。

　　几家投行一致认为，这些房企或需进行债务重组或其他措施以偿还贷款，“内地房地产商的存货水平已升上2008年金融海啸时的水平”。因此穆迪毫不犹豫地维持对中国房地产业的“负面”展望，认为短期内该行业难以改观。

　　标准普尔信用分析师陆枫认为，因存货及资金流动压力增加，预计全年内地房价平均下跌约一成，销售量则会持平。预期开发商盈利表现将逊于去年。尽管部分房企能够进入境外贷款市场融资，但也面临比以前更高的利率和更短的贷款期限。一些占内地主流地位的房企，将不得不通过激进降价来推动销售或出售资产。

　　现状是否真如外资投行所言？

　　截至5月28日，上海市新建商品住宅可售面积已超千万平方米，这是自2007年年初以来的最高位。其他多个主要城市的商品房库存量也已经或正在逼近历史新高。21世纪不动产高级分析师粟日认为，在调控不放松的背景下，从债务和库存两个指标来看，房地产市场确实没有任何理由乐观，国际投行的观察报告并非危言耸听。明智的开发商应放弃楼市反转的幻想，即使5月份成交量大幅增长，也不可轻易上涨房价，而应将尽快出货回笼资金作为全年的营销策略。

　　全国港澳经济研究会常务理事国世平也建议，房企应该先锁定现金，这是渡过危机的重要保障。而锁定现金的唯一途径就是：加速去化，收缩规模扩张。