多空舌战 初生小牛不怕熊

　　□晚报记者 沈梦捷 制图 刘京

　　“中国经济刺激”的希望成为左右全球市场的最新因素。本周，稳增长的政策利好消息开始逐渐发酵，A股在金融、煤炭、地产等指标板块的带动下连续两日放量上攻。国务院日前强调“把稳增长放在更加重要的位置”。决策层日前指出，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。

　　从4月开始，交通运输部、铁道部、国资委等六部委相继出台政策，向民间资本敞开大门。专家表示，可以预期，这些有关民间投资的政策将比金融危机后推出的“四万亿”投资发挥更大作用，也更能刺激经济发展。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，目前我国整体经济增速呈放缓态势，经济下行压力加大，可能带来财政、就业等方面的问题。从增长的“三驾马车”看，外需面临形势更严峻，出口增速低于预期；消费短期内不会出现跳跃式增长。因此，通过适度的投资规模来稳定经济的运行非常必要。专家建议，“稳增长”与“调结构”要同时进行，既将“稳增长”放在重要位置，也不能忽略“调结构”的重要使命。从现有政策看，国家将减税、扩内需、向民资开放更多行业领域等带有转型意味的措施摆在更重要的位置，从而将投资弱化。

　　然而，在股市，以李大霄为代表的市场多头坚信“小牛市将到来”，而张刚等空方代表则判断政策效应消失后A股会重回下跌，跌破2132点仍是大概率事件。

　　刺激幅度有限

　　发改委最近加快项目审批，引发了外界对中国政府将启动新一轮投资并可能出台消费激励政策的猜测。然而，湖南省发改委日前召开全省经济形势座谈会，传递中央精神，明确国家层面有“两个不可能”：不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策；不可能松动房地产政策，现在只会预调微调。

　　国务院明确稳增长后，仅5月21日就有100多个项目获批。据接近发改委的权威人士透露，单日100多个项目，大多是清洁能源项目，其中92个是控制温室气体排放的清洁能源发展机制CDM，与一般理解的投资项目是两回事。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，今年以来，企业贷款需求非常疲弱，5月前两周的新增贷款量甚至接近于零。当货币政策“失灵”时，刺激经济的财政政策势在必行。市场传言可能出台2万亿左右规模的刺激政策，如果能兑现，市场可能迎来又一波反弹，但幅度很难与4万亿刺激相比。

　　专家对垒激辩牛熊

　　A股市场“犹豫”，多空两大阵营舌战又起。

　　李大霄认为，A股的小牛市已到来，未来大盘重心将逐步上移。理论依据有三，首先是A股估值已与2008年10月相近，蓝筹股甚至更低；其次，从去年以来的经济政策和A股制度建设都表达了管理层做多的意愿；最后，李大霄发现，A股20多年以来每4年就会出现一次牛熊更替，现今距2008年大熊市接近四年，故已进入牛熊转换期。

　　不过，李大霄在牛市前加了“小”字。他表示，这轮行情的背景与2008年底有些不同。同样是刺激，但这一轮政策更温和，经过对“4万亿”政策的反思，这一次突出了“稳增长”，旨在促进消费和结构调整同时进行，而不再刻意追求增长速度。相比于2008年短期的巨大涨幅，这一轮“小牛市”跨度会更长，短期涨幅不会很大。

　　空方代表西南证券首席策略分析师张刚则显得更为冷静和悲观，他认为，本轮经济刺激的效果将大打折扣，一旦短期的政策效应消失，A股会重回下跌。

　　张刚解释：“当年是全球都在救市，美国拿出两轮量化宽松政策，而且欧债危机也未显现，中国‘4万亿’政策也足够猛烈，所以效果非常明显。但如今没人再愿意掏钱了，同时欧债危机却愈演愈烈，国内也没有更多的手段来应对经济放缓，‘铁公基’建设无法抵御欧债危机，所以效果肯定不如从前。 ”

　　“其实市场已给出答案。 ”张刚表示，如果投资者真看好政策效果，A股早就该提前表现了，而不会等政策出来才有所反弹。一旦短期的政策效应消失，A股会重回下跌，2132点未来肯定会被击破。

　　张刚认为，实际上市场对这轮刺激政策早有预期，同时也对“4万亿”政策的后遗症感到担忧。从今年走势看，前三个月的反弹实际上已提前兑现利好，而后期却明显上升动力不足，说明市场对政策已有“审美疲劳”。

　　“从最近的政策看，基本还是钢铁、基建等固定资产投资。同样的‘药方’，力度大不如从前，虽能在一定程度上抑制市场恐慌，但反弹也高不到哪去。”张刚说，可肯定的是，这一次不可能像当年那样大幅投放货币，且有关部门文件已明确提出，这一次要吸引民间资本投入，“像铁路、电力这些传统垄断行业，在没有具体细则的情况下，很难想像会有民资敢投入。 ”