遭遇“规模壮大”窘境 私募冠军纷纷陨落

　　直至今年5月底，罗伟广并没有率领“新价值军团”在2012年成功逆袭。这位2009年的私募冠军，管理的产品在经过2011年净值大跌的冲击之后，2012年似乎还未能找到重新崛起的方法。

　　据私募排排网提供的数据，截至5月底，新价值旗下多只产品在897只非结构化的阳光私募产品中排名居后。新价值成长1期和新价值5号年内收益率分别为-13.41%和-13.27%，排名倒数第十和第十一位。私募排排网统计的18只新价值产品算术平均收益率-6.21%。而同期，上证指数上涨7.81%。

　　2010年的冠军常士杉也遭遇同样困境。

　　2011年，常士杉旗下产品在绝对收益上损失惨重，相对排名也在私募中居后。但2012年，情况依旧未能扭转，世通8期、9期在4月份提前清盘。世通1期年内尚有2.72%的年内盈利，但世通嫦娥奔月、世通5期分别跌幅5.8%、7.2%。产品净值也在5毛多钱，徘徊于清盘边缘。

　　昔日的私募明星，都怎么了？

　　死了都不卖？

　　“很抱歉，家里有急事，我们以后再聊。”5月30日，新价值的投委会主席罗伟广说。能够感受到罗伟广不是有意回避记者采访，他加了句：“有亲人重病，可以只聊几分钟。”

　　观察罗伟广和他领衔的新价值，2009年的成功和2011年至2012年新价值的失败也归因在他的自信上。

　　2009年最风光的私募基金非新价值莫属。新价值2期以192.57%的涨幅，超越私募第二名31.41个百分点、公募第一名76.4个百分点。罗伟广在当年以投资重组股为主，辅以医药、出口、新能源等中小盘股。

　　虽然之后市场风格变化，但罗伟广之前的偏爱至今未变。“罗伟广其实是价值投资者。”龙舫说。

　　罗伟广21岁即开始炒股，但他自称介入股市至今，一直以巴菲特的价值投资学说作为自己信念支持。

　　一个非常典型的例子就是罗伟广对爱施德的持有。2010年下半年，罗伟广率领旗下4只基金闯进爱施德的前十大流通股东。虽然中间罗伟广对爱施德有所增减，但是至今年一季度末，仍有4只新价值产品在爱施德中。

　　然而，爱施德从2011年以来就没有止住下跌，今年以来跌幅高达29.68%，该股也成为杀伤新价值的利器。

　　坚持还体现在罗伟广的仓位上。“罗伟广长期保持70%-80%的高仓位。”龙舫透露，如果市场调整，新价值不可避免受到冲击。

　　而常士杉的坚持体现在对高铁股的热衷上。

　　2010年，常士杉凭借高铁概念股异军突起，世通1期获得91.48%的收益率成为当年冠军。

　　晋亿实业是常士杉的重仓股，他在大约从10块钱一直持有到最高时的31块钱。高铁出事后，常士杉认为公司基本面没有发生变化，高铁未来仍有大的市场机会，所以没有清仓。没想到的是，市场反应过度，净值一路下滑，直到接近产品止损线时，世通才动手减仓。虽然 世通清掉了两只产品，但常士杉依然认为高铁概念股没有问题。

　　去年年底，有朋友问罗伟广，为何不抛掉爱施德等股票，他说：“我坚持看好。”

　　然而，这种“死了都不卖”的投资策略在风格多变的A股中，常常是各领风骚一两年，很难持续战胜市场和同行。

　　壮大的烦恼

　　造成罗伟广和常士杉出现净值危机的还有另一重要原因就是“壮大的烦恼”。

　　龙舫介绍，无论是罗伟广还是常士杉，让他们冠以全行业的产品都不大，甚至只有几千万。但在成为行业冠军后，他们快速扩张。罗伟广在2010年年初规模超过30亿元，而常士杉规模最高达到了20亿元。

　　大资金和小资金的操作截然不同，无论是罗伟广还是常士杉都向媒体承认过这方面的不成熟。

　　“自己突然之间面对规模的剧增，经验上的缺失也是造成投资失利的其中一个原因。”罗伟广自称。

　　“过去产品规模仅有几个亿，能快进快出，我当时经常谈‘要集中子弹打游击’。但现在产品规模扩大后，这种方法已经不太灵了。”常士杉表示。

　　罗伟广对爱施德的操作就深陷大资金的烦恼。

　　去年年底，新价值6只产品成为爱施德的前十大流通股东，合计持股2317.67万股，占流通股的15.54%。

　　深圳有私募评论：“该股盘子小，出点货，就会造成股价的下跌。其他机构又不敢进，怕一进去罗伟广就出货。”这就造成了新价值的窘境。

　　上海一家大型私募公司人士介绍，该公司规模壮大后，选择集中持股策略，但从不涉足小盘股。并且在选择参与市场时，会选择市场活跃的时候进行买卖。有时候即便发现个股跌到位，但是由于成交量低迷，也不敢贸然建仓，担心建完仓这波行情就结束了，市场没人接货，自己也就没办法退出。

　　另一方面，这位人士认为，资金量大了之后就不能只看个股，要关注宏观，进行择时和行业配置。

　　而上海重阳投资是另一种操作大资金的私募代表。该公司虽然保持高仓位，但是偏重宏观研究在白马股上进行风格变换。“很难在十大流通股东中看到重阳。”龙舫表示。