华宝证券首届ETP投资论坛顺利召开

　　5月30日，华宝证券首届ETP投资论坛顺利召开，来自沪上多家保险公司和财务公司的数十位投资经理就场内基金设计和投资策略等相关议题进行了深入探讨。华宝证券在论坛上首次提出了ETP产品概念并发布ETP产品指数。

　　ETP（Exchange Tradable Products）是交易所交易产品的总称，我国的ETP产品包括封闭式基金、ETF基金，LOF基金以及分级基金和可在证券交易所挂牌交易的子份额。随着场内交易产品数量快速增加，产品类型日益丰富，市场对于场内交易产品评价、投资策略、产品设计咨询、流动性管理等一系列投资研究服务需求也相应增加。华宝证券是国内较早开展分级基金研究的券商，在业内取得了一定的先发优势，经过较长时间的前期积累，华宝证券于近日将场内基金研究全面升级为ETP产品研究。

　　在本次论坛上，华宝证券研究所负责人赵恒珩发表题为《ETP的投资模式和创新机遇》的主题演讲，分别从国内ETP产品发展现状、分级基金突破式发展模式以及ETP产品的投资价值几个方面与到会嘉宾做了交流。赵恒珩先生认为，ETP产品在未来将引起国内投资模式的重大变革，所有能够通过股票、债券等传统工具实现的投资策略，都可以通过ETP产品来完成，而且ETP产品还具有交易成本低，规避信息地雷等优势，因此越来越多的机构在股票没有阿尔法收益的情况下，会愿意通过更丰富的产品，更丰富的策略，来实现收益，这也是ETP产品的投资价值所在。随后，高级研究员胡立刚阐释了华宝证券最新研究成果——分级基金定价及投资分析，自分级基金诞生以来，关于A端究竟如何定价，以及何为B端的合理折溢价区间问题，一直困惑着广大投资者，也成为分级突破发展的重要瓶颈。胡立刚首先分析了不同类型的分级基金A端定价原理，随后又通过均衡时期A端和B端的关系，推导出B端合理的折溢价区间，最后介绍了在弄清上述问题的基础上，分级基金A端B端将为投资者带来的投资机会，思路清晰，逻辑严谨，得到了论坛嘉宾的一致认可。

　　同时经过第三阶段的热烈讨论，论坛在以下几个方面达成了较为一致的共识。首先是嘉宾们认可ETP产品将促发国内投资界投资模式的重要变革：金融衍生品匮乏一致是我国金融市场全面发展的一块短板，在证券行业创新大会召开以后，以证券公司为核心平台的金融衍生品创新将会迅速推进，在这个大背景下，ETP产品是国内发展较为成熟的投资工具，同时又具有多种投资模式，必将在投资模式变革的历程中发挥重要作用。其次，大家也提出，ETP产品在实际投资运作中还有很多需要进一步探讨之处，例如什么样的分级基金是更加适合市场的，分级基金A端的风险定位问题等等。此外，论坛还就近期分级基金的热点话题进行了讨论，例如长盛同庆以及国投瑞银瑞福分级基金的转型合理性问题，以及银华鑫利为何较为受欢迎等。

　　目前，ETP作为一个整体概念正在逐步被市场所认知，本届ETP投资论坛正是为国内ETP产品扬起了一面风帆。华宝证券研究所将场内基金研究升级为ETP研究，最重要的是为了明确ETP产品在投资领域的价值，提升投资者对这一投资工具的认知和认可程度，笔者也将持续关注ETP产品在未来的发展情况。