6月A股震荡依旧 私募转战成长股

　　黄婷

　　[ 深圳翼虎投资总经理余定恒认为，今年以来的投资策略已经到了进行改变的时候，应该从稳增长转向调结构。他更看好调结构中医疗保健和节能环保等行业的成长机会 ]

　　A股5月份的大起大落考验着投资者的心跳，虽然上证指数5月份月线以一根小阴线报收，但在5、6月份交接的这一周，市场做多的热情仍在酝酿当中。“5月跌全年跌”这一A股魔咒是否会在不凡的2012年被打破？

　　“这两周来，我们已经从政策博弈的主线中撤出，A股今年以来的投资主线应该是要发生变化了。” 深圳翼虎投资总经理余定恒对第一财经日报《财商》记者说。

　　

　　A股震荡加剧

　　经济基本面与政策预期之间的跷跷板效应在本周A股市场中表现得尤为明显。

　　上周五国家统计局公布的4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落2.9个百分点，也是今年1月份以来的最低点。从分数据看，生产指数为52.9%，继续位于临界点以上，但比上月低4.3个百分点，为2011年12月以来的最低点，表明制造业企业生产增速明显减缓。新订单指数为49.8%，比上月回落4.7个百分点，在连续4个月高于临界点之后，本月降至临界点之下，表明制造业市场需求呈下滑迹象。另外，4月份全社会用电量同比仅增长3.7%，低于市场预期。

　　“不太好看的经济数据，令市场对经济能否在二季度实现环比见底的担忧加剧，这些都压制了本季度指数的上涨。”金鹰基金指出。

　　与此同时，本周前两个交易日，A股市场却在对新一轮“投资热”的期待中持续反弹，上证指数在两个交易日内就反弹了2.4%，家电、电子器件、飞机制造、机械行业和汽车类等板块迅速活跃起来。

　　但市场热情很快就被浇灭。周二下午，发改委出面澄清，表示“不会重复2008年那样的大规模投资计划”，A股的市场情绪受挫，两市成交量开始萎缩，热点退潮，市场再度陷入盘整的格局当中。

　　截至周五收盘，上证指数报2373.44点，本周累计上涨39.89点，涨幅1.71%；深成指报10145.80点，本周累计上涨260.84点，涨幅2.64%，两市日均成交量较上周均明显放大。

　　

　　政策博弈高点已过？

　　“今年1月份以来市场都是在做一件事情，那就是政策博弈。”余定恒说，市场普遍都在期待经济下滑情况下刺激政策的出台，从发改委批项目，到谣传2万亿刺激政策，再到本周发改委对2万亿的辟谣过程，市场演绎的就是政策博弈的主线。

　　“但是，现在基本已经很清楚，大的刺激政策基本是不会出台了。”余定恒说，首先，2008年4万亿经济刺激政策出台的背景是当时存在大量失业的情况，但现在没有这种情况，所以出台大的经济刺激政策的迫切性不足；第二，上一轮刺激还存在后遗症，负面作用仍然存在，所以再推行大的刺激政策也会面临相当大的阻力和压力；第三，上一轮刺激说到底是银行信贷跟上产生的效果，但目前银行的信贷还没有跟上去，银行有存贷比的考核、不良资产的压力等，所以不容易跟上去；第四，随着十八大的临近，政策的效果也会低于预期。

　　“这四个方面决定这一轮不管是否有政策推出，效果与上一轮都不可同日而语。”余定恒说，预期经济下行压力最大，政策出台最迫切的阶段已经过去了，政策博弈的最高点已经过去，市场接下来的主线也会发生变化，做投资更要走在前面，投资要开始从稳增长转向调结构。

　　但是，余定恒指出，由于政策博弈只是过了高点并没有结束，所以短期市场也还跌不下去，但经济基本面仍在往下走，所以大幅上涨的可能性也并不大，市场震荡局面还将持续。

　　金鹰基金也指出，在“基本面”的压制和“政策面”的支撑下，维持二季度震荡筑底的判断，但如果GDP能在二季度见底、上市公司中报或三季报业绩出现环比回升，那么前期高点有望被突破。

　　广东乾阳投资管理有限公司董事长何辉对后市的看法则相对乐观。“当前阶段政策仍是决定A股市场走势的关键，新一轮预调微调加码，政策环境明显回暖，经济见底、政策放松、通胀向下及流动性好转，将形成合力支持市场向好，中期仍然保持乐观，调整反而是介入良机。”何辉说。

　　

　　周期股还是成长股？

　　“受益于政策环境的好转，早周期品种的配置价值可能在未来继续显现，短期的整固有利于后市。”何辉指出，自己在配置上的重点也倾向于低估值的蓝筹，蓝筹股防御价值及其稳定成长的业绩回报在二级市场将会有所体现。

　　余定恒则认为，今年以来的投资策略已经到了进行改变的时候。“政策博弈的高点已过，投资主线也要发生变化。”余定恒说，近两周来，自己已经逐渐把前期周期股上的仓位降下来，抛弃周期股，选择成长股，将投资主线转向了大消费和新兴行业。

　　“接下来已经没必要去预测市场的走势，投资应该从稳增长转向调结构，因此这个时候精选个股最为重要。”余定恒说，从细分行业上，自己更看好调结构中医疗保健和节能环保等行业的成长机会。